春节后沪胶领跌工业品，目前进入低位盘整阶段。展望后市，随着开割期逐步临近，供应预期宽松，进口量和库存有望进一步增加，而需求还未出现明显好转，胶价面临季节性弱势。

　　供应预期宽松

　　国内云南产区3月中下旬即将开割，海南产区4月初开割。目前泰国南部80%停割，产量只有正常的20%，胶农库存前期也多已出清，销售压力不大。预计南部将于4月初开割。印尼苏门答腊岛近期雨水集中，但并未对割胶和运输产生明显影响。印尼工厂原料充足，产量稳步增加。

　　国际橡胶研究组织预计，2013年全球天然橡胶消费量较2012年增长5.9%至1160万吨，全年供应量将达到1180万吨，较2012年增长3.2%，供应量仍继续高于消费量。

　　进口量猛增，库存高企

　　自2013年元旦起，国内降低了天胶进口关税。1月中国天胶（包含原胶和复合胶）进口量继续突破单月历史新高，1月共进口38.63万吨，较2012年同期的19.8万吨增95.1%，较12月的35.46万吨增8.9%。其中乳胶4.77万吨，烟片4.09万吨，标胶16.05万吨，复合胶13.52万吨。

　　进口的增加导致港口库存量高企，青岛保税区最新库存数据显示，截至2月27日，天胶和合成胶总库存大幅升至35万吨，继续刷新历史纪录。据了解，青岛保税区库容还将进一步增加，后期库存还有上升空间。

　　东南亚保价政策有变

　　为减少天胶供应以维持价格，去年泰国提出了购胶计划。泰国农业部副部长近日表示，因橡胶价格已经反弹，泰国政府将停止继续执行其橡胶购买机制。去年开始的购胶计划，截至目前已花费泰国政府约220亿泰铢(约7.4亿美元)，共收购了超过20万吨天胶，但也为政府财政带来较大负担。泰国政府无力继续维持购胶计划，短期将难以推出新的干预政策。

　　此外，由于印尼、马来西亚、泰国共同实施的削减30万吨天胶出口量计划将在今年3月末到期，而从4月中旬开始，泰国北部、越南胶树将进入开割期，5月初包括泰国、马来西亚和印尼在内的东南亚国家全面进入开割期，一直到年底才陆续停割。在此背景下，除非需求端大幅增长，否则产量在开割期的集中释放有望再次对胶价形成较大的向下压力。

　　需求未有明显好转

　　中国2月PMI数据从1月的50.4下滑至50.1，这意味着中国经济增长步伐可能放缓。出于对通胀反弹和房地产价格居高不下的担忧，中国政府最近几周开始收紧了政策。政策立场的转变已经对大宗商品预期需求造成明显的压力。

　　受季节因素和前期需求集中释放影响，1月中国轮胎出口热度略有降温，环比去年12月份小幅回落，出口价格继续稳中有跌。1月中国半钢胎共计出口13.34万吨，半钢胎出口单价在过去的一年里持续下滑，累计下跌幅度为10.3%，1月份暂显稳定，为3.67美元/公斤。1月中国全钢胎共计出口19.04万吨，全钢胎出口单价在过去的一年里持续下滑，累计下跌幅度为11.5%，1月份继续较去年12月份下跌3美分/公斤至3.22美元/公斤。轮胎出口回落，显示下游需求放缓。

　　综上所述，橡胶供应将进一步宽松，库存压力挥之不去，而需求短期难以出现明显好转，沪胶将季节性走弱。