一、天然橡胶 盘面综述

    2013年1月9日沪胶1305合约开盘于26260元，最高26320元，最低25970元，收于26035元。

    成交量为310256手，成交增加-47914手，成交量增长-13.4%，较上交易日变化-8.1%。

     持仓量为139732手，日持仓增加-1548手，持仓量增长-1.1%，较上交易日变化2.3%。

    以收盘价计，涨跌-145元，涨幅-0.6%，较上交易日变化-1.0%。

     持仓方面，1305前20大多头持仓量33791（-2221）手，前20大空头持仓量40561（1330）手。

    多头日增仓-6.2%（较上交易日变化-8.0%），空头日增仓3.4%（较上交易日变化11.4%），主力多单/主力空单比值为83.3%（较上交易日变化-8.5%）。（前20多头持仓日变化公式为多头今日减昨日，空头类似。日变化的计算方法和结果与上期所计算方法有少许差别。）

    二、天然胶现货

    2013年1月9日，天然胶方面，华东全乳胶报25500到25500元/吨，泰国20号标胶报3160到3180美元/吨，马来西亚20号标准胶报3200到3180美元/吨，青岛保税区泰标20号报3100到3100美元/吨。泰国烟片胶报3360到3380美元/吨。

    价差方面，华东全乳胶较前日变化（0）元/吨，泰国20号标准胶较前日变化（10）美元/吨，马来西亚20号标胶较前日变化（10）美元/吨，青岛保税区泰标20号较前日变化（20）美元/吨，泰国烟片胶较前日变化（10）美元/吨。价差变化以低报价变化为准。

     复合胶方面，泰国标准胶折合复合胶价为23224 元/吨；泰国烟片胶折合烟片复合胶价为24693 元/吨。

    复合胶价差方面，全乳胶减泰国标准复合胶价差2276 元/吨（较前日变化-77 元）。烟片复合胶减泰国标准复合胶价差1256 元/吨（较前日变化0 元）。全乳胶减烟片复合胶价差807 元/吨（较前日变化-77 元）。

    三、天然橡胶期货

    沪胶期货主力合约减沪胶现货价差535 元人民币/吨（较前日变化0元）；日本烟片胶胶主力合约减泰国烟片胶现货价价差为191 美元（较前日变化19 美元）；Sicom标准胶期货价减泰国20号标准胶现货价价差为-90 美元（较前日变化6美元）；

    沪胶期货主力减橡胶 期货主力折合人民币复合胶价差为-61 人民币元//吨（较前日变化-218 元）；沪胶期货主力减新加坡标准胶期货折合复合胶价差为3473 人民币元//吨（较前日变化-121 元）；

    烟片胶现货折合人民币含关税增值税价为26318 元//吨（77 元），期货价减烟片胶折算价为-283 元//吨（-77 元）。

    四、合成胶现货

     2013年1月9日合成胶方面，丁二烯上石化报13300元/吨，顺丁胶高桥BR9000中石化华东报17500元/吨，丁苯胶齐鲁1502中石化华东报17500元/吨。

     价差方面，丁二烯较前日变化（0）元/吨，顺丁胶较前日变化（0）元/吨，丁苯胶较前日变化（0）元/吨。价差变化以低报价变化为准。

    五、上期所库存和保税区库存

     2013年1月9日，上期所天然橡胶仓单为64630吨，较前日变化为（300）吨。

    2013年1月4日，上期所天然橡胶仓单62760（+840）吨，库存99658（+1378）吨。

    截至到12月17日，青岛保税区橡胶总库存较11月30日增加0.09万吨至29.14万吨。其中，天然橡胶减少0.43万吨至18.87万吨；合成胶减少0.04万吨至4.45万吨；复合胶增加0.56万吨至5.82万吨。

    六、供应

    中国11月天然橡胶进口量同比下降8.3%至22万吨，11月进口环比持平。1-11月天然橡胶进口同比增3.7%至197万吨。11月海关数据显示，天然橡胶和复合胶进口总计36.1万吨，1-11月天然橡胶和复合胶进口315万吨，同比增加18%。

     2012年中国橡胶进口大增18%，而轮胎累计产量增速10%左右，多增加的8%的轮胎进口，用在何处？

    12月17日，财政部发通知，《2013年关税实施方案》已经国务院关税税则委员会第十次全体会议审议通过，并报国务院批准，自2013年1月1日起实施。橡胶方面，每吨天然橡胶关税，烟片胶从1600下调至1200，技术分类天胶从2000下调至1200。按照目前离岸价格计算，烟片胶成本便宜468元，标胶便宜936元。

    ANRPC在2012年12月底的月报显示，2012年天胶产量：马来西亚92万吨，同比下降7.6%；印度91万吨，同比增长1.7%；中国79.5万吨，同比增长9.4%；斯里兰卡15万吨，同比下降4.4%。此外，菲律宾11万吨，柬埔寨6万吨。出口方面，2012年，马来西亚131万吨，同比增4.5%；越南99万吨，同比增21%；柬埔寨6.4万吨，同比大增42%。 报告称，与2011、2012年1月相比，预计2013年1月ANRPC天胶产量将会减少。报告还显示截止2012年年底，ANRPC期末库存为25.8万吨。简评：不管ANRPC报告如何说，2013年全球橡胶供应必定大增。ANRPC报告是产胶国报告（卖家），道理上讲我们不应期望ANRPC报告最先告诉中国的投资者（中国是橡胶的最大买家）供应大增这一信息。我们关心的泰国产量是多少？

    七、需求

    需求方面，12月底到1月6日，全钢胎国内市场方面，受低迷的需求拖累，轮胎市场整体持续供大于求的局面。国内多数省级代理商库存高位，出货压力较大，而市级及以下经销商多持币观望，多数表示目前库存较小，待春节后厂商促销时再进货。短期内国内轮胎市场促销仍为主旋律，但需求或会进一步回落。

    全钢胎轮胎工厂生产开工率方面，与12月下旬保持一致，个别工厂小幅降低。多数工厂在元旦期间放假。开工率保持正常状态。总体而言，需求处于季节性低谷。

    由于春节将近，处于来年开工的考虑，轮胎工厂可能进行备货。胶价整体趋涨，吸引贸易商为轮胎工厂进行春节前备货。

     总的来看，需求面，重卡销售反弹，但轮胎需求季节性低迷。供应面看，国内停割,中国国储二次收储，利多胶价。天然橡胶价格仍远远高于合成橡胶正常价差。从价差结构看，沪胶对比泰国胶价差高位，对沪胶形成压制。青岛库存增加， 12月将创造年度库存高点。因贸易商2013年年初看多备货，利空有限。沪胶基本面景气差，但宏观利多，沪胶后期预期利多是当前胶市的主要焦点。

     沪胶中线看多。但从目前持仓结构来看，1305空单仍然占据优势，1309空单优势明显。从前期烟片胶交割成本看，盘面价格多次使得烟片胶交割有利润，沪胶1305的烟片胶套保单为数众多。2013年1月1日橡胶新税率生效，利于买烟片胶现货抛1305的套利操作。

    今日建议

    昨日美元日元升1.36%，日元大幅贬值，促使以日元计价的日胶涨1.75%。

    昨日海外烟片胶现货上涨10美元，标胶涨10美元，均小幅上涨。

    隔夜伦敦铜-0.10%，布伦特原油-0.14%，欧元美元-0.23%。昨日主力增空，外围宏观消息偏空，今日预计沪胶继续偏弱整理。如果跌破26000元，多单离场观望。