【期货市场】 伴随着埃及局势的逐步缓和，上周美原油(85.64,0.06,0.07%)最终收跌。上周五NYMEX原油主力03月份合约收于85.58美元/桶，较前周周末下滑3.45美元/桶，或3.88%；布伦特原油期货近月合约收于101.43美元/桶，较前周周末上涨1.6美元/桶，或1.60%。

　　【基本分析】本月初，油市受到不稳定的区域政治格局影响波动，市场热点关注在苏伊士运河的航运安全问题上。上周五，埃及总统穆巴拉克辞去总统职位，区域紧张局势缓和，影响原油供给的不确定性基本消除。因此，在原油供给担忧减弱的情况下，若埃及局势逐渐稳定，投资者的目光将从该地转向其他方面。

　　伴随着埃及局势的缓和，美原油价格基本回到了动乱之前的水平，未来一周对油价形成较大压制的库存过高等利空因素将重新抬头，并成为投资者关注的重点。

　　美国EIA原油库存显示，截至2月4日当周美国原油库存上升189.8万桶，汽油库存增加466.3万桶，取暖油库存下滑52.4万桶，馏分油库存增加28.8万桶，原油进口下滑10.5万桶，炼厂投入增加4.5万桶，炼厂产能利用率增加0.2个百分点至84.7%。同时美国原油需求增加2.4万桶，取暖油需求下滑28.3万桶，汽油需求下滑2.5万桶。

　　库存报告显示，美国原油库存已连续四周上升，继续处于季节性的上升通道之中。另一方面，汽油库存上升幅度大大超出市场预期，并创出1990年3月中旬以来的高位。受持续高位的原油库存影响，未来油市的上方压制料将较重。

　　进入1月份以来，由于美原油的逊色表现，欧美两地原油期货的价差不断扩大，有愈演愈烈之势。这主要是因为：1.由于欧洲地区的原油供给很大一部分来自中东地区，而美国的原油供给相对来讲更多地依赖于美洲地区，因此，从成本角度来讲，布伦特原油的成本相对较高，因为中东地区的现货价格持续上涨；2.由于美国原油供给担忧的问题近期重新浮现，原油库存也开始了季节性上升，因此，近期美原油受利空因素的压制较重，更多地反映了美国市场的表现。

　　而从两地油价的历史表现来看，我们认为后期美原油期货价格将有很大的回补空间。历史上欧美两地价差的反常表现均以美原油的较强表现结束，并且涨幅大于布伦特原油为大概率事件。但从目前美原油市场的利空压制来看，后期美原油市场的回补恐将经历较长的周期。

　　截至2月5日当周，美国首次申请失业救济金人数为38.3万人，低于预期的41万人，较前周下滑3.6万人。首次申请失业救济金人数增幅小于预期验证了之前美国转低的失业率数据。

　　即便如此，由于月初公布的非农数据不理想，并且最新数据显示有七分之一的美国人购买食物需要得到政府帮助，良莠不齐的经济数据显示出目前美国的就业问题依然严峻，得到彻底改善仍需假以时日。2010年12月份美国有4360万人申请了食品救济券，而在经济衰退之前只有2600万人申请。

　　因此，短期内若没有向好经济数据的提振，投资者信心或将受到影响，而谨慎的交投氛围很难支撑油价迅速抬升。

　　【期市提示】 由于埃及局势的缓和，在前期波动之后，油价目前重新回到了动乱前的价位。伴随着消息面的暂时平淡，短期内库存担忧将重新浮现。另一方面，虽然目前欧美原油期货价差期待回归，但是由于利空因素的压制较重，再加上美国依然严峻的就业问题对投资者信心的影响，短期内油市还将在震荡中艰难前行，美原油的补涨周期料将较长。整体来看我们预计本周油市将维持震荡偏空格局。