2010年伊始,国内货币政策转向节奏超出市场预期,成为沪胶价格调整的导火索。近期,货币政策紧缩、汽车需求面回落、天胶比价效应的劣势等利空因素可能导致橡胶(资讯,行情)期价高位回落。操作上,中线投资者空头头寸以持有为主,短线投资者关注胶价近期的反弹。

　　市场风险情绪再起,商品价格调整

　　尽管国内货币政策调整是抑制局部经济过热,但是市场对于中国的“加息潮”以及由此产生的多米诺骨牌效应存在担忧,全球股市以及资产价格以连续暴跌对此做出反应。此轮下跌中,受益的是美元和日元。从最近的持仓来看,美元呈现投机净多持仓,且美元会在投机净多持仓推动下走向牛市。另外,从美元与美国GDP关系来看,美元在12月份已经铸成历史大底,上涨是必然。短期内美元或许与商品走势出现背离,但是中长期美元与商品呈现负相关。中长期内美元上涨,商品将下跌是必然。

       2010年汽车销量可能高位回落

　　2009年在燃油税改革、汽车购置税减半以及汽车下乡等优惠政策下,中国汽车市场呈现产销两旺的态势,汽车产量同比增长47.62%,销量同比增长45.487%。国内大部分的消费能力与消费意愿已经在政府的优惠政策支持下得以实现。尽管2010年国家继续从政策上促进汽车消费,并且已经降低进口烟片胶和复合胶的关税,但是由于2009年的高增长已经透支了2010年的消费能力,因此2010年汽车销量高位回落将成为必然。

　　天胶比价效应优势不再,或将领跌商品

　　无论是泰国原材料还是橡胶期货价格都已经接近金融危机前的水平。泰国原材料离金融危机前的价格103.2泰铢/公斤不到9%,沪胶指数离金融危机前的价格不到8%。由于目前橡胶价格上涨速度已经明显快于原材料价格,其比值已经显示做多风险远远大于收益,中线做多价值已经失去。

　　另外,日胶指数与原油指数比值已经高出长期均值的16%,相比而言,高估了天胶价格。对于原油而言,由于其投机净多持仓已经触及历史高位,资金后续做多的空间也会有限。从这个层面来看,原油价格难以上涨,那么日胶与原油比值向均值回归也成为必然,比价效应将推动天胶价格下行。

　　从持仓来看,做空天胶或应成为主基调

　　由于季节性因素,1月份是天胶走势最强月份,整个月份持仓呈现净多持仓。但是最近无论是日胶还是沪胶持仓都在向空头转换,日胶持仓显示,最大的多头头寸在大幅减少,持仓变化显示净空头头寸增加。沪胶近日持仓显示出空头净持仓。从持仓来看,做空天胶或应成为主基调。