周三，沪胶主力1月合约在33000附近小幅整理，最后报收于33030点，较上一交易日收盘价收高245点。今日沪胶交易量较上一交易日减少，为57.6万手，减少了9.2万手；总持仓量为22.0万手，较上一交易日减少了1.7万手。

宏观消息面，近期以来，在标准普尔调整美国信用级别或，美股急挫，全球股市昨如坐过山车，更进入技术性熊市，在此情况下，各经济体紧急召开峰会，协调稳定信心的政策，中国也不例外，在昨日中国国务院显示出了与时具进的姿态表示与欧美市场保持高度一致的积极性，并委派王岐山副总理与美国协商此背景问题，果真隔夜美国股市强势暴涨。但市场普遍表示，如果扣除实际通货膨胀率，美国经济现在已经陷入衰退。比如投资者认为道琼斯交通运输指数，下跌，表明商品运输量减少，这就说明该行业乃至整体经济状况不佳。可以说，欧洲债务危机、美国债务上限调整以来的债权危机、中国经济体的风险防范危机等等综合较力构成了目前市场作用的综合力，也是期胶面临的主要金融背景，直接导致了震荡幅度的扩大。

行业层面近期鲜有大的消息，生产相对较为正常，天气因素表现平静，只是中国海关总署8数据显示，前7月中国进口天然橡胶（包括胶乳）100万吨，同比增2.1%。其中7月进口量为13万吨；中国前7月进口合成橡胶（包括胶乳）843,291吨，同比降11.9%，其中7月进口量为111,040吨。本田汽车公司透露，本田可能将考虑兴建海外工厂，取代日本国内出口车生产，从而应对日元升值压力。

目前显然是宏观层面发挥主导，值得注意的是，在价格出现急速下挫之后，伴随着国内昨日的会议及今日的期胶价格走高，市场的方向性再度出现模糊性，是市场经历了雷暴之后的烟消云散还是仅仅是反弹？处于中性心理，笔者认为，期胶价格今日的走红更多的是技术性反弹，是一个大牛市急挫之后的技术性修正，趋势性调整低点及年度性价格低点仍没有到达，市场的走低动力仍存：

故事需要情节，本年度2月份以来期胶价格的走低也在不同阶段有自己的主题，大大小小事件贯穿期间，而一个共同的特点就是基本上天然橡胶行业内自身的因素基本上没有太大的影响力，比如一季度的调控及地震，二季度的政策放松言论以及现阶段的外盘震荡等等，从新闻联播看，自主调控时期经济形势很好，当前亦是如此，中国内在的宏观经济形势时刻迎风而不动。天胶价格当前未能跌破年度低值而对利好反应敏感也与此有莫大关系。这是有原因的，前段时间地方债暴露刚开始掀起冰山一角，但马上又被中央政府所否认，更有甚者为了招揽生意，中国铁道部信用竟然高出中国国家主权信用，显然是对近期舆论中的高铁负债进行否认，进而联想到商业银行负债被否认，中小企业负债被否认等等，可见有关部门在经济刺激计划结束之后的大背景下，对一系列的副作用采取了能缓和拖的策略以此来进行经济更快的发展，内部基础的强劲构成了期胶价格较其它商品品种或资本市场抗跌的原因。欧美市场的救市言论更多的是对近期价格恐慌性下跌的方式进行的信心心理磋商，毕竟目前尚未到金融危机时的水平，一天下跌7%的股市跌幅难免导致经济参与者的不爽，但目前尚未到非就不可的地步，国内政策出现的稳定要求与迎合国际市场呼吁“中国救市”姿态，更多的是担忧外围市场的震荡波及中国自身的经济结构及外汇储备投资等问题，进而引发上述的系列问题，财政赤字和通货膨胀与其相比现阶段害权较轻。因而期胶在7月份表现出强势资金市 意欲上拉而无奈夭折之后，也正是基于此软肋。今日1201合约减仓1.7万手，持仓水平降低至20万手以下不排除是走高无望之后的无奈出局。外围市场日胶价格及国际现货价格的相对坚挺也主要是由于天胶产区集中在亚洲产区，目前亚洲经济板块与欧美不同，中国经济体尚在健康阶段，出口国当然不愿意降价，这左右了沪胶的行业背景。

在后市的预期上，不同的是，为了应对金融危机，各国可谓政策尽出，导致目前全球并非缺乏资金,相反,企业累积大量现金,如据标普统计,美国大企业合共持近万亿美元现金,较2007年底时多50%以上;经济较佳国家如中国及新兴国家，其消费者亦有较宽裕资金。因而后期在于某些经济体之间的利益交换的后果如何，特别是中国3.2万亿美元外汇储备中三分之二购买了美国国债，后期非金融因素的复杂化可能成为再度的不确定性。因而在后期走向上，交换合理，则近期欧美一系列的问题不会在短时间内过渡到亚洲经济区域，市场再度繁荣，风险烟消云散，期胶价格三底明确，但这将以新兴经济体承载更大的通胀压力为代价。如果交换不合理，则外围市场承载的波动在近期仅仅是言论心理抗跌，传导至国内引发连锁反应，期胶价格难言乐观，牛市进程被推迟，期胶将承载上半年的调整进程，找底压力不减。

短线信息上，1201在33100附近区域反弹受阻，并伴随大量减仓，此线为第三季度重要价值轴线，不排除构成数日波动线，技术层面上，由于31100~31500阶段性调整目标位在昨交易日已经到达，今日走高暂且定性为反弹，反弹轴线为32000，大的趋势笔者较倾向于此前的走高为36500~31500以来的C-2（抑或为C-5-2），至少目前上涨形态基本已经中线破坏，技术上无法给出短期内趋势上涨理由，分歧在于此2浪的反弹幅度与是否成立。不排除后期将在此区域内震荡数日，有效实体在32800~33200之内都是合理的。而新的中线趋势跌破三万为时不远，届时笔者再做定性，交易者需要多加注意宏观层面的系统因素。

笔者为首创期货研发中心分析师