橡胶2月行情回顾。回顾短暂的2月交易月份，橡胶走势变化较大。初期，在宏观政策不确定的影响下，沪胶延续1月份跌势，下探到中期走势的底部，但在22000元/吨处受到较强支撑。年前在宏观暖风、周边市场反弹的提振下，以及中国汽车销售数据再创新高的推动下，橡胶再次显示了强势品种的特性，节前最后一个交易日收盘于24374元/吨，春节期间原油走势强劲,涨幅接近6美元，日胶期货7月主力合约也大幅上涨约11日元/公斤。另外LME金属走势也提振了市场氛围，特别是LNE铜涨幅达到9%。受外盘走势提振，沪胶在节后第一天存在补涨的需要，站到了25000元/吨上方，但由于春季前中国人民银行宣布再次提高存款准备金率0.5个百分点，以及美联储也将贴现率提高25个基点，宏观政策上体现出的紧缩趋向，使橡胶走势受到压力，沪胶在25000元/吨处受到压力，陷入震荡走势。

　　日胶方面，春节前沪胶大幅上涨，受此乐观情绪提振，中国节日期间日胶继续上扬，但在300日元/公斤处压力较大，处在高位震荡走势，上涨动能稍显不足。节后在中国沪胶补涨的带动下，主力合约冲破300日元/公斤阻力位，但因沪胶在高价位处上涨动能不足，日胶重新跌到300日元下方，同样陷入高位震荡。

　　沪胶影响因素分析。从橡胶基本面看，目前胶市依然保持着相对较好的供应格。供应方面，受不利天气的影响，在各国相继进入停割期后，橡胶的供应仍维持偏紧格。另外，云南垦区干旱很可能导致今年我国产胶量下降，供应紧张。沪胶库存近期持续减少，也说明市场上销售良好。加之1月份中国汽车产销量再创历史新高，其他国家汽车销量也表现良好。在橡胶基本面较好的支撑下，沪胶受到支撑。

　　在我国提高存款准备金率、美国上调贴现率被市场逐渐消化，以及短期内全球各国尚未具备大幅收缩流动性的条件，加之沪胶本身基本面较好，节后沪胶若有效突破25000元/吨的压力位，有望继续上攻26000元/吨，甚至是再创新高。但操作中应密切关注宏观政策的变化，保持警惕，控制好风险

　　一、盘面描述

　　(一)2月沪胶走势波折，后期或陷入高位震荡

　　2月份由于春节放假，交易时间较短，回顾短暂的2月交易月份，橡胶走势变化较大。初期，在宏观政策不确定的影响下，沪胶延续1月份跌势，下探到中期走势的底部，但在22000元/吨处受到较强支撑。年前在宏观暖风、周边市场反弹的提振下，以及中国汽车销售数据再创新高的推动下，橡胶再次显示了强势品种的特性，连续4日大幅收阳，节前最后一个交易日收盘于24374元/吨、春节期间纽约商业期货交易所原油期货3月合约走势强劲,涨幅接近6美元，日本东京橡胶期货7月主力合约也大幅上涨约11日元。另外LME金属走势也提振了市场氛围，特别是LNE铜涨幅达到9%。受到外盘走势提振，沪胶在节后第一天存在补涨的需要，站到了25000元/吨上方，但由于春季前中国人民银行宣布再次提高存款准备金率0.5个百分点，以及美联储也将贴现率提高25个基点，宏观政策上体现出的紧缩趋向，使橡胶走势受到压力，沪胶在25000元/吨处受到压力，陷入震荡走势。

　　日胶方面，春节前沪胶大幅上涨，受此乐观情绪提振，中国春节期间日胶继续上扬，但在300日元/公斤处压力较大，处在高位震荡走势，上涨动能稍显不足。节后在上海期胶补涨的带动下，主力合约冲破300日元/公斤阻力位，但因沪胶在高价位处上涨动能不足，日胶重新跌到300日元下方，同样陷入高位震荡。

