行情综述

　　日胶主力合约K线图

　　沪胶主力合约K线图

　　本周国内橡胶价格主要以调整为主，这是对上周行情大幅上涨近20%的一个消化过程。本周主力合约1103价格最高冲至33000历史新高后震荡回落，最低点30665正好触碰到10日均线。周五最后收于31000，从本周盘面看1103合约基本主体价格区间位于31000-32000之间。从持仓与成交量表现看，主力合约开始出现换月迹象，周三1105合约成交量开始逐步扩大。从价格表现看，远期1105合约走势更强于1103。

　　上周东京胶创出新高后，本周价格也主要以修复为主。从走势看，东京胶表现较沪胶弱，成交与持仓量都有回落迹象。在国内交易时间段，东京胶基本跟随沪胶走势，自身表现偏弱。本周东京胶主力03合约最高为342.5，最低为328，周五收盘于333.8。

　　一周行情分析

　　政府加息抑制通胀，市场以调整为主

　　本周国家统计局公布的经济数据再次证实了央行3年来首次加息的必要性，前三季度GDP增长10.6%，第三季度国内生产总值(GDP)同比增长9.6%，但9月居民消费价格指数(CPI)升幅3.6%，创23个月新高。央行19日的加息是年CPI继续高涨的预期下制定的措施，事实证明了9月CPI上涨3.6%，已经超过了预期3.5%目标上扩大了0.1%。第三季经济数据反映中国经济增长大局已稳定，不过若通胀继续加剧且楼市调控仍不见成效，预测央行在年内可能会再次启动加息。政府决策层已经通过加息来平抑通胀，这个信号的释放对整个市场非常重要。本周国内橡胶价格步入调整阶段，主要是对前期近20%涨幅的消化，另外，近期以原油为指导的商品进入了无序的反复阶段，令下游商品都跟随调整。

　　天气炒作题材减弱，胶价出现调整

　　跟超强风暴“鲶鱼”一样来势汹汹的橡胶价格，本周二1103合约一度触及33000元/吨历史新高，这是国庆节后沪胶价格的七连阳，10月仅7个交易日沪胶期货价格就累计上涨5000元左右。这轮涨势与天气有关，云南干旱、海南暴雨直接减少了橡胶产量造成价格上涨，而“鲶鱼”驾到更加剧了炒作游资集中入场。截止10月9日海南全省天然橡胶(民营)全面停割，累计减产1万多吨，农垦系统方面，橡胶全面停割，干胶累计减产超过1万吨。海南天然橡胶种植面积已达603万亩，干胶产量24.8万吨，占全国总产量的47%，减产对全国供应造成严重影响。2009年我国天然橡胶的产量约为64万吨，若以2010年海南和云南的天然橡胶产量将下降4万吨以上计算，今年我国产量将比去年减少6.3%以上。然而，本周天气题材的炒作影响减弱，橡胶价格出现了高位回落调整。

　　橡胶价格创历史新高，轮胎行业面临亏损

　　10月18日在中国橡胶工业协会召开的应对天然胶涨价紧急会议上，国内11家大型轮胎企业以及部分天然胶贸易商共同商讨自救对策，同时强烈呼吁国家储备局再次拿出10-15万吨国储胶尽快平抑市场价格。伴随橡胶期货价格的上涨，国内现货价格也达到了31000元以上，这已超过了金融危机前28000元的最高价，现货价格也创下历史最高水平。

　　与此同时，轮胎企业效益却大幅下降，连续4个月行业利润负增长，达到了历史最低值。目前轮胎行业已经到了最困难的时刻，除了天然胶价格暴涨外，还有人民币汇率的上升以及国外的种种壁垒，都在考验中国轮胎行业，现在轮胎行业的利润率已经下降到3%以下。据轮胎分会对43家企业统计，行业利润1～3月同比上升112.6%；1～5月同比上升10.7%；1～6月同比下降9.4%；1～8月更是同比下降22.7%，个别企业三季度利润甚至同比下降91%。这个数字还是用的以前的胶料，如果按照目前的天然胶价格，轮胎企业将全面亏损。

　　目前轮胎企业都面临着开足工厂产能等于亏本，不开足还少亏点钱的局面。现在国内一些大的轮胎企业如杭州中策、双钱、三角、贵州、华南、风神等均已开始提高轮胎销售价格，整体幅度在5%左右。可是，相比国外企业，国内企业的调价幅度仍然相差10%左右。因此，轮胎企业希望国储局再拿出10-15万吨天然胶，虽然数量不多，但可以暂时起到平抑价格的作用。

　　交易所库存连续3周上涨

　　截至10月22日，上海交易所橡胶库存为41681吨，连续第三周上涨。本周交易所橡胶期货注册仓单暴增7000至26500。从历史角度看，交易所库存仍处于较低位置，与今年年初15万吨库存相比，目前的库存水平不算高。今年在5-8月份割胶旺季的时候库存仍是处于低位，说明供应偏紧状况确实存在，还有一方面就是中间贸易商囤积了货物，贸易商看好远期价格。

　　国内现货价格保持高位

　　本周中橡市场全乳胶成交均价仍维持在30500元/吨以上，从现货成交表现看还是趋于稳定状态，目前与主力合约价格相差450元左右。本周泰国原料胶报价仍保持在高位，达到109泰铢/公斤，折合美元报价为3600美元附近。另外，青岛保税区泰国3号烟片胶价格在4000美元水平，较上周下调50美元；印度尼西亚20号标胶价格为3940美元，也较上周下调50美元左右。本周五印度尼西亚20号标胶复合进口价格保持在31000元/吨，与国内主力合约价格基本保持平水状态。

