行情综述

　　日胶指数合约K线图

　　沪胶主力合约K线图

 　　本周5个交易日橡胶(30700,335.00,1.10%)主力合约1105整体偏弱，低点逐步降低，周一最高点34380到周五低点30375，一周价格下跌幅度为11.6%，从前期最高点38920至今下跌幅度为22%。本周价格已回到10月底3万附近的位置，3万是橡胶目前最重要的关口。本周东京胶4个交易日中价格走势较国内橡胶强，主力合约由04移到05上。本周日胶指数最高位374.5到周五收盘价格跌幅仅为4.8%。

　　一周行情分析

　　ANRPC成员国今年橡胶产量料增6.6

　　天然橡胶生产国协会(ANRPC)11月份的报告显示今年成员国橡胶产量料增加6.6%至950.2万吨，然而，10月份的报告显示今年产量为938.9万吨，增长率为5.3%。11月份与10月份报告差异主要是泰国及印度尼西亚产量预期变化较大。最新11月份的报告显示泰国今年的产量增速为-1.4%，10月份报告显示增速为2.8%；11月份印度尼西亚产量增速大幅调高至16.9%，上个月报告显示产量增速仅为6.2%。大雨天气料导致其成员国今年11-12月的橡胶产量较少4.5%至175.5万吨。ANRPC成员国的天然橡胶产量占全球总产量的92%。稍早，印度尼西亚已经上调今年橡胶产量预估。该组织已经下调泰国2010年的橡胶产量预估至312万吨，其稍早的预估为325万吨。泰国为全球最大的天然橡胶生产国。而中国为全球最大的天然橡胶进口国，估计中国明年仍是市场的活跃买家，估计明年中国料进口橡胶175万吨，超过今年172万吨的进口量。

　　本周现货市场无成交

　　本周5个交易日中橡现货市场全乳胶无成交，中间贸易商及下游厂家基本以观望为主，周五最新挂单均价维持在33000/吨附近，全乳胶参考报价在31000元/吨附近。本周泰国原料胶报价并未下跌迹象，还是维持在119泰铢/公斤，折合美元在4000美元/吨左右。齐鲁市场合成胶报价并未下跌，丁苯橡胶保持在22000元/吨；顺丁橡胶保持在29500元/吨，价格都在历史高位，没有跟随期货橡胶下跌。

　　另外，在11月8日当周期货价格冲上历史高点的时候，东京烟片胶完全进口价格出现盈利，这也是导致国内期货价格大幅调整的原因之一。然而，目前沪胶经过大幅下跌后，东京胶进口盈利完全消失。本周由于东京胶下跌幅度远远小于沪胶，因此，目前东京胶实现完全进口后价格与沪胶主力合约之间的价差达到了4500点。

　　交易所库存连续8周上涨

　　截至11月26日，上海交易所橡胶库存为62011吨，连续第八周上涨。本周交易所橡胶期货注册仓单增加1275至48265。目前，交易所库存已从6月初不到2万吨的历史低点升至6万吨水平，虽然与今年年初15万吨库存相比目前的库存水平不算高，但库存有一直上涨的迹象。目前，青岛保税区库存也从9月份3.8万吨到8万吨水平。库存变化确实有季节性因素，从历史库存变化看，库存基本都在每年10月份以后逐步上扬。国内11月中旬后割胶就逐步停下，贸易商在割胶旺季囤下的货在快停割的时候逐步显现出来。

　　目前国内云南地区橡胶基本已经进入停割期，而海南则还有半个月时间左右。在国内橡胶接近停割期而交易所库存却逐步增加，原因之一是每年11月至次年1月南亚，东南亚还处于割胶季节，贸易商通过进口东南亚橡胶来补库；原因之二便是国内一些中间贸易商开始在国内停割期放出在割胶旺季屯的货。

　　轮胎行业通过涨价来消化原料上涨带来的压力

　　全球天胶价格疯涨对下游轮胎企业的压力非常大，中国橡胶工业协会轮胎分会秘书长蔡为民说：今年前9个月轮胎分会统计的43家企业产成品成本费用上升近30%，利润已下降20.6%，最近橡胶市场形势越来越严峻，还有上涨的趋势，已经有轮胎企业举步维艰了。目前从中国橡胶工业协会轮胎分会获悉，轮胎企业正在酝酿涨价，涨幅或达8%左右。

　　北美汽车业缓慢复苏，欧日汽车业未见好转

　　10月全球汽车销量数据已经陆续出来，可以看到美国和加拿大汽车市场延续了9月份的好势头，还在持续上涨，而欧洲地区和日本车市却依然在下滑。厂商方面，福特、本田、起亚和大众创下了近年来10月销量的最好成绩，但丰田10月销量却出现了严重下滑。10月大部分车企美国销量实现上涨，美国汽车销量同比上涨11%。加拿大方面，福特加拿大公司公布数据显示，该公司10月在加拿大售出2万辆车，比去年同期提高了8%。

