本周沪胶价格以震荡为主， 5个交易日中主力合约1109前2日价格连续收阳，中间2个交易日价格大幅回落，盘中最低跌至3万关口以下，周五价格补回前两日的跳空缺口，又从3万附近大幅上涨至31510元。本周沪胶主力月基本在30000-31500元之间波动。

　　本周东京胶走势与沪胶基本相似，东京胶指数基本在365-390之间运行。前3个交易日价格节节攀升，周四大幅回落至周一开盘水平，周五价格基本又补回了先前的跌势。本周东京胶也是作低位震荡走势。

　　一周行情分析

　　2011年4月中国天然橡胶进口环比下降近15%

　　4月10日中国海关总署公布的初步数据显示，2011年4月中国进口天然橡胶(包括胶乳)18万吨，环比下降15.65%；1-4月累计进口64万吨，同比增长1.97%。数据还显示，4月中国进口合成橡胶11.83万吨，同比下滑27%；1-4月累计进口50.3337万吨，同比下降14.8%。

　　从季节性看，通常每年4-6月份是进口量最少的月份，尤其5月份，每年5月进口量都基本在谷底，这与东南亚橡胶季节性割胶量相关。由于天然橡胶供应属于农产品(17.30,0.02,0.12%)属性，具有鲜明的季节性特征，一年当中存在4个不同周期：2-4月是最大减产期，5-7月是增产期，8-9月是小减产期，而10-1月是最大增产期。

　　今年1-4月天胶进口64万吨，同比增长1.97%，增速与去年13%相比，有回落态势。而合成胶进口量回落速度更胜一筹，去年同期合成胶进口是呈现60%以上的增长，而今年进口量大幅萎缩，这与国际油价高企有关。

　　下游全球汽车4月份产销均下滑

　　据中国汽车工业协会统计分析，今年4月汽车产销形势继续呈现低迷走势。4月汽车产销分别完成153.53万辆和155.20万辆，环比分别下降15.98%和15.12%，同比分别下降1.85%和0.25%；1-4月汽车产销分别完成643.11万辆和653.39万辆，同比分别增长5.09%和5.95%，增幅比上年同期分别下降58.71和54.56个百分点。

　　4月，汽车市场延续了上月的低迷态势，汽车产销出现自2009年2月以来27个月的首次负增长，也是金融危机以来我国汽车工业恢复增长后的首次负增长，整体形势不容乐观。影响汽车工业增长的原因仍然有五点：购置税优惠等政策的退出和国家宏观调控带来的影响、燃油价格的不断攀升、部分城市治堵限购政策的实施的影响、受油耗准入政策的实施影响、日本地震的影响，其中日本地震的影响在4月更为明显。

　　从汽车季节性产销看，每年11-1月是产销最旺的时期，由于1月份是产销顶峰，2月份产销就会回落1/3左右，3月又会达到高峰，但从4月开始汽车产销会逐步下滑，基本上5-8月是淡季，从9月份产销又会逐步进入旺季。今年由于汽车市场的优惠政策取消，1-4月累计产销增速大幅放缓，去年同期增速在60%左右。今年年初开始汽车产销累计同比增速同样逐步回落。

　　2011年4月汽车产销不止中国出现下滑，全球其他国家也有不同程度的下滑。法国，西班牙，意大利，日本与澳大利亚都出现汽车销量同比下滑的态势，其中以法国，西班牙与日本都是两位数下滑。而其余国家美国，加拿大，南非及印度虽然汽车销量同比增长，但增速也有下滑的迹象。下游汽车产销增速回落，甚至4月份同比出现负增长，对于天然橡胶的消费影响会很大。

　　2011年一季度中国轮胎产量增幅大幅缩小

　　汽车产销增速下滑将逐步传导到轮胎产销层面，从而对橡胶需求带来较大影响。轮胎厂前期面临较大成本压力，3月初轮胎提价前后，胶价开始快速回落，造成轮胎经销商观望情绪浓厚，造成销售形势转淡，并且一季度过后也将进入淡季，轮胎采购意愿不强。轮胎厂在胶价暴跌的过程中并未采购到太多原料，随着美金胶的快速回升，成本压力重新回归，对开工率会带来负面影响，原料采购意愿也不足，层层传导至天然胶需求层面，将会面临一定的需求增速下滑。

