摘 要

　　在欧洲债务危机笼罩全球市场的大背景下，5月早期沪胶承接之前跌势一路直下到20890，随后在市场进入短暂的真空消息以及国内股市止跌企稳的带动下，沪胶在多头资金助力下走出一波超跌反弹行情，至月底基本回升到月初时的点位。后市来看，随着国内外橡胶(资讯,行情)供应的增多以及下游汽车行业的增速减缓，基本面的供求关系转变将决定沪胶后期将以弱势下行为主。而宏观层面上看，欧元区的债务问题近期将继续困扰市场，国内股市的走向变的扑朔离迷，沪胶库存的快速消化对市场的影响等这些因素将使得市场判断难度加大，操作上建议投资者做好中长线沽空的同时，需注意这些突变因素给行情带来的不确定性。

      5月市场回顾

　　沪胶5月份呈现先抑后扬的走势。从月初开始，沪胶承接4月末的下跌趋势，欧元区债务危机的持续发酵和国内股市依旧低迷的情况，使得沪胶作为大宗商品，在金融属性和疲软的基本面双重打击下，主力合约1009从23000点开始不断下挫，最低跌至17日的20890点。但随着国内A股市场利空消息对市场影响力不断减弱，股市开始从底部止跌走稳。橡胶以及其它化工类品种在前期相对跌幅较大之后，开始了一轮反弹行情，沪胶也基本回升到月初位置。要是从下跌前的最高点26000算起，其反弹高度正好位于38%处及三重顶的颈线附近，后市来看，沪胶反弹之后将继续展开中级下跌趋势。

5月市场回顾

　　沪胶5月份呈现先抑后扬的走势。从月初开始，沪胶承接4月末的下跌趋势，欧元区债务危机的持续发酵和国内股市依旧低迷的情况，使得沪胶作为大宗商品，在金融属性和疲软的基本面双重打击下，主力合约1009从23000点开始不断下挫，最低跌至17日的20890点。但随着国内A股市场利空消息对市场影响力不断减弱，股市开始从底部止跌走稳。橡胶以及其它化工类品种在前期相对跌幅较大之后，开始了一轮反弹行情，沪胶也基本回升到月初位置。要是从下跌前的最高点26000算起，其反弹高度正好位于38%处及三重顶的颈线附近，后市来看，沪胶反弹之后将继续展开中级下跌趋势。

5月市场回顾

　　沪胶5月份呈现先抑后扬的走势。从月初开始，沪胶承接4月末的下跌趋势，欧元区债务危机的持续发酵和国内股市依旧低迷的情况，使得沪胶作为大宗商品，在金融属性和疲软的基本面双重打击下，主力合约1009从23000点开始不断下挫，最低跌至17日的20890点。但随着国内A股市场利空消息对市场影响力不断减弱，股市开始从底部止跌走稳。橡胶以及其它化工类品种在前期相对跌幅较大之后，开始了一轮反弹行情，沪胶也基本回升到月初位置。要是从下跌前的最高点26000算起，其反弹高度正好位于38%处及三重顶的颈线附近，后市来看，沪胶反弹之后将继续展开中级下跌趋势。

影响因素分析

　　供应

　　天然橡胶生产国协会（ANRPC）在最新的月度报告中称，全球橡胶供应量在2010年将增长6.2%，至936.7万吨，该数据较上次预估的增产5.7%有所增加，从而打破了年初全球受干旱侵袭时所形成的大幅减产预期。另外，ANRPC预测，中国今年5、6月的天胶产量将分别达到6.8万吨和7.9万吨，同比略有增加，这将大大增加市场供给。

泰国海关发布的最新数据显示，2010年1-4月泰国烟片胶(RSS3)出口量为215,910,599公斤，其中4月出口量为32,179,919公斤，环比下挫37.28%，降幅进一步扩大。因该国4月正处越冬停割期，产量大幅下滑，但因5月割胶开始恢复，产量缓慢增加，出口跌势料渐缓。所公布的数据还显示，日本4月连续第二月为其RSS3烟片胶最大出口地，4月出口至该国5,558,240公斤，环比大降60.56%。其次为美国，4月RSS3出口至该国4,583,545公斤。再次为中国，4月RSS3出口至该国4,402,289公斤，环比大跌64.15%。