　　操作建议

　　本周加息抑制通胀的调控影响了市场全局，加之橡胶上周大幅上涨后需要修整，因此价格在创下历史新高后回落调整。从以上的基本面分析，我们可以了解供应紧张的局面仍未得到缓解，但值得我们关注的是下游轮胎企业面临亏损的局面。结合技术面，目前橡胶价格正处于调整阶段，之前上涨格局并未被打破，等待调整完毕，价格或还有上涨空间。

　　数据图表汇总

　　橡胶上海交易所库存

　　报告日期：2010年10月22日 单位：吨

　　国内现货情况

　　国内现货市场报价 中橡市场全乳胶

　　

　　其他市场价格

　　新闻总汇

　　中国9月轮胎产量为6818万条，同比增长17%

　　据北京10月21日消息，中国国家统计局周四公布的数据显示，中国9月轮胎产量为6818万条，较上年同期增长17%，较8月小幅增加0.2%。统计局并公布，今年1-9月期间，轮胎产量总计为5.8255亿条，较上年同期增长24%。9月合成橡胶产量同比增长15%，至278000吨；前9个月产量总计为227万吨，较上年同期增加13%。

　　印度2010/11财年天然橡胶产量料低于预期

　　综合媒体10月20日消息，印度贸易部一官员表示，作为全球第二大橡胶消费国及第四大产胶国，本财年(到2011年3月止的2010/11年度)该国天然橡胶产量或将跌至86万-87万吨，政府之前的产量预估为89.3万吨，市场供应缺口扩大引发当地橡胶价格跳升。据行业预测数据显示，印度2010/11年度预计将消费105万吨左右橡胶。该国在2009/10年度的实际橡胶产量为83.14万吨。该官员称，印度西南部卡拉拉邦的强降雨影响橡胶树的割胶工作。如果降雨持续至10月底，橡胶产量可能将出现大幅削减。印度卡拉拉邦为该国天然橡胶产量最大产区，但因供应紧张，当地天然橡胶价格已经上涨，而有当地轮胎产商开始游说政府下调天然橡胶进口关税。印度产量下滑将进一步抬高天然橡胶价格，迫使轮胎制造商加紧进口，以满足该国汽车制造业日益增长的需求。来自轮胎制造商的橡胶需求占印度总需求的60%左右。今年4-9月间，印度汽车销售量较去年同期增加34%至922281辆。此外，印度汽车制造商协会(SIAM)把本财年(从今年4月1日开始)小车销售增幅预期从之前的13%至15%提高到18%至20%。截至10月18日，印度RSS 4等级橡胶价格在过去一年里上涨70%至每百公斤18200卢比。Geojit Comtrade Ltd公司高级分析师Anand James表示，天然橡胶价格在未来两周或将触及19,500卢比的新高。尽管投资商锁定获利或许将令价格朝向一轮修正，但将在2011年初可能再度触及20000卢比，因需求大增。印度橡胶交易商联合会主席George Valy称，印度2010/11年度天然橡胶进口量料将超出之前176756吨的纪录水平，因供应依旧紧俏。印度9月天然橡胶进口较去年同期增加54.3%至28720吨。

　　泰国汽车销量9月6.8万辆，同比上升40%

　　泰国丰田汽车公司(Toyota)助理董事经理乌迪功表示，今年9月份，国内汽车总销量达6万8261辆，年比上扬40.3%，并且是连续第13个月呈现增长。汽车销量可分为轿车3万1401辆，年比提高46.6%；商业用车3万6860辆，年比升高35.4%，其中1吨承重货车占3万1273辆，同比上涨35%。累计今年首9个月，汽车总销量为55万6349辆，年比提高51.8%。其中，轿车市场成长58.1%，以及商用汽车市场提高47.3%。得益于各产商都举办促销活动，民众对新款汽车的喜爱，特别是小型轿车等因素支持。乌迪功预测，今年10月份国内汽车市场仍将继续增长，按照以往销售记录，每年第4季的汽车销量都是全年最高的，来自于各种重要的农产品(22.70,0.00,0.00%)开始收成、政府新财年的开始、旅游旺季的来临、民众对轿车的喜爱、以及金融政策委员会可能维持政策性利率等因素刺激。目前国内的政策性利率高于国外。

　　2010前三季度整车出口增近8成

　　据中汽协上周统计的汽车整车企业出口数据显示，在9月份汽车整车出口比上年同期保持高速增长态势之后，今年前三季度我国企业出口实现38.43万辆，比上年同期增长76.79%。统计显示，9月份汽车企业出口4.79万辆，比上年同期保持增速57.24%。其中商用车出口环比明显好于乘用车，分别出口2.42万辆和2.37万辆，商用车比上月增长16.24%，而乘用车比上月下降10.04%。

　　欧洲9月新车注册同比下降9.2%， 连降6个月

　　海外媒体10月15日报道，欧洲汽车制造商协会15日称，欧洲9月新车注册量年比下滑9.2%至126万辆，在国家“旧车换现金”补贴政策到期后，已连续第6个月下挫。报告显示，所有主要市场都在9月出现萎缩。此外，在2010年前9个月里，欧洲汽车市场年比下滑3.7%，09年同期市场总量为1060万辆。旧车换现金补贴政策曾在09年帮助汽车需求复苏，汽车需求在经济衰退不断恶化。这种政策的一般做法是为那些淘汰使用汽油的老式汽车并购买节能新车的消费者提供补贴。