2012年以来农产品(10.81,-0.66,-5.75%)持续上涨，化工品种则冲高回落。后市而言，国内能源化工期货板块价格走势将自二季度起开始分化，橡胶继续回落，原油、塑料、PTA则整体震荡偏强。

　　胶价将继续回落

　　我们认为中国GDP处于下滑周期，上半年国内流动性将以平稳为主，期市难以形成较大的资金市。而从历史来看，中国GDP下降周期对胶价都很形成较大压力，今年在9月份之前，天胶基本面偏空。

　　一方面，2011年全球胶市供给过剩，导致2012年年初结转库存偏高，至2012年2月底全球橡胶库存为140万吨，为46.75天的消费量。随着4月份逐步开割，2012年全球橡胶再次面临增产，目前预计2012年橡胶产量增加3.2%，若是气温逐渐上升天气好转，预计产量将增加4%以上，因此在橡胶旺季6-9月份，总体产量会快速上升，加上年初的结转库存，我们认为6-9月份市场供应将充足。

　　另一方面，今年全球汽车消费增幅有限，甚至出现同比负增长。2012年1月份，全球车市多数国家表现仍在上涨，但中国、欧洲的表现疲弱，拖累了全球车市的表现。当月，全球车市销量共下滑了11.29%，是金融危机以来下滑最严重的月份。不过轮胎市场相对汽车销售要好，2012年1-2月，轮胎销量累计为12175.1万条，同比增长18.73%，从而支撑了胶价。5-9月份，在国内供应上升、消费递减的背景下，库存消费比将快速上升，因此二季度胶价将随时见顶，且将跌至三季度。

　　塑料PTA6月之前难大跌

　　今年处于地缘政治的爆发周期，中东伊朗核问题、叙利亚局势不稳定、非洲苏丹和尼日利亚时而有暴乱，这些都影响着石油的供应。后期天气开始转暖，夏季用油高峰逐渐来临，油价仍将保持强势。

　　原油价格保持强势将继续支撑塑料、PTA的生产成本，据目前布伦特120美元/桶来换算，LLDPE的生产成本在12160元/吨，目前现货价格在10500元/吨附近，石化生产LLDPE将亏损1500元/吨以上，亏损局面已超过3个季度，国内石化企业开始二季度减产保价，因此在支撑着国内现货，现货价格难以下挫。PTA方面，按目前PX1551美元/吨的价格换算，PTA的生产成本在8840元/吨，而现货仅为8600元，生产企业显然处于亏损之中，且亏损局面已超过3个月，因此后市现货也难以大跌。