　　据海关总署5月10日数据显示，2010年4月，中国进口天然橡胶14万吨，环比降26.32%。2010年1-4月，中国累计进口天然橡胶63万吨，同比增加13.1%。综合媒体5月21日消息，中国4月橡胶及其制品进口量环比增加30.7%，至42.74万吨，进口金额为14.49亿美元。其中最大进口来源地仍为泰国，4月从泰国进口量为11.54万吨。

　　由于国外橡胶的供应还未完全恢复，造成资源紧张，所以外盘胶价一直保持在高位，这对于国内多头来说，是后期反击的一个重要武器。同时也是因为内外盘胶价相差比较大，使得4月的天然橡胶进口大幅下降，显示出国内市场对高胶价并不认同。目前国内市场还留存前期高价位采购的外盘胶，商家对于低价有所惜售，这对行情起到一定支撑作用。但随着时间推移，国内外的橡胶供应将逐渐增多，而橡胶下游汽车行业将进入一年当中的淡季，市场供求关系将慢慢转变，到时候橡胶价格季节性的下跌将不可避免。

　　需求

　　据轮胎分会统计，2010年一季度，45家会员企业外胎产量7015万条，同比增长42%;销售收入371亿元，同比增长43%。其中，子午胎产量5829万条，同比增长47%。另外，轮胎出口2759万条,同比增长33.4%;出口交货值106亿元，同比增长47.5%。其中，子午胎出口2400万条，同比增长30.9%。4月份，中国轮胎产量达到7,298万条，较一年前大幅增加33%，前4个月累计生产24,201万条，增长35%。

　　今年1-4月份，汽车行业累计产销分别为585.86万辆和485.90万辆，较去年同期分别增长60.69%和35.19%。环比来看4月份汽车产销下降幅度接近10%，同时产量增速远高于销量增速。中国汽车工业协会称, 4月份不包括零售环节的库存，汽车企业的库存量为54.75万辆左右，比3月底增加了1.81万辆。

　　中汽协4月份统计数据显示，我国4月汽车产销量分别达到156.35万辆和155.52万辆，同比分别增长34.61%和34.37%。今年前4个月，我国汽车市场共销售整车617万辆，超过去年上半年的总销量。

　　从橡胶下游行业的表现来看，无论是轮胎还是橡胶前4个月都保持强劲的增长局面，这从一个侧面说明前期橡胶长时间维持在高位的内在因素。但从汽车市场库存不断增加的趋势来看，随着国内汽车进入淡季，后期汽车市场的销售想继续保持之前的亮丽数据将变的十分困难。目前车市出现降价促销的情况，也说明市场并不看好后市，预计后期的汽车产销数据相比于前期将表现有所逊色。这对于沪胶的后期走势，将形成压力。

　日胶

　　日胶与沪胶走势大同小异，月初首日大幅下挫，后一直维持底部震荡，随后在沪胶走强引领下开始反弹回升，至月底基本回到月初时的位置。整体而言日胶表现强于沪胶，这与现货价格的外强内弱基本一致。日胶库存截止到5月20日为2896吨，较上月同期减少672吨。

　　期货资金流及库存

与去年开始的库存快速增加类似，从1月底开始不断减少的库存速度也非常快，截止到5月28日，沪胶库存从高位的124105吨下降到10335吨，消耗超过90%以上，目前处于一个历史低位。随着库存的快速消耗，其对行情的压制作用将减弱。

　　操作建议

　　在欧洲债务危机笼罩全球市场的大背景下，5月早期沪胶承接之前跌势一路直下到20890，随后在市场进入短暂的真空消息以及国内股市止跌企稳的带动下，沪胶在多头资金助力下走出一波超跌反弹行情，至月底基本回升到月初时的点位。后市来看，随着国内外橡胶供应的增多以及下游汽车行业的增速减缓，基本面的供求关系转变将决定沪胶后期将以弱势下行为主。而宏观层面上看，欧元区的债务问题近期将继续困扰市场，国内股市的走向变的扑朔离迷，沪胶库存的快速消化对市场的影响等这些因素将使得市场判断难度加大，操作上建议投资者做好中长线沽空的同时，需注意这些突变因素给行情带来的不确定性。