　　二、影响因素分析

　　(一) 从沪胶近5年走势看，3月或将在22000-25000元/吨震荡，近期关注25000元/吨是否有效突破

　　从近5年(2009年由于全球金融危机影响，与往年相比，沪胶走势出现差异)上海期货交易所天然橡胶的走势看，天然橡胶2月份至在东南亚橡胶开割前这一段时间内走势比较一致，在22000元/吨上方受到支撑，高位震荡，但在25000/元/吨处压力位较大。今年受到橡胶供给紧张的支撑，沪胶2月份的低点22000元/吨或将成为今年开割前的底部，同时受到国内外宏观政策紧缩趋向的影响，沪胶上涨压力重重，关注25000元/吨处是否能够有效突破，若有效突破，不排除今年沪胶走出历年同时间段的高点。

　　(二) 东南亚橡胶价格居高不下支撑沪胶价格

　　09年受天气因素影响东南亚橡胶产量供不应求，且由于08年金融危机影响，橡胶价格大幅滑落，东南亚橡胶主产国趁机更换老树，重植新树，这导致橡胶生产产量到2012年才将恢复正常。因此2010年东南亚橡胶产出或将继续面临偏紧面，奠定橡胶上涨的基础。

　　今年我国云南地区大旱，至今旱情没有得到缓解，作为我国橡胶主产区之一，云南的旱情将对今年的开割造成不利影响，这将直接导致我国加大对国外天然橡胶的采购。另外欧美经济复苏程度好于预期，将进一步提振轮胎需求，且最新汽车产销数据显收端消费依旧旺盛。需求方面的复苏成为橡胶现货价格上涨的重要推动力。

　　(三) 全球汽车市场的复苏成为沪胶价格上涨的直接动力，2010年全球汽车销售不容盲目乐观

　　1、中国1月产销又创记录，但全年产销1500万辆的预测不变。

　　1月汽车产销延续了2009年12月的快速增长态势：各汽车企业共生产汽车161.48万辆，是2009年1月的1.43倍；共销售汽车166.42万辆，为去年同期的1.24倍。这组数据刷新了中国汽车工业月度产销量纪录，成为新的“峰值”。但不能因为1月出现产销两旺的情况而调高对今年全年产销量的预期。因为2010年宏观经济仍存在诸多不确定因素，经济发展仍很艰难，汽车工业的发展情况有待于进一步观察。因此对2010年产销1500万辆的预测不变。

　　2、欧美汽车市场有涨有跌，关注各国其策划振兴政策是否继续执行

　　受批量销售回暖影响，美国1月份汽车市场整体销量同比增长6%，至698,990辆。同比出现增长的主要原因是09年汽车销量过低，698990万辆的销量与以往相比仍处在历史低位。

　　德国1月新车注册量为181,500 辆，与2009年同期相比下跌了4.2%，创下了自1990年以来的最低注册记录。2009年1月，德国市场新车注册量同比下跌了14%。但是，随着汽车以旧换新补贴政策的出台，从2009年2月起，德国市场新车注册量开始上升。但是随着德国政府补贴政策在9月底的终止，2009年12月，德国新车注册辆开始出现下跌。2010年1月，德国新车注册量则出现了第二次下跌。据德国国际汽车制造商协会预测，2010年，德国新车注册量将由2009年全年的380万辆下跌至280万至290万廉间。

　　意大利1月新车注册量为206,341辆，与2009年同期相比上升了30%。意大利1月新车注册辆涨幅如此明显的原因有两个：一是2009年1月的基数较低。2009年1月，受金融危机影响，意大利新车注册辆暴跌了33%；二是2009年12月部分新车推迟至1月才注册，随着意大利汽车优惠政策在2009年12月31号的终止，12月意大利汽车订单数高达350,000辆，而这350,000辆和1月份206,341辆的注册量存在重叠部分。据Promotor预计，由于目前订单仍然较充裕，因此2月份意大利新车注册量依然将呈上涨趋势，但是，如果意大利政府迟迟没有履行重新实施汽车补贴政策，3月份意大利汽车市场必将呈现大幅下跌趋势。

　　法国方面尽管汽车“以旧换新”补贴金额从1000欧元降至700欧元，但一月份汽车市场增仍长15%。增长的原因：一月份的增长包括尚未交货的去年底的订单，而一月份的订单实际上是下降的，

