受国内宏观面流动性收紧的利空影响，沪胶自26000元/吨以上价位下跌，并跌破24000元/吨。昨日创下新低后，遇支撑小幅回升。笔者认为，目前利空因素均难以根本改变天胶市场供需关系偏紧格局，沪胶下跌空间有限。

　　宏观利空仅限于心理层面

　　尽管央行调高存款准备金和央票利率，抑制市场流动性，但沪胶大多数投机资金属于自有资金，该利空对沪胶资金流动性并不构成直接负面影响，其作用也仅限于心理层面。央行宣布上调银行存款准备金当日，沪胶持仓量不减反增，显示沪胶对该利空因素反应并不敏感。目前沪胶持仓仍维持在22万—26万手较大规模，本月迄今沪胶最大持仓量也仅为27.6万余手，显示沪胶并未出现大量减仓迹象。

　　抛储消息仍未证实

　　市场传言，国内外有关机构欲抛售储备资源，成为打压沪胶的又一重大利空题材。1月12日，天然橡胶生产国协会（ANRPC）秘书长称，泰国认为橡胶价格过高且将采取措施降低价格，将释放至少30万吨储备橡胶。分析认为，去年曾有消息，泰国计划向胶农政策性收购天胶20万吨，但后来不断延迟，最终也未有结果。既然未有收购，那么泰国政府又何来30万吨天胶库存呢？国内方面，尽管2009年国家储备局大量收储天然橡胶，总量达到10余万吨。但截至目前，始终未有抛储的确切消息。由此不难推测，不论是泰国还是中国，抛售天胶储备库存仅仅只是市场传言，尚未被证实。因此，上述利空对沪胶的打压作用也仅局限于短期走势。

　　沪胶库存压力逐渐加重

　　截至1月22日，沪胶库存量增至151832吨，其中注册仓单达到124105吨，双双创下沪胶近期库存量和仓单量的最大纪录，由此对沪胶走势形成利空压制。但实际上，沪胶库存增加是长期而又缓慢的，对期价压制作用也是逐渐加重的，同时，沪胶库存仅是局部期货市场的库存，难以对沪胶中长期走势产生影响，仅是由于沪胶持续上涨，才使库存压力得以进一步凸显。

　　新增胶树尚未大量成熟

　　回顾天胶种植周期，可以发现，上世纪80年代初期，东南亚天胶主产区曾一度大量新增天胶种植规模。进入本世纪以来，东南亚天胶主产区于2006—2007年大量种植胶树，目前正值老树割胶量缩减，新树尚未大量开割的青黄不接时期，因此，虽然产胶国逐渐增加种植面积，但割胶量未必与胶树种植面积同步增长，天胶供应短期内也难以明显增加。

　　新政策激励汽车消费

　　1月18日财政部、商务部联合印发《关于允许汽车以旧换新补贴与车辆购置税减征政策同时享受的通知》，今年消费者“以旧换新”选购新车将享受“双重优惠”，显示汽车产业继续受到政策扶持和激励，由此对上游天然胶产业形成较强支撑。

　　综上所述，由于突发性利空因素仅仅局限于心理层面，而天胶市场供需关系尚未根本改变，因此，沪胶下跌空间较为有限。