第一部分  行情回顾

　　上周沪胶期货周初延续弱势，后在24000附近获得支撑，期价小幅再度反弹到20日均线附近。美央行会议结果令人失望，美股因上市公司业绩不佳而回落，国内市场传闻下调进口关税对沪胶走势构成利空，不过后期国储收储传闻的消息给沪胶带来上涨动力。截至上周五，沪胶主力1301合约收于24765点，周下跌95点，跌幅0.38%。日胶走势相对于沪胶稍显强势，日本央行经济刺激政策促使日胶强势，指数周末报收于259.3点，周同比上涨0.94%。

　　现货市场，近期国内现货市场胶价小幅震荡。国内下游工厂开工尚可，特别是轮胎厂保持较高的开工率，而下游制品企业开工一般，由于下游工厂与产区供应商直接采购增多，国内贸易市场需求状况延续弱势。国产胶方面，虽然云南产区下月即将停割，但是国内市场全乳胶销售未见好转，一方面下游制品企业需求偏弱，另一方面近期芒街通过云南口岸输入国内的3L再度增多对全乳胶销售带来冲击，国产胶高价难以成交。相比国产胶，近期进口胶买盘有所增多，轮胎厂产销良好的状态以及市场贸易商的看多情绪带动市场人气的恢复。

　　截止上周五，华东市场云南全乳胶23700元/吨，海南全乳胶23700元/吨左右，云南标二在21000元/吨，泰三25400元/吨左右(17%票)，3L在23500元/吨(17%票)。

       　第二部分  基本面分析

　　宏观因素，上周，英国第三季度  GDP出现环比增加，美国消费者指数也创下新高，但这些数据并没有掩盖全球经济疲弱的局面。据美国各大企业发布的财报显示，美国企业寒冬未过，道琼斯工业指数从高位跳水。另一方面，美联储维持利率不变，重申将超低利率维持到2015年年中的承诺，维持每月购买400亿MBS债券规模，将在年底前继续扭转操作。在美国大选将在两周后举行之际，美联储保持现状，符合市场预期。

　　中国经济，汇丰(中国)发布中国制造业10月PMI(采购经理人指数)报告，根据数据显示，10月份制造业PMI初值为49.1(9月为47.6)，为3个月以来的最高值。

　　原油市场，目前油价突破了前期的震荡局势，较10月3日低价又创下新的低点，技术图形上表现一定的破位。从基金持仓来看，净多头持仓延续下滑态势，表明市场看空预期不改。不过，油价难走出单边急速下跌行情，因为前期美联储QE3政策会一直充当全球资本市场价格的中流砥柱，地缘政治因素以及市场对未来美国取暖油供应偏紧的担忧也给市场带来一定支撑。

　　上游供应，上周东南亚产区天气正常，泰国产区近期天气利于割胶，产区原料供应大量增加，随着供应增多，产区原料价格特别是胶水价格明显回落，加之前期泰国船货高价订购有限，近期泰国产区供应商出货压力较大，外盘价格较上周明显下滑。国内市场低迷的需求以及保税区现货过高的库存使得中国买盘依然比较有限，供应商近期操作保持谨慎态度。相对泰国供应商，近期马来和印尼供应商出货压力较小，马来主流供应商对国内报盘有限，船期卖至1 月，印尼船期也卖至12月，同时库存也低于往年同期。

　　国内方面，云南和海南产区天气基本正常。产区新胶出货价格跟随期货小幅震荡，国内下游市场人士拿货依然比较谨慎，临近停割，市场商家并不急于出货，市场整体表现较为沉闷。

　　下游需求，上周，保税区现货胶价维持震荡行情，国内下游轮胎厂产销维持较高水平，市场人士并不过分看空后期胶价，但是保税区整体成交水平偏淡，下游工厂拿货多通过固定渠道或直接对接国外供应商，保税区多为补充性采购，区内现货成交有限，保税区库存虽然较前期有所下降，但橡胶(24540,-75.00,-0.30%)库存仍维持在25万吨以上。汽车行业方面，欧洲和中国汽车销售举步维艰。我国9月汽车产销累计增速在连续8个月提高后首次出现回落，并再次低于上年同期水平，致使天胶需求也出现明显回落。山东地区轮胎厂全钢开工率回升0.3至67，半钢下降3.7至72.5。开工率依旧位于较低水平。今年9月份，欧盟27国乘用车销量为109.9万辆，同比下降10.8%。

　　库存与进口，截止10月26日，上期所天然橡胶库存增加2169吨至59793吨，可交割库存增加3600吨至40060吨，由于内外盘套利空间的存在，交易所库存大幅上升。日胶库存从高位继续持续回落。中国海关总署公布的数据显示，我国9 月天然橡胶进口量为21 万吨，与上月持平，而与去年同期相比下降12.5%；1-9月，我国累计进口天然橡胶为158万吨，较上一年同期增长了9.72%。2012年9月份我国合成橡胶进口量为121589吨，1-9月为1071865吨，与去年同期相减少1.8%。

      合成胶方面，上周，国内市场丁苯胶行情呈现低迷下行。亚洲丁二烯价格于上周五收跌并于上周继续回落，中石化等主流厂商调降丁苯胶价格，买盘氛围低迷及业者看空心态滋长令国内市场丁苯胶报盘展现回落并出现倒挂，实盘交易则显平淡。华东丁苯胶市场周末报价松香1502市场主流价18600元/吨，周同比下跌900元/吨。国内顺丁胶市场大体呈现了小幅阴跌的走势，原料丁二烯价格持续下挫、天胶市场行情震荡对行情的负面影响显然有增无减，而下游行业的一些工厂虽然生产情况尚可，但是对于顺丁胶的采购继续保持谨慎态度，由此造成了实盘需求难改疲软态势，市场实盘成交呈现平缓态势。当前华东顺丁市场报价在20350元/吨，周同比下跌600元/吨。

　　第三部分  技术分析与后市展望

　　在美国QE3量化宽松政策推出后，经济数据却有些乏力，特别是受美国上市公司三季度业绩不佳的影响，欧美股市出现高位回落，对市场信心构成打压。

　　市场普遍预计中国经济在三季度已经筑底企稳，一些主要指标出现积极变化，但GDP增速为连续第7个季度走低，制造业PMI值也处于荣枯线下，对于前期反弹幅度较大的商品，如沪胶、铜等造成近期压力。

　　天然胶自身方面，虽然近期国储局存有收储预期，但是后期仍有不确定性，胶价并未出现大跌行情，国储局在目前时段难以收购过多的现货，农垦也不愿过低价格交货。泰国和印尼计划第四季将开始削减橡胶出口，总计25万吨，导致的结果是泰国政府橡胶库存大幅增长，另外11月1日欧盟轮胎标签法将生效，受标签法影响，国内一些厂家接单较少。最后，季节性规律上，11月份沪胶易跌难涨，历史统计显示下跌概率超过70%，平均跌幅达4%。 上周沪胶走势完全符合我们周报和操盘建议的预计，在24000附近出现支撑后反弹走高。本周建议沪胶多单择机出场，我们认为沪胶有进入阶段性调整可能，1301合约压力位25800。有现货进出口背景的客户可进行买美金胶抛沪胶的期现套利交易。