上周国内工业品价格大多走低，其中沪铜当周跌幅超过7%，沪锌跌幅超过4%，而天胶跌幅则在3.5%左右。从各工业品的走势特征来看，铜价走软是拖累其他工业品价格走低的一个重要原因。截止上海期货市场休市，上周伦敦铜价下跌约5.6%，从中我们也不难看出国内铜价较之伦敦市场表现更为疲软。

        相比于基本金属，上周胶价的走势相对抗跌，沪胶主力0909合约甚至在上周三收上周内高点，不过最终没能抵挡住工业品集体调整的压力，当周最后交易日沪胶0909合约报收在15215元/吨。在五一节后一周，因东京市场多日休市，沪胶在没有东京市场影响的条件下一度刷新了年内新高，不过在16000元/吨上方继续上行的动力出现衰减。过去两周胶价的运行特征，基本上是在15000元-16000元/吨反复震荡的格局。

　　从供应角度来分析，在进入5月份之后，天胶的生产活动将逐步进入高峰季节。不过，从胶价的反应情况来看，似乎供应增加并没有给胶价带来很大压力。比较节后国内商品表现，我们也可以发现油脂、燃料油(资讯,行情)以及天胶都刷新了年内记录高点，而基本金属在节后的反弹行情中要明显的弱于以上三个品种的表现。从品种属性来看，油脂属于农产品(000061,股吧)范畴，而燃料油和天胶更多体现的是工业品的属性。如果说三者之间有联系的话，能够影响三个品种走势，又能区别于工业品价格的，当与原油因素有关。5月份的第一交易周，美国轻质原油价格上涨了10%，其间伦敦铜价仅上涨1.6%。原油价格对天胶价格的影响来自两个层面，一个层面是原油价格通过对合成胶成本的影响，间接的对天胶价格产生影响。另一个层面则是反应成品油消费好转，同时也就预示汽车的使用量将增加，并增加对轮胎的更新需求，再间接的对天胶价格产生影响。

　　节后工业品价格冲高回落的原因是多方面的。其一是4月份中国新增贷款从一季度的月万亿以上规模开始大幅回落，其二是4月份中国的工业增加值增速环比从3月份的8.3%回落了1个百分点至7.3%。另外，中国1-4月份精炼铜进口量增长已经开始超过国内正常月度需求，并已经开始改变现货铜的升贴水结构。其中，宏观层面的因素变化度对工业品价格的影响应占据主导地位。从经济大局来看，我国经济在保八目标的指导下，宏观经济的发展趋势仍将对工业品价格提供支撑。因此，对于工业品价格的回落调整，我们也不应过度悲观看待。

　　从需求角度来分析，4月我国汽车销售115.31万辆，同比增长24.97%。其中，乘用车销售83.10万辆，同比增长37.37%；商用车销售32.21万辆，同比增长1.38%。今年前4个月，我国已累计销售汽车383.19万辆，同比增长9.43%。显然，4月份的汽车销售数据在一定程度上已经超出了市场的预期，这也是导致胶价能够强于有色金属表现的另一个重要原因。

　　综合多空因素分析，笔者认为胶价的回落调整将受到消费需求回暖的强势支撑，预计5月份的期货胶价维持在14000-16000元/吨区间的可能居高，若胶价调整至14600元/吨的国储收购价下方，仍会有小风险的做多机会出现。