上周，胶价开始进入高位调整。现货报价依然较高，仍维持在30000元/吨之上。受复杂多变的天气影响，市场货源依旧偏紧，但成交量不高，买家保持谨慎，国内轮胎企业或将面临再次提价。

三季度以来，橡胶维持上升，屡创新高，得益于基本面及资金面的双重配合。当前，这种局面依然存在，但强度已不及初期。何出此言？我们来做些分析。

1、 加息，削减多头“杀气”

三季度，国内调控政策处于“真空期”，在货币供应适度宽松及人民币升值预期下，胶价节节攀升，但加息影响了这种现状。在十七届“五中”全会后，国内制定了“十二五”发展框架，调整产业结构，真正意义上做到“国强民富”。

加息，表明国内经济发展具有可持续性。但通胀下相对的“负利率”会造成国民收入及资产的“缩水”，从而也会导致投资非理性化的出现。当然，一次加息远不够减少流动性，但能削弱市场多头的 “杀气”。因为，部分投资者会预期调控政策已走出“真空期”，从而会将资金转向价格偏低、安全性更高的品种上，造成大宗商品市场涨跌出现分化。

2、库存，悄然抬升

对于市场中的实际库存，很难完全统计。有报告反映：在胶价上行过程中，有相当数量的现货没有流入生产企业，而是被囤于中间贸易商手中。不管是否属实，我们能发现：上海交易所橡胶库存连续增加，最新为41681吨，较7月份已翻番。同时，TOCOM胶库存也上升至7408吨，为6个月来最高。

虽然，市场上现货供应依然偏紧，但库存的逐步上升应令我们加以重视。

3、抛胶,“风声水起”

轮胎分会统计数据显示：今年1-8月，国内45家轮胎企业的毛利润率平均降低1.12%。天然橡胶价格的持续暴涨，直接导致橡胶制品企业生产成本大幅上升,企业生产经营深受影响。为此,中国橡胶工业协会日前紧急召开橡胶价格暴涨应对座谈会。参加会议的10多家轮胎企业代表强烈请求政府投放国储胶,以平抑胶价。同时，还希望政府降低天然橡胶关税。

综上所述，我们能感受到一些市场变化，但仍不建议做空。因为，12月份国内将进入“停割胶期”，这意味国内现货供应将更紧张，对外依存度亦更高。因此，调整后仍尝试买入。安全起见，以现货报价为买入参照。