近期沪胶表现势如破竹大有冲击历史新高之势,持仓快速增加至20万,多空分歧继续加大。空头敢于摸顶的原因有二:一是认为流动性会快速收缩,尤以上周四央行公开发行央票、回笼到期资金引起市场轩然大波为甚;二是认为橡胶(资讯,行情)涨幅过大,“恐高症”出现。

　　但我们更应该看到当前无论是资金面还是基本面,对空头并无益处可言。笔者预计在全年资金面前松后紧和基本面良好的支持下,沪胶今年的走势将呈现先扬后抑的特点。

       流动性收紧是趋势,但关键在于收紧的手段和时机,这将是一个逐步的过程,急停调头式转向不可能发生,因而今年我国乃至全球,资金面会呈现前松后紧、逐步收缩的现象。央行年度工作会议定今年货币政策基调是适度宽松,由于去年启动的项目在今年仍需要资金持续投入,所以今年信贷仍将保持较大规模,一季度尤其是1月份预计会出现“井喷”:新年第1周,银行贷款增长达6000亿元,1月份新增人民币贷款可能在1万亿,受信贷投放规律影响一季度资金流仍会非常宽裕。

　　从国际市场来看,英央行维持利率不变,美非农就业不理想,第二波房贷违约潮出现,国际市场上对加息预期进一步降温,美元有走软迹象,近期金融环境仍较为宽松。而流动性收紧以后,资金会更倾向于基本面好、具备金融属性的大品种,当前原油、金属、橡胶保持强势就是证明。

　　基本面上,减产与需求强劲主导胶市价格。ANRPC最新统计,2009年1-10月全球橡胶主产国减产约9%,期现胶价同涨,国内农垦成交活跃,价格突破24000元/吨;泰国原料胶USS3供应不足价格已经攀升至90泰铢之上;亚洲多等级橡胶报价均高于3000美元,需求方正处于被动跟涨的局面,库存小及买涨不买跌心理使得采购比较活跃。

　　笔者认为用胶企业对价格的接受度对期货和远期现货价格影响有限,影响橡胶价格涨跌的关键在于橡胶的最大消耗产业即汽车业的景气度。2009年我国汽车产销破1360万辆,全球汽车业回归正轨令橡胶需求无忧。近期传闻泰国有可能提高橡胶出口关税,如果这一政策实现意味着天胶每吨出口成本会增加100美元以上,会造成橡胶的被动涨价。

　　从2008年6月开始的下跌已经形成V型大反转,技术上各个强阻力位已被有效突破,且多头具备稳健、扎实、建仓成本低等优势(成本多在16000-18000点,即使仓单轮换也较低),短暂的回调根本不会被震出局,所以沪胶的终极目标是再创新高,目标价位为27000点(预期本月就可以实现)、29000点(有可能在2月或3月上旬之前实现,30000点之上风险与收益不对等,不建议),而后在流动性收紧、炒作增产预期下,胶价有可能筑顶走出较大级别的回调。期间CPI、PPI如果加速上涨,或者其他主要经济实体加息的话,我国有可能会采取较为有力的手段控制通胀,这有可能成为引发橡胶调整的导火索。

　　建议投资者继续持有前期多单,逢回调补仓,在到达27000点目标位后可以将利润兑现一部分。