　　巴西1月份汽车销量与2009年12月相比有所下滑， 2010年1月，巴西汽车销量为201,381辆，与上个月(2009年12月)相比下跌了27.5%，但是与2009年同期相比上升了0.84%。

　　今年1月，韩国五大汽车企业销售汽车119，000辆，比2009年1月增加62%，但比2009年12月减少24%。

　　日本汽车经销商协2月1号公布数据显示，受益于日本政府出台的汽车消费刺激政策，2010年1月，日本汽车销量实现了自2009年8月以来连续第六次上涨。2010年1月，日本汽车销量为238,362辆，与2009年同期相比上涨了37%。根据日本政府于2009年6月出台的补贴政策，消费者报废一辆使用期超过13年的旧车并购买一辆新车，可以得到250,000日圆(约2,716美元)的补贴；如果不报废旧车直接购买新车，则可以得到100,000 日圆(约1086美元)的补贴。另外，消费者购买节能环保车还可以得到相应的税收优惠。据日本经销商协会预测，2010年日本汽车销量将上涨4.1%至4.8%。

　　国外1月汽车销量仍比较乐观。但从中也应看到，销量的上升主要原因是受到各国汽车振兴政策的刺激，在一些政策到期的欧洲国家，1月份汽车销量出现下滑，随着后期各国政策的到期，若不延续新的政策，不排除未来汽车销量的下滑。

　　(四) 新一年消费启动，橡胶高库存开始下降

　　2010年初始，上海期货交易所天然橡胶库存居高不下的面开始改变，节前库存接连下滑，3周时间库存量由151832吨下滑了28753吨至123079吨，橡胶库存压力减少。从春节前后国内橡胶现货成交情况看，目前橡胶销售状况良好，且由于春节前国内下游橡胶消费厂家备货不足，后期国内橡胶采购将继续维持活跃状态，支撑沪胶价格走势。

　　三、后市分析

　　宏观方面，从2010年2月25日起，中国人民银行再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。在不到两个月的时间内，央行连续上调存款准备金率，一方面说明我国经济恢复发展的形势相当好，另一方面也说明国家已经开始为加息和退出经济刺激计划进行准备。从此次发布消息的时机和实行时间来看，此次政策实施把握的恰到好处。在春节前发布消息，金融市场不会出现暴涨暴跌的行情。另外节前上调存款准备金率也暗示了两会前加息的可能性较小，国内金融市场在节后仍将维持节前的强势上涨行情。

　　2月18日，美联储理事会决定将贴现率从0.50％上调至0.75％，这是美联储三年多来首次上调贴现率。尽管美联储表示，这一措施并不意味着信贷紧缩政策的开始，但不少投资者仍然把这一举措当成是美国“退出”策略以及提高联邦基准利率的预演。这使得市场担忧经济复苏的进程是否会受到干扰，并且担心全球央行会进一步采取措施回收流动性。而美国2月13日当周首次申请失业金人数升至47.3万人，可见美国并没有走出高失业的阴影，在此前提下收紧流动性对美国经济复苏是不利的。且随后受到核心CPI低于预期的影响，国际市场对于短期加息的担忧减弱。春节期间国际主要品种原油，金属市场等走出上涨行情，提振国内节后的乐观情绪。

　　从橡胶基本面看，目前胶市依然保持着相对较好的供应格。供应方面，受不利天气的影响，在各国相继进入停割期后，橡胶的供应仍维持偏紧格。另外，云南垦区干旱很可能导致今年我国产胶量下降，供应紧张。沪胶库存近期持续减少，也说明市场上销售良好。加之1月份中国汽车产销量再创历史新高，其他国家汽车销量也表现良好。在橡胶基本面较好的支撑下，沪胶受到支撑。

　　在我国提高存款准备金率、美国上调贴现率被市场逐渐消化，以及短期内全球各国尚未具备大幅收缩流动性的条件，加之沪胶本身基本面较好，节后沪胶若有效突破25000元/吨的压力位，有望继续上攻26000元/吨，甚至是再创新高。但操作中应密切关注宏观政策的变化，保持警惕，控制好风险。