近期沪胶走势振荡，两次上冲16000都无功而返，短期呈现振荡下跌的格局。笔者认为，投资者不可对天胶后市过分看空。

　　经济数据出现反复，市场分歧增大抑制天胶反弹

　　相比前期相对较好的经济数据，4月份数据出现反复，导致市场对经济面的看法分歧增加。从国内数据来看，PMI连续5个月站上50％的分水岭，但是规模以上工业增加值却仅增长7.3％，低于3月的水平；发电量下降3.5％，较3月下滑幅度有所扩大。国际市场亦是如此，上周五的美国工业增加值数据显示，4月美国工业环比跌幅为0.5%，为去年12月以来最大跌幅，而同比跌幅为12.5％，而且刚公布的新屋开工数据较3月再次下滑12.8％；同时欧元区、我国香港第一季度GDP降幅则远远超过预期，并创下多年来的新低。所以，尽管中国经济略显曙光，但经济的反弹是否具有可持续性，市场分歧正在加大，这使得全球金融市场蒙上了一层阴影。

       汽车业仍不乐观，内强外弱格局继续演绎

　　据中国汽车工业协会最新统计，4月，国内汽车生产115.68万辆，环比增长5.61%，同比增长17.89%；销售115.31万辆，环比增长3.91%，同比增长24.97%，再创单月销售新高。

　　但国际汽车业形势却仍不乐观。根据美国汽车数据公司公布的统计，4月美国汽车销量同比下降34．4％，降至近30年来的最低水平。按年率计算为932万辆，低于3月的983万辆，这已经是美国汽车销量连续第18个月下滑。日本汽车厂商丰田和日产公司4月在美国销量也分别下滑42％和38％。另外，德国4月乘用车产量38万辆，同比下降34％，商用车产量1.5万辆，同比下滑72％；而法国4月轿车总销售18万辆，同比也下降7.1％。

　　面对这样的产销数据，我们似乎难以看到全球汽车业复苏的迹象，尽管国内汽车数据保持了平稳增长，但我们看到增长较大的仍然是受益于政策扶持的乘用车行业，而商用车的表现不尽如人意，显示国内汽车形势也并非一片大好。不过，国内政策再次公布了增加汽车补贴额度的方案，将以旧换新的补贴金额由10亿提高至50亿元，导致内强外弱的格局仍将延续。

　　新胶上市的季节性压力将逐渐显现

　　根据天胶季节性特性，每年进入5月、6月产量会有所增加，7月、8月、9月将达到供应高峰期，虽然5月在国际橡胶(资讯,行情)组织按照协议控制出口的提振下，天胶现货市场价格基本较为平稳，但是随着后期新胶上市量继续增加，预计现货压力也将有所增大。国际橡胶协会资深经济学家YiumTavarolit14日表示，由于中国需求明显上升，该协会将修正之前制定的2009年第二季度橡胶出口削减计划。如果需求继续改善，将没有必要像稍早计划的那样大幅减少出口，这样必将导致市场供应压力逐渐显现。

　　政策改善国内天胶需求，或限制胶价回调空间

　　由于政策的强力刺激，我们也看到国内天胶需求正在向好的方向发展，前面提到国内汽车销售强劲是一方面的表现。另外我们也看到，4月国内天然橡胶进口18万吨，同比增加了29％；而且国内4月轮胎产量也上升到5815万条，同比增加了13.7％。海关数据显示：中国轮胎出口3月逆势大增，出口总额572884430美元，环比增长47.24%。中国轮胎企业头20名3月份出口增幅惊人，平均增幅超50%；其中6家增幅超过100%，增幅最高的青岛某知名工厂环比增幅达到245%。综合数据看，国内天胶需求有所改善，这对价格将形成一定支撑。

　　综合分析，由于经济面的分歧，投资者忧虑心态有所加重，而且后期天胶供应压力也将逐渐显现，另外通用问题会否向克莱斯勒一样平稳解决，目前仍难以确定。因此，众多不利因素使得沪胶冲高回落，技术上已形成调整态势，不过，由于国内政策的强力刺激，国内汽车业明显好于国际市场，一定程度上削弱了天胶的季节性供应压力；同时国际原油价格持续回升也将对天胶形成支撑。因此，投资者也不必过分悲观，尽管沪胶短期调整态势还没有完全扭转，但预计继续下跌空间有限，14000存在较强支撑。操作上，我们短期看空，但不建议做空，相反可在14000-14500区间中线布局多单。