　　从2011年中国一季度轮胎产量数据看，今年中国一季度轮胎外胎产量为1.69亿条，同比增长1.45%，与去年32.14%的增幅比较，今年一季度增幅大幅度缩水。中国一季度子午线轮胎产量为8814.5万条，同比增长12.28%，与去年同期42.2%的增幅相比较，也有大幅缩水现象。

　　美元胶与沪胶价差缩小至正常水平

　　截至到本周末，新加坡交易所20号印度尼西亚胶当月合约报价为4482美元，基本与上周持平。折合复合进口价为34500元附近，与沪胶主力合约价差缩小至3000元以内。从复合进口价与沪胶主力合约价差角度看，近两周价差开始回归正常水平，从最高6000元价差缩小至目前3000元附近。从历史价差看，2000-3000元的价差属于正常。

　　前期复合进口的天胶价格已经比上海交易所天胶现货月价格低，显然国内胶的吸引力较大，但是本周后几个交易日国内现货月价格开始松动补跌，目前复合进口价格升水于现货月价格，之前的价差在本周得到修复。本周上海全乳胶现货报价较稳定，目前价格在35000元/吨，较“五一”节前下跌2000元。上周由于期货市场价格下跌速度快，目前与上海现货乳胶价差接近5000元左右，但这种价差在本周已得到修复。

　　交易所库存经历数十周下滑后首次增加

　　从季节性角度分析，每年2-4月是天胶供应最少的时期，基本都是去库存化阶段，而5-7月天胶供应逐步增大，目前供应是从全年最少进入新胶开割的阶段，供应紧张局面将会有一定程度缓解。从库存情况看，本周库存结束了数十周的下滑，截至5月13日，上海交易所橡胶库存为14161吨，增加2310吨。本周交易所橡胶期货注册仓单增加1920至7835，这是继上周增加后第二周增加。库存变化确实有季节性因素，从历史库存变化看，库存基本在7月份后开始逐步上扬，11月份后接近全年高位。

　　操作建议

　　从4月份全球汽车销量情况看，下游汽车产销较去年增幅大幅回落，下游不佳自然拖累天胶消费。从时间周期看，目前已进入二季度，天胶的基本面优势削减，5月份东南亚部分新胶逐步上市，每年5-7月进入产胶旺季。

　　本周国内橡胶主力合约09价格基本呈现低位震荡。从技术面看，国内橡胶价格经历42895--32410的大A浪下跌之后，沪胶9月合约通过小a-b-c的形式将大B浪反弹高点推升至50%黄金分割位37700附近，其后展开连续回落。目前处于大C浪下跌过程中，价格在30000元整数关口得到强劲技术面支撑，大C浪可能再通过小a-b-c作形态，整体的下跌趋势并未破坏，我们建议前期已建立空头头寸者继续持有。

　　数据图表汇总

　　橡胶上海交易所库存

　　国内现货情况

　　其他市场价格

　　新闻总汇

　　马来西亚3月天然橡胶产量同比下降7.7%至64932吨

　　马来西亚统计局5月12日公布的数据显示，该国3月天然橡胶产量为64932吨，较去年同期下降7.7%。吉隆坡一商品经纪公司的橡胶经纪商称，3月天然橡胶产量较2月下降29%，因马来西亚半岛北部橡胶产区普遍出现降雨，阻碍割胶。天然橡胶生产国协会(ANRPC)公布的数据显示，暴雨同时也令主产国泰国及印尼割胶放缓。ANRPC称，今年天然橡胶产量预计将达到1003万吨，略少于此前预估的1006万吨。马来西亚统计局表示，3月末马来西亚橡胶库存总计为154493吨，较去年同期下降7.3%，出口量增加21%，至111020吨。进口量增加11%，至58,833吨，大多是乳胶及标准橡胶，分别占3月橡胶进口量的52%和14%。马来西亚国内橡胶消费量下降15%，至36161吨。其中手套行业使用量约占马来西亚国内橡胶消费量的70%。手套行业主要使用乳胶。

　　缅甸2010/11财年出口橡胶额增长一倍

　　缅甸商务部官员说，2010/2011财年，缅甸出口橡胶额达3亿美元，比上一财年的1.35亿增加了1倍多。出口量增加的不多，是橡胶价格上涨了。缅甸产橡胶通常是出口到中国、泰国和新加坡，再间接地出口到橡胶需求量最大的日本市场。2011年4月份以来，受地震影响停产的日本汽车行业陆续开始复工，因此橡胶价格开始回升。国际市场RSS5级每吨5600美元，比前一周涨了约100美元。

