十一长假临近,国内期市投资者心态愈发谨慎,资金参与积极性下降。随着持仓量的下降,商品价格大多在回落,沪胶表现得尤为明显。沪胶的这种弱势特征可能在短期难以改变。

　　从宏观环境来看,金融市场渐显疲态,市场对发达国家的扩张性货币政策的收缩问题极为敏感。而实际上,欧美货币当局已经在采取初步行动,这可能给全球金融市场继续施压。美联储表示将收紧资金拍卖的规模和期限,对资金拍卖也进行了调整,具体调整方案为:在10月份将84天期资金拍卖规模削减至500亿美元,而后分别在11和12月份将这一拍卖规模进一步削减至250亿美元,并收紧这些拍卖资金的到期期限,同时将考虑把部分类型的短期资金拍卖永久化。欧洲央行表示将缩减美元流动性供应,至仅提供七天期的美元资金,将在10月6日完成最后一次操作后停止84天期美元回购操作,之后再视情况判断是否有必要重启这项流动性操作。英国央行表示,虽然将在2010年1月前继续提供七天期美元资金,但将在10月6日最后一次操作完成后暂停三个月美元的附买回操作。目前资产价格已经充分地反映了经济复苏和通胀的预期,并在一定程度上超出了实体经济的恢复情况,表现为一种金融溢价。若市场预期流动性开始实质性收缩,则这种金融溢价可能被压缩,资产价格可能出现阶段性的回落。

        国际原油方面,美国汽油消费高峰已经过去,纽约汽油期价大幅回落,而工业需求恢复缓慢,全球主要原油现货价格均出现了较大幅度的回调。目前国际油价呈现出利多不涨的格局,上涨动能虚弱,美元指数下跌和美国股市上涨已经不能对油价形成进一步的推动作用。若前者出现较大幅度的反向波动,则将对油价产生利空影响。全球石油需求虽然在逐步恢复,供需也在缓慢向偏紧方面转变,但总体起色不大。技术上看,WTI原油期价跌破了68美元/桶一线的强支撑,本轮多方对75美元/桶一线的挑战彻底失败。总体上,虽然随着经济的逐步复苏,国际油价中长线上涨态势仍然无法改变,但我们认为WTI原油期价可能出现阶段性弱势,运行区间可能下移至60-68美/桶,并可能再次考验60美元/桶一线的支撑。

　　天胶供需方面,需求依然保持旺盛势头。受美国政府推出旧车换购新车补贴政策的影响,美国汽车销量大幅上扬,并带动零售销售数据超过预期。欧洲日本的汽车销量也基本恢复至去年同期水平。中国9月国内车市十分红火,月度销量有望连续第7个月突破百万大关,再创历史新高,全年突破1200万辆就无悬念。供应方面,目前东南亚产量虽然有所恢复,但买家惜售情绪依然偏浓,使得现货价格刚性十足。但斋月即将结束,天胶供应量恢复将在一定程度上缓和供应紧张的格局,从而对坚挺的海外现货胶价形成拖累。良好的天气明显提高了中国天胶的单产,工业和信息化部估计8月份国内天然橡胶(资讯,行情)产量约9万吨,与2008年同期基本持平。1—8月份中国天然橡胶总产量约35万吨,比2008年同期增长12.9%。虽然因为天胶期价大幅回落使天胶注册仓单已经停止增加的步伐,但上期所天胶库存仍在增加。从节奏上看,只有对国内库存进行充分的消耗,国内天胶现货价格才能逐步向偏高的海外胶靠近,沪胶新一轮的涨势才能够出现。

　　虽然沪胶中长线仍然看好,但目前空头市场特征明显,短期或难以改变。沪胶处于上涨行情的间隙期,表现为调整态势。从幅度上看,沪胶本轮调整可能已经较为充分,但后期周边市场可能继续对胶价形成利空影响。沪胶仍需进一步寻底,短期难以形成有力的上涨,持仓量难以放大,推多力量难以有效聚集,并很容易遭遇技术性空头的中短线阻击。RU1001后期的涨势很难看好,新的涨势很可能在远月展开。