　　与北美车市相比，欧洲车市仍然跌跌不休。10月德国汽车销量同比下跌20%至25.7万辆。今年前10个月，德国汽车销量同比下跌27%。法国市场，由于法国以旧换新汽车补贴从1000欧元降至500欧元，10月法国汽车销量同比下跌18.7%，至171449辆。意大利市场，意大利交通部长表示，10月意大利汽车销量同比下跌28.8%。其中，菲亚特集团意大利10月汽车销量同比下跌40%，从去年同期的63991辆下跌至38440辆。日本汽车经销商协会11月1日公布数据显示，日本10月新车注册量(不包括微型车)为19.3万辆，与去年同期相比下降了27%。据悉，该数据为42年来日本汽车单月销量最低的一次。同时，此次下跌为9月9日以来日本政府购车刺激政策到期后连续第2个月下跌。

　　操作建议

　　目前，国内橡胶在国内宏观调控政策下价格已从最高位置下调至今为20%左右，价格基本回到11月初的水平。最大产区泰国供应面吃紧，原料供应旺季不旺，橡胶树受损直接导致原料供给减少，全年产能或减少30万吨。然而，最大销区中国需求放缓，下游难耐高价原料带来的亏损，陆续下调产能，大厂下调30%产能，意味着一个季度可减少需求30万吨。

　　轮胎经销商几个月来因预期轮胎涨价，而持续增库存的过程暂告一段落。加上临近年底其资金严重紧张，已获利出货为主，从轮胎厂新买量快速缩减。中国临近年底，货币政策不会放松，措施越来越紧，热钱回流不可避免，导致企业贷款、流动资金均会吃紧。综上所述，尽管供应紧张，但需求的放缓导致基本面因素再次均衡，因而外围宏观因素决定短期价格的走向。

　　数据图表汇总

　　橡胶上海交易所库存

　　报告日期：2010年11月26日 单位：吨

　　国内现货情况

　　其他市场价格

　　新闻总汇

　　11月国内天然橡胶产量预计达4万吨

　　海关公布的最新初步统计数据显示，2010年9月份，我国天然橡胶进口19.48万吨。从进口国家来看，我国天然橡胶主要还是来自于泰国、马来西亚和印度尼西亚。估算10月份我国天胶进口量将在16万吨左右。从国内天胶产区来看，自从05年的“维达”台风以后，我国橡胶产区恢复情况较为良好，割胶技术已经有所改良，我国天胶产量逐年增加。2010年，预计全年产量能到到58万吨。预计11月份国内天然橡胶产量约能达到4万吨。

　　越南11月橡胶出口量同比增11%

　　综合媒体11月25日消息，越南统计局周四称，该国11月橡胶出口量较去年同期增加11%，至90000吨。统计局称，本月橡胶出口收入预估增加一倍多，至3.16亿美元，去年11月为1.62亿美元。1-11月期间，越南橡胶出口量预估为682000吨，较去年同期增加6.4%；1-11月橡胶出口收入为19.85亿美元，较去年同期增加93%。

　　前三季山东轮胎出口量增26.8%

　　日前从青岛海关获悉，今年前3季度山东口岸出口轮胎8969万条， 比去年同期增长26.8%；价值35.6亿美元，增长48.6%。虽然轮胎出口保持快速增长势头，但原材料价格上涨等因素也直接影响着整个市场，像9月份的轮胎出口量991万条，同比只增长0.5%，环比还下降了4%。今年以来，除2月份受季节因素影响，出口量较低外，山东口岸轮胎月度出口量均保持在1000万条左右，且呈逐月上扬趋势，7月份单月出口量达到1179万条，增长24.5%，为2009年以来月度出口量最高值。此后出口量连续回落，9月份出口991万条，同比增长0.5%，环比下降4%。据了解，我国是全球最大的橡胶消费国，占世界橡胶消耗量的近20%，橡胶对外依存度很高。在橡胶制品中，轮胎是耗胶量最大的品种，占我国耗胶量的50%左右。受气候因素影响，泰国、印度尼西亚等地橡胶减产，价格连续上涨，导致近期出口轮胎价格不断上涨。普利司通、固特异和Cooper Tire己宣布将再次调涨轮胎价格，预计涨幅为5%—10%。此外，随着我国轮胎在国际轮胎贸易中份额不断增加，发生贸易磨擦、贸易争端的几率也明显提高。