第一部分  行情回顾

　　上周沪胶处于震荡行情，欧美市场外围消息面偏多，近期公布的经济数据大多好于预期，中央经济工作会议结束，市场对于明年利好政策预期增强，但是沪胶没能延续上周强势，主力合约盘中突破25500元后再度承压回调，由于现货基本面持续处于弱势，投资者对于期货上涨看法谨慎，多方在25500压力位减仓，而前期空头也在压力位附近减仓离场，沪胶持仓连续降低。截至周五收盘，沪胶主力合约1305收于24960元，较上周下跌130元，持仓减至14万手之下。外围宏观面的利多带动日胶继续保持上涨态势，主力合约重回280日元之上。

　　现货市场，现货市场近期胶价表现平稳，下游工厂开工维持前期水平，工厂目前大多已然处于观望态度，采购数量比较有限，市场实际需求平稳。国内人民币市场延续近期弱势行情，受前期胶价上涨以及广西和云南海关通关困难影响，近期市场到货3L价格有所上涨，国产胶和泰国烟片价格受到期货支撑高位平稳。美金胶价格维持高位，保税区现货库存维持在29万吨以上。受到近期外围宏观面转好影响，市场看涨情绪升温，部分贸易商打算赌涨2月年后行情，近期有意购买远期船货，与此同时，随着天胶关税的调整，近期部分市场投资者将目光对准泰国烟片。截止上周五，华东市场云南全乳胶24100元/吨，海南全乳胶24100元/吨左右，云南标二在20800元/吨，泰三号烟片胶24200元/吨左右(17%票)，越南3L在22400元/吨(17%票)。 

　　图1：天然胶价

　　数据来源：华联期货数据库、金银岛

　　图2：合成胶价

　　数据来源：华联期货数据库、金银岛

　　第二部分  基本面分析

　　宏观因素，国际市场消息面维持偏多状态。欧洲市场希腊评级被上调，市场对于欧债的担忧情绪进一步缓解，美国市场近期公布的经济数据好于预期，美元持续走低，虽然美国财政悬崖谈判依然比较僵持，美股因此小幅震荡，但是投资者对于美国两党最终达成协议的信心依然坚定，国内市场中央经济工作会议闭幕，市场投资者对于明年加大内需的预期增强，外围宏观面的转好并没能带动天胶期货市场走势强势，期货市场近期上涨势头有所减弱，现货面的持续弱势使得投资者在操作中保持谨慎，期货市场整理近期涨幅。

　　原油市场，美国两党谈判取得进展，国际油市上周大受鼓舞，价格涨势较好人。与此同时，中美欧等陆续传出的经济指标向好，投资者乐观情绪持续高烧，加速了原油期价上行的动力。后期，美国两党谈判几乎陷入停滞，投资者理性降温。不过，当日公布的经济指标乐观，原油延续涨势。总体上震荡偏强走势。

　　上游供应，上周，东南亚天胶外盘价格小幅上涨。虽然本周天胶期货震荡整理，但是外围市场利好，市场人士看涨近期胶价，而产区原料价格近期也有所上涨。近期东南亚市场成交有所好转，但是大多下游工厂仍然保持相对谨慎的操作方式，部分贸易商赌涨远期船货，特别是随着中国进口关税下调，部分贸易商加大了泰国烟片的进口量。目前产区供应商出货比较零散，市场高价船货难以成交，但是供应商看涨后市，并不急于出货，市场成交僵持。

　　国内产区方面，云南和海南产区天气基本正常。产区国产胶价格维持高位，市场商家手中现货不多，商家维持客户为主，标二价格小幅上涨，近期国产胶价格缺乏价格优势，现货成交零散。

　　下游需求，上周，保税区现货胶价继续上涨，虽然期货市场本周大多处于震荡行情，但是外围环境的转好以及年底市场对于下游工厂节前备货的预期还是令保税区市场人士看多近期行情，目前保税区橡胶(25285,50.00,0.20%)库存维持29万吨以上的高位，部分商家近期仍有意买进2月船货赌涨春节期间的行情，市场商家目前无意过低价格出货，惜售手中库存。

　　库存与进口，截止12月21日，上期所天然橡胶库存增加1770吨至97697吨，可交割库存增加1360吨至60910吨，由于内外盘套利空间的存在，交易所库存近期大幅彪升。日胶库存从高位回落后，处于低位。中国海关最新统计数字显示，2012年11月份我国天然橡胶进口量为15万吨，1-11月为197万吨，比去年同期相增加3.7%。中国海关最新统计数字显示，2012年11月份我国合成橡胶进口量为117658吨，1-11月为1314730吨，比去年同期相增加0.4%。

　　图3：沪胶库存变化图

　　数据来源：上海期货交易所

　　图4：日胶库存变化图

　　数据来源：日本橡胶协会

    合成胶方面，国内市场丁苯胶行情延续上行态势。亚洲丁二烯价格收高、国内厂商调涨单体及中石化等主流厂商推涨丁苯胶价格共同推动丁苯市场报盘提高。华东丁苯胶市场周末报价松香1502市场主流价17400元/吨，周同比上涨150元/吨。受原料丁二烯价格继续上涨、石化厂商继续对经销商控量销售、市场的潜在需求尚未得到充分满足等因素的影响，国内市场顺丁胶交投继续呈现稍显活跃的局面，同时商家也对石化厂商报价还能进一步走高持乐观情绪，在惜售心态的驱使下，市场报价被进一步推高。华东顺丁胶市场周末报价松香1502市场主流价17250元/吨，周同比上涨350元/吨。

　　第三部分  技术分析与后市展望

　　目前外围宏观环境整体偏多，中央经济工作会议以及美国、日本央行宽松货币给商品市场带来支撑，所谓的“世界末日”安全度过也给市场带来多头人气。

　　天胶下游工厂即将进入春节前的备货期，市场需求有望改善。此外，随着后期需求的转好以及越南和泰国北部产区即将开始停割影响，天胶市场的供应或将有所减少。总体上，本周维持沪胶逢低买入策略，1305合约支撑位24500。由于内强外弱，有现货进出口背景的客户可进行一定的买美金胶抛沪胶的期现套利交易。