5月的沪胶市场延续了2009年的上涨行情，一度突破16000元大关，创出2009年的反弹新高。但自冲击16000元失败后，受工业品集体走软的拖累，沪胶主力909合约大幅回撤，相对农产品(000061,股吧)而言表现出明显的滞涨。究其原因，4月底后，国内外天胶主产区的橡胶(资讯,行情)供应逐渐增加，6月前后将是橡胶集中上市时候，季节性供应压力的增加以及预期未来需求放缓拖累橡胶。

       宏观数据表现不一或对胶价形成抑制

　　从过去一个月的国内宏观数据分析，4月新增人民币贷款5918亿元，与最高值3月新增贷款1.89万亿元相比，下降约2/3。年初货币扩张政策导致第一季度信贷数据的巨量投放，而4月信贷量的下降并不表示我国货币政策的紧缩。如果未来仍有新的经济刺激方案出台，那么信贷数据仍将增长。

　　我国4月份制造业采购经理指数（PMI）为53.5，较3月增加1.1个百分点，且是连续五个月回升，目前站上50的牛熊分界线已有两个月。但规模以上工业增加值却仅增长了7.3%，低于3月的水平。今年4月份，全国发电量2747.63亿千瓦时，同比减少3.55%。除水电外，火电、核电的发电量同比均出现不同程度的下滑。

　　2009年1—4月终端消费依旧保持刚性增长

　　2009年以来我国的汽车产销量频创新高。进入4月份，在国家多项救市政策的带动作用下，我国汽车产销最高记录再次被刷新，双双突破115万辆。我国已连续4个月超越美国成为全球最大汽车市场。

　　今年以来，随着原材料价格的大幅回落，轮胎企业的盈利能力逐步提升，企业开工生产信心增强。数据显示，2009年4月国内轮胎外胎产量5815万条，同比上升13.7%；1—4月产量18559万条，同比上升0.2%。我国轮胎企业生产稳定增长，将给予胶价最强的支撑。

　　我国4月天然橡胶进口依然呈现稳定增加态势。据海关总署数据显示，4月进口量为18万吨，但由于1、2月份我国进口量同比大幅萎缩，1—4月累计进口天然橡胶56万吨，较去年同期下降11.6%。数据还显示，1—4月中国进口合成橡胶(包括胶乳)36.5万吨，较2008年同期的47.6万吨下降23.2%，其中4月进口量为13.1万吨。

　　相关市场对橡胶价格影响不一

　　去年东京胶总持仓一度达到5.5万手之多，但随着胶价的回落总持仓不断降低，目前东京胶总持仓降低到3万手以下。随着上期所天胶期货的不断活跃，沪胶大有超越东京胶夺得全球定价权的态势，东京胶传统的指引作用大大减弱。而东京胶疲软的走势也暗示，在当前的大环境下，橡胶很难吸引场外资金的参与，如果总持仓不能达到5万手以上规模，那么很难发动大级别的行情。

　　原油市场在突破了前期55美元的振荡区间后直逼60美元的关口。目前可以确认的是，原油价格很难再回到40美元以下，除非有突发事件。在原油市场不断走高的带动下，整个商品的底部也被逐渐抬高。原油价格的不断高企，将在很长一段时间里限制胶价的下跌空间。

　　产胶区天气良好雨水充沛，供应期有望提前

　　众所周知，国际天胶产量在2—5月最低，天然胶主产区基本处于停割状态，全球的天胶消耗只能依靠库存。我国天胶主产区云南、海南在3月底4月初已陆续进入割胶期，但中国的天胶产量毕竟有限。目前泰国主产胶区连续大范围降雨，今年泰国节气提前开割，雨季自然也会提前来临。

　　日前国际橡胶协会(IRCo)表示，由于中国需求明显上升，该协会将修正之前制定的2009年第二季度每月48000吨橡胶出口削减计划。这样，新年度的橡胶供应无形中将慢慢增加。

　　综上所述，随着国内相关产业政策的扶持，今年我国橡胶消费的增长毋庸置疑，如果终端消费保持稳定，那么将会对橡胶价格提供很强的支撑。天然橡胶的价格波动具有一定周期性。通过对泰国3号烟片胶过去13年间的月度涨跌统计，6—8月份下跌次数为8次、9次和9次，在此期间胶价回落的概率在60%以上。虽然今年是经济危机爆发后的第一年，与往年供需基本面有些不同，不过季节性因素对胶价波动的影响仍将存在。但今年以来，天胶主产国对胶价的保护性政策实施以后已初现成效，胶价的底部已被限制，本轮天胶价格的回落筑底将为今后的上涨打下良好的基础。