1、期货行情

　　图表1：沪胶主力合约与远月合约价差走势(单位：元／吨)

　　注：从12月17日开始，为1305与1309合约的价差。2013年2月19日，主力合约换月，但仍计算1305与1309价差。

　　更新日期：2013.3.29

　　资料来源：光大期货研究所

　　本周，近月合约RU1305较远月合约1309贴水幅度继续扩大，本周五贴水至445元/吨。

　　图表2：沪胶与日胶两期货市场价差情况(单位：元/吨)

　　更新日期：2013.3.29

　　资料来源：光大期货研究所

　　图表3：基差情况——泰国RSS3及泰国20号标胶与沪胶价差情况(单位：元/吨)

　　注：现货原始数据为CIF美金报价，换算成人民币时考虑了关税及增值税因素。

　　更新日期：2013.3.29

　　资料来源：光大期货研究所

　　2、现货市场

　　图表4：主产国天然橡胶(20585,-845.00,-3.94%)价格走势(单位：美元/吨)

　　更新日期：2013.3.29

　　资料来源：ANRPC 光大期货研究所

　　图表5：青岛保税区现货价格走势(单位：美元/吨)

　　更新日期：2013.3.29

　　资料来源：光大期货研究所

　　图表6：主要城市天然橡胶价格及国产/进口胶价差情况(单位：元/吨)

　　更新日期：2013.3.29

　　资料来源：光大期货研究所

　　图表7：天然橡胶价格指数(周度环比)

　　更新日期：2013.3.29

　　资料来源：商务部 光大期货研究所

　　3月18日至3月22日当周国内橡胶产品价格指数(环比)为98.1。商务部本周公布的此项数据表明：上周橡胶产品较前一周价格下跌1.9%。由于价格指数低于100，表明橡胶价格持续下跌，已连续五周，不过下滑速度有所放缓。

　　图表8：青岛保税区现货库存(单位：万吨) 图表9：青岛保税区现货库存变动(%，环比)

　　更新日期：2013.3.29 更新日期：2013.3.29

　　资料来源：QinRex 光大期货研究所 资料来源：光大期货研究所

　　现货库存方面。截至3月29日，青岛保税区橡胶库存为35.86万吨(较3月15日数据，下同，+0.08%)，其中天然橡胶20.80万吨(+0.78%)，复合胶9.96万吨(-1.97%)，合成胶5.10万吨(+1.39%)。保税区不会强制清库，整体来看，青岛保税区仍有大量货物等待入库，但仓库基本不接货。因此，预计未来库存基本变化不大，就是增加，也是较小的幅度。

　　日本橡胶贸易协会(Rubber Trade Association of Japan)公布的最新数据显示，截至到3月10日，日本港口橡胶库存较2月28日的11,303吨，增加1,250吨至12,553吨，达到2012年6月20日的12,715吨以来9个月的新高点。

　　图表10：日本现货库存明细(单位：吨)

　　更新日期：2013.3.27

　　资料来源：日本橡胶贸易协会 光大期货研究所

　　图表11：日本现货库存自去年12月中旬以来持续增加(单位：吨)

　　更新日期：2013.3.27

　　资料来源：日本橡胶贸易协会 光大期货研究所

　　3、期货库存

　　上海期货交易所天然橡胶库存本周继续创出新高，增加1705吨，截至周五(3月29日)总库存超过11.7万吨，这是自今年2月份以来持续八周期货库存增加，库容量进一步减少。

　　图表12：SHFE天然橡胶各交割库变动(单位：吨)

　　更新日期：2013.3.29

　　资料来源：SHFE 光大期货研究所

　　图表13：SHFE天然橡胶库存周报(单位：吨)

　　更新日期：2013.3.29

　　资料来源：SHFE 光大期货研究所

　　4、操作建议

　　沪胶主力合约自今年农历新年后从27400元/吨高位一路下跌，跌破22000元/吨，五周时间价值缩水近20%。其原因在于年前主产国限制出口政策、国内收储、市场对一季度下游需求旺季高预期及日本橡胶市场上涨带动等利多因素于年后逐渐消散，再加上青岛保税区火灾后导致港口货物进库难度大增以及塞浦路斯带来的系统性风险。

　　周五，受泰马印三国将在下一财年对国际橡胶联盟(IRCO)增资消息影响，主力合约创出自去年9月7日以来新低：21645元/吨后收复22000元/吨。从国内来看，现货美金报价逐渐企稳，同时保税区库存趋于零入库。但需要注意到，期货交割库库存仍在增加；轮胎厂年后备货已目前基本充足，汽车行业一季度产销情况何如还有待公布，市场情绪目前普遍偏空。

　　经历了年后利空释放后，若4月份时公布的一季度下游产销数据好于预期，橡胶或能企稳反弹，但我们认为随着国内主产区及泰国等主产国逐渐进入开割期，反弹动能极为有限，仍保持25000元/吨的上方压力线预测。建议投资者以防范风险为主，注意把握节奏。