　　2011/12年度印度橡胶产量预计同比增4.6%

　　印度国家橡胶局(Rubber Board)5月11日公布，该国2011/12年度天然橡胶进口量可能下滑32%至120000吨，因消费量预估增长2.9%，产量温和增长4.6%。根据海外和国内市场之间的价差，印度进口和出口天然橡胶。印度橡胶交易商联盟的一位高级官员称，去年进口增加是合理的，因为国内价格大幅高于国际市场。但目前，对轮胎制造商而言，进口橡胶没有任何大的诱因。周三，印度天然橡胶价格报每公斤231.5卢比，而泰国橡胶价格为每公斤230卢比。印度2011/12年度橡胶产量预估为902000吨，消费量为977000吨。橡胶部称，4月天然橡胶进口量重挫92%至843吨，去年同期为10876吨。印度从泰国、印尼、马来西亚和越南进口天然橡胶。该国在2010/11年度进口了创纪录的177637吨橡胶，因汽车销售显著增长带动轮胎需求旺盛。橡胶部称，印度2011/12年度预期出口50,000吨橡胶。该国在2011年4月的橡胶产量同比增长6.2%至56800吨，消费量增长5.4%至82500吨。印度橡胶产量于2009年超过马来西亚越居世界第三大产胶国。

　　美国3月橡胶进口量同比增加7.3%

　　美国商务部公布的数据显示，该国3月橡胶进口量环比增加19.1%，至63665368千克，同比则增加7.3%。美国商务部5月11日公布的数据显示，美国3月TSR 20等级橡胶进口为63665368千克，较2月的53456770千克增加19.1%，且较去年同期的59337104千克增加7.3%。

　　4月印度车市销量增幅放缓至两年来最低

　　印度汽车制造商协会(SIAM)日前公布数据显示，2011年4月份印度市场的乘用车销量同比增长幅度为13.2%，增幅为近两年来印度车市的最低水平。2011年4月份，印度汽车市场共计售出了16.28万辆乘用车，相比于去年同期销量提高了1.9万辆。印度市场汽车销量增幅放缓的原因包括利率的增长、油价的攀高，以及原材料价格走高导致汽车的售价提升。此外，2011年4月份印度市场上的卡车和客车销量为5.32万辆，同比增长了8.2%，增幅为2009年9月份以来最低。印度汽车制造商协会高级主管表示：“我们已经预料到一些因素将导致汽车销量增长放缓，例如高利率和高油价。”2011年3月份，印度市场乘用车销量达到了19.4万辆，同比增长幅度为24.37%；印度市场商用车销量达到了7.77万辆，相比于去年同期增长了15.35%。

　　4月英国市场新车注册量下跌7.4%

　　英国汽车生产商与经销商协会(SMMT)日前公布，2011年4月份英国市场的新车注册量同比下跌了7.4%，至13.77万辆，而2010年4月份英国市场的新车注册量为14.88万辆。据统计，2011年1-4月，英国市场的新车注册量累计达到了69.61万辆，同比下跌幅度为8.5%，而去年同期销量为76.03万辆。英国汽车生产商与经销商协会表示，今年前四个月汽车销量比去年同期少了6.45万辆，这与政府“以旧换新”消费刺激计划的退出有关，去年前四个月下共有超过十万辆汽车在该计划下被售出。据了解，4月份英国市场上最畅销的车型为福特嘉年华(Fiesta)，共计售出了6755辆，其次是大众高尔夫和沃克斯豪尔Astra，这两款车的销量分别为4973辆和4900辆。此外，2011年3月份英国市场的乘用车销量为36.6万辆，但同比仍然下跌了7.9%，3月份是一年中英国新车需求最高涨的一个月。2010年，英国市场的乘用车销量为203万辆，相比于2009年销量略为提高了3.6万辆。

　　中国继续对日美氯丁橡胶征反倾销税

　　商务部5月9日发布公告称，自2011年5月10日起，中国继续对原产于日本、美国和欧盟的进口氯丁橡胶实施反倾销措施，实施期限为5年。在此期间，进口经营者在进口原产于日本、美国和欧盟的氯丁橡胶时，应向中国海关缴纳相应的反倾销税。