进入8月中旬以来,天胶市场呈现明显的内弱外强的走势,国内市场在股市回调、天胶库存高企及轮胎“特保案”的隐忧等三重压制下回调整理;而日胶则在库存持续下滑的推动下振荡上行。尤其进入9月,尽管国内股市的回升也对沪胶形成一定推动,但沪胶仍然受到两重“大山”的压制,在日胶创出年内新高的情况下,沪胶呈现明显滞涨,而且,笔者认为,这样的格局预计将延续到9月17日“特保案”裁决后才可能改善。

　　“特保案”仍是悬在沪胶头上的“达摩克利斯之剑”

　　尽管我们在前期的报告中曾分析轮胎“特保案”只会形成短期影响,中长期对全球天胶的消费不会形成重大干扰,然而由于“特保案”涉及到中国数十家轮胎企业的生存问题,同时也涉及到近10万人的就业问题,因此,美国轮胎“特保案”也使国内市场面临大考,尤其对天胶投资者心理上形成明显压力,也就好像一把“达摩克利斯之剑”高高悬在沪胶市场的头上,在9月17日的最后裁决前都将对沪胶形成压制。不过,对于“特保案”我们仍然维持相对乐观的态度,而且从目前的各种信息看,预计美国对中国出口轮胎征收高额的惩罚性关税的可能性不大,因此,投资者也不宜过分悲观。

　　居高不下的库存成为沪胶最大的隐忧

　　虽然国内汽车业的迅猛发展带动天胶消费有所回暖,国内天胶期现价格也出现了联袂上涨,但在期货价格5月份开始站上国储收购价14600上方后,现货商交割意愿明显增强,上期所库存仓单呈现持续增长。据统计,期货仓单自5月8日见底20580吨后缓慢回升,截至9月4日达到60465吨,增幅达到194%,已经回到了2008年的最高水平;而总库存也从6月底的41393吨开始陆续增加,截至9月4日达到85796吨,增幅也达到108%,同样接近去年的高位水平。而从上期所持仓数据看,近月三个月的总持仓也仅16000手(折合80000吨)的水平,居高不下的库存彰显国内现货较为充裕,尽管目前这种库存和价格同涨的局面还在延续,但这将成为市场最大的隐忧,也是9月份市场最大的压力。

　　全球汽车业回暖为天胶提供支撑

　　虽然沪胶存在两大明显压力,但全球汽车业的回暖也为沪胶形成一定支撑,我们再来看看8月国际汽车销售情况:首先美国汽车总销售为126万辆,环比增长26%,同比增长了0.12%,也是金融危机全面爆发以来的首次正增长,同时创造了一年来的最好成绩;另外日本8月份国内轿车、卡车及大客车的新车销量较上年同期增加2.3%,为13个月来首次增长;而德国8月新车注册量也再次增长28%;其它如法国、澳大利亚、俄罗斯等市场也不同程度地出现回暖的迹象。

　　尤其中国市场,汽车销售数据更是喜人。根据汽车工业协会的统计,8月份国内汽车产销分别完成114.07万辆和113.85万辆,比上月分别增长2.62%和4.71%,比上年同期分别增长86.10%和81.68%,整体保持了较高水平,我国汽车产销已连续六个月达到百万辆水平。7、8月是国内汽车产销传统淡季,但数据显示高速增长的产销态势得以延续。随着我国宏观经济情况的好转,加上政策的刺激,我国汽车工业呈现出持续、稳定、快速的增长势头,整体形势已全面向好。

　　随着全球汽车业的触底回升,预计天胶的消费也将得到持续改善,这将为天胶价格走强提供中长期支撑。

　　东南亚天胶现货趋紧推高国际胶价

　　在传统的7、8、9月的供应旺季没有出现的形势下,加上中国等国家需求改善较快,东南亚地区现货胶价振荡上行,而且近期在现货略微趋紧的局面下呈现加速上扬的格局。根据IRCO公布的10月装船价,泰国RSS3胶达到74.95泰铢/公斤,较去年年底上涨55%,印尼SIR20胶报价210美分/公斤,上涨了65%,而马来西亚SMR20胶报价209.2美分/公斤,同比上涨幅度为63%,而日胶期货近三天就快速上涨了10美分/公斤。

　　形成目前国际胶价走高的基本面因素还同橡胶(资讯,行情)主产国的产量下滑有关,根据ANRPC的统计数据,泰国1-6月天胶产量同比下降12.4%,印尼下降6%,马来西亚更是下降32.6%;而印度1-7月产量下降10.9%,越南下滑7.3%,唯有中国产量增加54.6%。从整体产量看,预计全球1-7月的天胶产量将同比下降4.6%。

　　综合分析,天胶市场形势总体偏多,主要得益于全球汽车业的全面回暖带动天胶消费改善的预期增强,同时,传统的橡胶供应高峰将逐渐过去,预计橡胶现货市场趋紧的局面还将维持。另外,随着全球经济形势逐渐好转,前期各国央行注入的巨量流动性将通胀预期提高,众多因素支撑天胶市场中长期维持振荡向上的格局。不过国内市场短期仍受到“特保案”和库存两座大山的压制,内弱外强的格局短期还将延续,沪胶突破点应该要到9月17日“特保案”最终裁决结果出台后,因此,在此之前投资者还是保持轻仓短线操作为宜。但从总体形势看,我们对沪胶后期走势仍然较为乐观,认为突破20000元只是时间问题。