随着高盛“欺诈门”事件突然来袭，近期沸腾的胶市逐渐冷却，国内本已疲弱静候“补涨”的沪胶高台跳水，一泻千点。希腊公布的去年财政赤字占GDP比例高达13.6%，远高于之前12.7%的预期，欧元/美元一度跌至一年来最低水平，希腊总理正式启动救助机制，欧元至此绝地反弹。但欧元区问题并非仅出现在希腊，其它类似希腊的国家赤字情况亦不容忽视，因此长时间内全球金融市场仍将伴随着部分欧元区成员债务赤字问题起伏跌宕。同时，国内控制房地产的重拳频频出现，环环相扣，从股票市场23日尾盘走势看出陷入累卵之危资本市场的隐忧重重。通过外围环境以及沪胶自身多空力量对比的分析，笔者认为沪胶即将终结高位强势并由此展开大幅回落的中级行情。

　　在沪胶指数周线图上看出每个行情转折点都有一个导火索的历史事件：次贷危机引发沪胶连续暴跌，2008年底经济刺激方案出台，沪胶等商品市场企稳回升，国家收储将胶价推向另一个高度，虽然托有轮胎特保案和迪拜事件影响，但汽车业乐观产销带动沪胶指数再创佳绩。进入2010年央行首次提高存款准备金率终结了沪胶单边上涨的牛市，从那一刻起

　　图1沪胶指数周线图

　　沪胶共有三次冲击26000的动作，但均以失败告终，26000门槛积聚的阻力日趋增大。宽幅震荡行情的启动使得波段投资者空忙一场，而震荡行情延续的过程中，三重顶形态若隐若现。三重顶形态能否最终的形成显得非常重要，国家抛储和调控房地产则有望成为沪胶暴跌的导火索，若沪胶跌破23500上涨支撑线，那么破位下行对行情可能转势是一个警号，而跌破震荡下沿22000便是对三重顶形态的确认。由于自2010年初起至今沪胶指数震荡区间为22000-26000，也即是三重顶形成的区间。技术上来看，一旦形态确立，后市应有一个形态跌幅，即26000-22000=4000点。

　　从周线成交量可以发现一个现象：成交量递增或者持续处于高位，趋势的行情是延续的；成交量逐渐萎缩，趋势行情将走向尽头，比如轮胎特保后，成交量逐渐增大，胶价上涨，动力十足。由近4周的成交量情况来看，下跌K线中，成交量很大，上涨时成交量萎缩；虽然价格勉强维持高位，投资者愿意跟买的动力已经动摇，因此沪胶跌势已经是山雨欲来风雨欲来了。

　　如此算来，投资者就有疑问了：年初胶价升至部高点时，泰国三大中心市场报价约为106公斤/泰铢，日胶指数为304日元/公斤，沪胶指数为26026元/吨；而近期日胶屡创新高时，泰国三大中心市场报价在120泰铢/公斤以上，日胶指数到达345日元/公斤，沪胶指数却没能再次触及26000，因此众多投资者认为国内沪胶的价格已经严重偏低了，应该会引发一轮别开生面的补涨行情。可事实情况是这样吗？

　　图2泰国3号烟片胶和印尼20号标胶价格比较

　　首先要了解为什么日胶如此火爆？日胶的交割物为RSS3烟片，因为泰国前期干旱影响，3号烟片产量受到影响，日胶惊现多逼空现象，拉动现货RSS3火箭般飙升，日胶和RSS3现货相互支撑，日胶指数到达345日元/公斤高位时，现货RSS3亦已超过4200美元/吨，由青岛保税区RSS3和SIR20价格对比图看出，两者价差高达845美元/吨，严重偏离100以内的正常区间。利益驱动将使得新胶制成3号烟片的动力增大，由短期炒作造成日胶的空中楼阁必然随着RSS3供给的增加呈雪崩之势轰然倒塌。接下来的问题就是当前9月沪胶对于日胶来讲是否偏低呢？非也！

