一、本周沪胶回顾

　　本周沪胶主力合约1205价格小幅回落，沪胶1205合约本周开盘于28100点，周五收盘于28315点，较上周上涨585点，涨幅度为2.11%，成交量503.8万手，持仓29.2万手。

　　图1：沪胶期货走势

　　二、国际原油

　　希腊各政党领导人就新紧缩计划达成协议，提振了市场对欧元区解决债务危机的信心。加之美国失业率意外下降，国际油价继续上涨，布伦特原油期货连续8个交易日上涨。周四(2月9日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2012年3月期货结算价每桶99.84美元，比前一交易日上涨1.13美元，交易区间98.66-100.18美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2012年3月期货结算价每桶118.59美元，比前一交易日上涨1.39美元，为2011年7月22日最高，交易区间117.28-118.75美元。

　　图2：原油近期走势

　　周欧债危机消息影响好坏参半，沪胶行情跟随外围因素震荡调整，但整体延续上行态势。但是东南亚产区停割期，供应紧缺利好天胶后市；另一方面，丁二烯涨势明显推涨合成胶价格，对天然橡胶也形成支撑。截至本周四，沪胶主力1205收于28795元/吨，较上周上涨1460元/吨，日胶基准1207收于320.0日圆/公斤，涨8.8日圆/公斤。

　　图3：天然橡胶主要产胶国产量

　　上周五以来沪胶、日胶联袂大涨带动青岛保税区美金报盘大幅走高，区内贸易商出货积极性较高，不过终端消费启动缓慢，下游抵触高价，成交无明显改善。实盘成交方面，虽然上周末区内成交价格有明显上涨，然而进入本周后继续上行遭遇较强阻力。本周内泰标、马标成交价格较低时在3750-3770美元/吨，多数时间在3800-3830美元/吨之间徘徊；20#复合胶成交价格较低时在3760-3780美元/吨，较高时在3850美元/吨左右。库存方面，截至2月6日，青岛保税区橡胶库存共计24.9万吨，其中天胶库存为19.1万吨，复合胶库存为2.67万吨，共计21.8万吨。

　　图4：中国天胶合成胶进口量

　　2、顺丁胶价格速涨

　　在市场中间投机环节纷纷备货看好后市的氛围之中，商家捂盘惜售给市场带来涨价气息，随后几日中石油(10.26,0.00,0.00%)和中石化对于丁苯橡胶出厂价格调涨预期相继兑现，市场看涨气氛浓厚，而与丁苯橡胶"形影不离"的顺丁橡胶出厂价格却始终按兵不动，仅市场报价受丁苯上涨气氛带动有所上扬。春节归来，顺丁橡胶后发制人，出厂以及市场价格均迅猛增长，部分销售公司一日内连续上调出厂价格，顺丁价格呈现23600-24600-25100-25600-26100的蹦极上涨，点燃市场看涨火花，截至2月2日，国内主流顺丁报价攀升至26500元/吨及以上，较年前上涨高达10%-11%。

　　图5：天胶与合成胶比价

　　三、后市情况

　　国际市场风险情绪暂时保持乐观，同时国内市场人士普遍认为在节日效应散去后我国CPI仍将延续回落态势，国内货币政策或将适度放宽，流动性改善的预期将继续推高商品价格。基本面，东南亚主产区即将迎来停割期，此后胶价更是易涨难跌。另外还有诸如美国、日本两大汽车生产国汽车销量上升，国内业者囤货意愿增强及合成胶大幅上涨等利好因素的支撑，我们认为国内天胶市场总体上仍将延续反弹格局。不过从技术面上看，近期沪胶连涨后已经积累较多风险，继续向上将在30000点附近遭遇较强阻力，短线面临调整需要。总体来看，天胶整体向上格局并未破坏，但须警惕短线回调。