近期沪胶连续反弹，主力合约纷纷回到两万关口上方，这是否说明前期下跌行情已经结束，中线底部业已形成了呢？

　　欲寻找答案，先要从导致前期下跌趋势的主要原因分析起。自今年春节过后，国内天胶开始出现持续下跌走势。当时市场对于国内经济增速放缓的忧虑加深，而两会期间央行表示要预防通胀威胁，这样对于出台更多货币刺激政策的预期也破灭。加上当时国内橡胶(20135,130.00,0.65%)库存不断增加直至创出历史新高，而泰国、印尼、马来西亚等主产国的托市政策以及国内收储传闻都未能有效阻止胶价下跌，这种形势加重市场的恐慌情绪。特别地，以塞浦路斯事件为代表的欧债问题再度恶化，退出欧元区的呼声甚至高于去年希腊政府危机的水平。于是，宏观面引发的系统性风险加上橡胶自身供需形势失衡，胶价出现了深幅下跌。

　　沪胶主力309合约自2月初高点27560元一路走低，到4月下旬最低下探18210元，累计下跌9350元，跌幅达34%。从沪胶指数历史走势来看，在17000元附近存在重要支持/阻力位，以往曾多次在该点位附近出现行情的拐点。本次胶价累计跌幅可观，做空能量得到较大释放，估计在17000元附近有望出现重要底部。

　　再看看供需面情况。青岛保税港区截至4月26号天然胶及复合胶库存统计：总共已超过37万吨，其中天然橡胶20.79万吨，合成橡胶5.67万吨，复合胶10.65万吨，整体库存已经达到历史高点。据说这其中有一半以上是融资胶，有业内人士透露，现在保税区的融资绞库存中，最高还有5700美元时入的货。而这些货的货主已是银行，如今他们要面对这些货品估值腰斩的痛苦现实。如果银行低价抛售这些抵押品，那么对于胶市的冲击不可低估。

　　对于下游而言，虽然今年一季度国内汽车产销形势相对乐观，但这种趋势难以持续。而且，从前期的市场表现来看，汽车增产对于减少橡胶库存并不十分明显。不过，胶价前景并不总是悲观。近期现货报价大跌之后对下游企业的吸引力增强， 如果消费企业加大补充库存力度，那么不但天胶库存有望明显被消化，而且胶价止跌走稳也就理所当然。后期需要继续关注汽车、轮胎等行业的月度产量数据和橡胶库存的变化。

　　综上所述，宏观面出现新的危机可能性在下降，如果橡胶自身供需形势出现好转，那么胶价止跌回升就是水到渠成。不过，目前尚无明确的利多信号出现，胶价回升仍属超跌反弹性质。这样看，中线底部有待进一步确认，前期趋势性空单可择机逐渐离场。而对于多头而言，目前只宜短线操作，建立趋势性多单可能还需等待时机。