08年的金融危机使得全球资产价格泡沫破裂，但09年度商品价格快速回升至危机前的水平，笔者认为主要来源于全球各国开足马力印钞宽松的货币政策以及泛滥的货币供应再次推高价格。1月12日晚间央行宣布将上调存款准备金率0.5个百分点，时点早于市场预期，市场反应强烈，流动性趋紧的信号使得大宗商品价格随后掉头向下，原油以及金属大跌超过10%，沪胶在20天内从26170点一度跌破22000点。

　　在农历节前一周市场刚企稳，2月12日央行突然宣布再度上调存款准备金率0.5个百分点，这是央行今年快速反应动作之大市场仍感意外，国内政策旨在抑制通胀，抑制通胀最直接的流动性收紧，那么存款准备金率的上调目的也是直接遏制流动性，这一点缓解了中国在一季度加息的可能，中国今年1月对央票利率上调后，被普遍视为市场利率走势的风向标，目前1年期存款利率与1年期央票利率出现较大的背离,如果说经济已经完成复苏，或者说走进过热的开端,修复这背离是必然的过程。我们预计,3个月央票利率和1年期央票利率都将持续走高。加上通胀的预期我们认为2季度末或者3季度这一过程将会完成。中国央票利率上调后，当然其与美元Libor利率之间的利差被进一步扩大，这将对人民币汇率可能会发起挑战，国际热钱虎视眈眈的盯着我国人民币升值的趋向，可热钱的流入给资产价格重新吹起泡沫的，或许央行通过人民币升值来缓解通胀的压力，人民币升值也符合了欧美意图，但损害了中国的利益，人民币汇率的升值将导致大量出口萎缩和就业受到严重的冲击，再说中国也已经看到日元在20年前的升值导致日本地产破灭和经济大萧条至今还未恢复，那么中国顶着人民币升值以及通胀压力加息可能要比市场预期更快，加息能否抑制橡胶价格？

　　笔者认为加息未必真正的对资本市场有快速作用，以往历来的中国央行加息来观察，均无法对国内资本市场产生立竿见影的打压效果。此前最近一轮加息周期为例，自央行在2006年8月19日加息以来，A股市场直到2007年10月份才开始下跌，期间加息幅度达162个基点，存款准备金上调幅度高达550个基点，上证指数累计涨幅接近2.8倍，国内部分城市房价也实现了翻番以上的增长，随后08年3月商品价格经过暴涨见顶，按照以往的历史加息难以抑制商品价格走向，去年砸下大量货币一年后资产泡沫吹起，但今非昔比，今年的一季度国家连续两次上调1年期央票中标收益率，二级市场超过2%，货币紧缩政策来的之快说明国家对治理通胀的决心放在第一位，随资产价格上涨料二季度将要进入加息周期，预计今年牛胶难以PK国家政策。

　　美元影响

　　欧元区12国中希腊财政状况恶化，欧元走低，美元走强，我们认为美元的后期走势取决于美国经济，数据显示美国月度贸易赤字从08年700亿降至370亿左右，美国公布数据显示美国经济正复苏，美国目前失业率9.7%左右，政府预计到2010年年底都将保持在10%左右。笔者认为接近10%的失业率已到极限，美联储在2月18日宣布调高贴现率，经济稳固后货币政策的紧缩使美元将走强，美国不会轻易放弃欧元继续吞噬美元的低位，从技术分析美元经过十年的下跌，我们认为美元W底部明显，后市将展开中级反弹概率加大，目标向85看齐。美元的走强使得橡胶中期承压。美元周线图

　　高需求释放沪胶价格上涨中已兑现，中国汽车工业协会预计，2010年我国汽车产量增速放缓在10%左右，美国去年新车销量在1043万辆，连续两年大幅下降，预计2010年降幅继续缩小，从以上数据观察全球汽车需求今年大幅增加的可能较小，因此今年橡胶需求不容乐观。国内上期所库存前几周减少，随着3月中旬橡胶开割以及进口关税的降低，预计国内库存先低后高，因国际主产区停割导致供给减少，现货价走至历史高点，限制期价下行的空间，目前处于停割真空期，现货还有进一步走高的可能。

　　基于上述因素，我们认为本年度橡胶走势主要取决于经济复苏的程度和流动性收紧力度之间的博弈，短期受供应减少影响有进一步走高的可能，或者高位震荡，预计沪胶1009合约在24000―27000震荡筑顶，但中期走势不容乐观。