一周行情回顾

　　回顾上周，由于前期支撑沪胶大幅上扬的利好因素均处于“只打雷不下雨”的境地，加之沪胶反弹触及前期压力平台，从而促使胶价于上周前三个交易日里如闪电式的崩盘，然到周五，由于泰国实质性的进入市场实施收储行为，使得胶价得以大幅回升。截止2014 年11 月7 日，沪胶1501 合约周收盘价报于12615 元/吨，较此前一周收盘价上周下跌695 元/吨。上周上海期货交易所的天胶交割库仓单减少1660 吨。

　  现货市场情况

　　天然橡胶现货市场

　　回顾上周，前期利多因素靴子落地，缺乏进一步炒作机会。加上技术阻力压制，连续几日的大跌吞没了十月份的涨幅。随着国内停割期日益临近，未来现货价格料下跌空间有限，尤其是国产胶和3L 胶将非常抗跌。而全乳老胶对应的1411 合约也表现抗跌。

　　合成橡胶现货市场

　　顺丁橡胶：本周丁二烯走势稳定为主；天然橡胶行情弱势窄调；顺丁开工率走高，顺丁源头现货供应量提升；终端买盘情绪低迷，市场出货存有阻力；还有中间商入市谨慎，短线操盘心态仍持有等诸多利空因素的打压下，预计本周顺丁行情难以维持稳定，弱势走低的几率较大，实盘交易气氛平淡。丁苯橡胶：虽然近期丁苯行业降负减产刺激行情低位反弹，但因需求面持续疲弱，下游面对上涨的行情表现无动于衷，对原料采购仍然不温不火，按需为主，高价报盘面临成交难问题，目前已现走弱迹象。本周浙晨装置即将重启，市场供应量将略有增加，市场中间商多不做库存，出货为主，而下游需求仍将延续疲弱态势，因此继续上行动力不足。天胶方面短期也难现扭转行情，继续弱势震荡可能大，丁二烯方面虽然下跌空间不大，但上行仍显乏力。预计本周丁苯胶市场稳中小跌的可能较大。

　　后市展望

　　此前我们认为国内关于复合胶标准调整的政策已基本落实、全球橡胶主要生产国将底价设定在每吨1500 美元/吨以及泰国当局即将推出规模约585 亿泰铢的橡胶托市政策等对于胶价的影响更多的仅停留在短期的政策影响层面而非实质性的供需格局改善，但随着上周五，泰国当局重新进入市场进行收储的操作，这意味着短期乃至中期供需面临着一定的改善可能。

　　但回观基本面，我们认为现阶段供需矛盾所能被改善的程度料依然有限，供应端：当前正处全球天胶主产国的季节性丰产期，供应压力将随着时间而继续增大。且按成本计算，符合交割标的的国内橡胶生产商依然具有丰厚的利润，所以期货市场的压力仍将继续显著增大(上期所交割库存总量进一步增加至17.48 万吨)，短期更有1411 期货合约交割的事件型风险冲击(并且本月交割量为6 万余吨，远高于当前持仓所显示的压力)。需求端：商用车长周期的疲软需求依然难以得到有效改观，更值得关注的是乘用车的销售势头亦有所下降。再者当前轮胎厂商的开工率正处于地位，预计本年度进入假期的时间料早于去年同期，且短期后市更有美国反补贴政策初裁结果落实(11 月21 日)，所以中期沪胶的弱势供需格局恐将持续，最值得关注的为短期近月合约交割所可能带来的风险。

　　操作上，基于以上预期，我们认为阶段性沪胶有望在12000-13000元/吨区间弱势震荡，止盈空单可在区间上沿轻仓入场，鉴于泰国收储对整体市场交投信心以及实质性的部分利好改善，建议仓位控制在较低水平。

　　上海期货交易所天然橡胶库存

　　日期：2014 年11 月7 日单位：吨

　　行业数据及新闻

　　山东1-9 月遭受贸易救济调查46 起轮胎产品受害最重齐鲁网济南10 月29 日讯近日，记者从山东商务部门了解到，前三季度山东遭受国外贸易救济调查46 起，涉案金额达43.6 亿美元，同比增加9.1 倍。传统优势领域遭受重创，轮胎产品在欧美连续发起反倾销调查的情况下，成为今年以来遭受冲击最严重的产品。

　　据了解，1-9 月份，我国共遭受国外贸易救济调查65 起，涉及山东省产品案件46 起，其中：反倾销30 起，反补贴8 起，保障措施8起；涉案金额43.6 亿美元，涉案企业600 家。涉案产品主要包括轮胎、钢铁及制品、化工产品等。

　  1-9 月份，山东省产品遭受来自16 个国家发起的贸易救济调查案件46 起，同比增长9.5%，涉案金额同比上升幅度大，达43.6 亿美元，同比增加9.1 倍。美国对我乘用车及轻型卡车反倾销反补贴调查案件中，山东省单个案件输美涉案产品17.1 亿美元，占前三季度全省涉案金额总数的39.2%。

　　发达经济体发起案件金额高，新兴经济体发起案件数量多。1-9 月份山东省遭受的贸易救济调查案件中，发达经济体发起案件17 起，涉案金额35.8 亿美元，分别占全省案件总数和涉案总金额的37%和82.1%；新兴经济体发起的案件数量较多，占全省的63%，涉案金额7.8 亿美元，仅占全省涉案总金额的17.9%。

　　山东传统优势领域在前9 个月遭受重创，轮胎产品首当其冲。1-9月份，山东省传统优势领域共遭受贸易救济调查40 起，其中：钢铁及其制品21 起，化工13 起，轻工4 起，纺织2 起。轮胎产品遭受危害最为严重，继7 月份美国对我国乘用车及轻型卡车轮胎发起反倾销反补贴调查后，9 月份欧亚经济委员会又对我国卡客车轮胎发起反倾销调查，山东产品涉案总金额达38.6 亿美元，占全省前三季度涉案金额总数的88.5%，是今年以来省内遭受冲击最严重的产品。