　　图3沪胶、日胶、人民币、日元综合关系图

　　沪日胶属于两个市场，价格出现偏差在所难免，加上人民币和日元比价关系亦不恒定，清楚的看出沪日偏离就更为困难了。在此笔者选取2006年至今日胶指数、沪胶指数、美元兑日元、美元兑人民币月度数据，得到期间人民币兑日元汇率均值为14.33标准差为0.90，沪胶/日胶均值为84.06标准差为12.06。令修正沪日比=沪胶/日胶：人民币/日元，则修正沪日比表示排除汇率影响之后的沪日胶之比，经计算得出期间此指标均值为5.90，标准差为1.06，当前修正沪日比为5.89，其P值为0.34，说明只有34%的把握确定5.89相对5.90有所偏离。即当前修正沪日比完成处于正常区间，也就是说国内沪胶根本没有被低估，可想而知一旦日胶多逼空行情结束，沪胶将何去何从？

　　屋漏偏逢连夜雨，船迟又遇打头风。技术上推算沪胶到了深幅调整的时间窗口之际，外部环境似乎正在落井下石，助推这一转势行情的到来。

　　首先是关于最近被炒得沸沸扬扬人民汇率问题，众所周之美国将本国的高失业率归结于人民币被低估。面对持有着接近9000亿美元国债的最大债权国，美元兑人民币贬值是必然选择。虽然中国领导人不止一次强调稳定人民币汇率、不会迫于外部压力重估人民币汇率， 但是2010年中国第一季度经济数据好于预期加大了投资者对人民币升值的预期。美国众议院表示如果未来几个月中国政府还不提高人民币汇率，那么美国政府将考虑立法对中国出口产品征收高额关税。很明显，打击人民币是美国为了巩固其美元地位，在成功击败日元、英镑、欧元之后的必然选择。从近来市场情绪看出，本应踏着中国经济复苏的步伐稳定上行的A股市场始终上涨乏力，周五上证指数终究没能收上3000点，与之形成鲜明对比的是美国三大股指均创出18个月的新高。

　　其次，为了有效抑制房价过快增长，央行、银监会、住建部等部门相继出台多条规定，调控房价。新推出的房地产政策如严格执行，必然导致股市急剧下跌。2007年央行和银监会公布二套房贷比例不能低于40%，利率不能低于正常利率的1.1倍，10月份股市如泄闸洪水一样崩盘下跌。上周出台的政策力度远远超过以往，因此笼罩在资本市场上的这片乌云将在较长时间内影响资本市场。

　　最后，天然橡胶现货市场同样利空频频。继国家物资储备4月14日抛储天然橡胶3万吨后，周五(23日)再次抛储3万吨天然橡胶，两次抛储橡胶主要是2001年之前的陈胶(仅有少于4000吨是09年国内胶)。从第二轮储备胶的拍卖结果来看，价格大部分保持在2.4万/吨一带，远远不及第一轮的2.6万/吨的价位，并且大部分交易商也都通过此次的拍卖活动了解到国家调控胶价的意图。北京商报4月19日报道称，国家接连出大招抛储橡胶总量有可能为10万，这与09年国家为支撑胶价收储10余万吨天然橡胶形成鲜明对比。同时，3月份中国进口天胶和合成胶分别为19万和18.3万吨，进口总量历史罕见，保税区20万吨库存已满，东南亚进入割胶期，大量新胶上市对胶价形成巨大的压力，天胶将呈现易跌难涨的面。

　　国内沪胶已经对市场上积聚的空头力量有了初步的反映，从最近几个交易日来看，5个交易日便形成24490-25550和24800-25200两个缺口，市场缺乏做多热情，后市下跌的概率加大。因此沪胶中级跌势在所难免，投资者可以中线布，在控制好仓位的基础上逐渐逢高建立空仓。