一周行情回顾

　　回顾上周，基于国内外的天胶托市政策预期以及国内停割期的临近，助推沪胶价格重心进一步上移。截止2014 年11 月14 日，沪胶1501合约周收盘价报于12935 元/吨，较此前一周收盘价上周上涨320 元/吨。上周上海期货交易所的天胶交割库库存增加5401 吨。

　　现货市场情况

　　天然橡胶现货市场

　　回顾上周，期货市场反弹带动现货价格走高，临近停割期，部分胶种市场货源稀少，商家积极拉涨报价，惜售情绪加重。芒街封关同时越南外盘坚挺对国内3L 胶支撑明显，市场货源表现出一定稀缺性。云南产区民营全乳和标二报价坚挺。

　　合成橡胶现货市场

　　顺丁橡胶：上周台橡计划停车，顺丁装置开工率窄幅走低，但对顺丁行情起到的提振作用有限。主要是丁二烯走势稳定为主；天然橡胶行情弱势窄调；实质性的终端买盘情绪难有好转；中间商操盘依旧谨慎。故顺丁利空因素依旧主导市场，预计本周顺丁行情延续弱势走低姿态，实盘交易气氛寡淡。丁苯橡胶：业者多无做库存意愿，出货为主或按需开单，同时各大销售公司现货压力不大，因此整个供应面对市场并未释放多少利空。而需求面上表现明显偏空太多，下游轮胎及制品企业高库存低需求导致其开工率偏低，且对原料保持按需零散采购进度。近期山东东营一带分片限电，工厂轮流停车，对原料采购量更加萎缩。此外年底资金面紧张，且“双反”带来的冲击，令不少企业面临更大困难，生产积极性降低。原料丁二烯虽然北方工厂上周降价，但对市场拖累有限。

　　综合来看，预计本周丁苯橡胶价格重心仍存走低空间，重点关注各大销售公司方面动态。

　　后市展望

　　我们认为当前沪胶下受季节性及政策因素支撑，上受长周期供需矛盾压制，短周期1505 合约恐在12500-13500 元/吨区间内宽幅震荡：一方面随着泰国当局重新进入市场进行收储的操作，这意味着短期乃至中期供需面临着一定的改善可能。再者，由于今年气候的转冷，云南有望自11 月中旬开始逐步进入传统的停割，阶段性供应端的溢价能力有望被增强，加之11 月20 日国外天胶主产国将举行维护橡胶产业的会议以及国内可能实施的收储政策，均有望在阶段性对胶价形成一定的支撑。但另一方面，供需矛盾亦将限制沪胶进一步上升的空间，供应端：

　　当前正处东南亚天胶主产国的季节性丰产期，供应压力将随着时间而继续增大。且按成本计算，符合交割标的的国内橡胶生产商依然具有丰厚的利润，所以期货市场的压力仍将继续显著增大。需求端：商用车长周期的疲软需求依然难以得到有效改观，更值得关注的是乘用车的销售势头亦有所下降且库存已达警戒线。另外，当前轮胎厂商的开工率正处于地位，预计本年度进入假期的时间料早于去年同期，且短期后市更有美国反补贴政策初裁结果落实(11 月21 日)，所以中期供需矛盾恐将持续。

　　操作上，基于以上预期，基本面较为胶着，短期沪胶难有趋势性行情，1505 合约更多的或在12500-13500 元/吨区间弱势震荡，谨慎者暂且观望，激进者可在区间上沿轻仓做空，关注外围胶价的变化以及云南地区正式停割时段。

    行业数据及新闻

　　轮胎业对外突围受冲击多国出手试图缓解胶价跌势

　　10 月10 日，包括泰国、印尼、越南、马来西亚、哥伦比亚在内的主要橡胶生产企业聚首商议后，宣布将不会以低于目前150 美分/千克的价格出售橡胶。由于上述产胶国的产量占到全球产量的70%以上，因此此举被市场解读为抑制橡胶价格下跌的重要措施。

　　泰国全国橡胶政策委员会批准了一项从10 月22 日起的橡胶收购计划，将斥资200 亿泰铢来建立库存。另外100 亿泰铢将发放给各橡胶组织，用来收购橡胶。不过，未明确具体何时收购橡胶。

　　盲羊补牢多国出手试图缓解胶价跌势

　　分析认为，上述利多措施力度有限，其能暂时减缓胶价跌势，却不足以推动胶价大幅上涨。

　　轮胎企业对外突围受冲击

    目前国内轮胎出口量占总产量的43.3%，其中子午胎出口量占其产量的44.29%，斜交胎出口量占其产量的35.11%。在出口产品中，50%以上出口到欧美市场，其中美国占中国轮胎总出口的份额约为30%。中国很多中小轮胎企业以出口为生，而美国又是中国轮胎出口大国，因此，此次双反将导致大批中小型企业出口业务面临困境。

　　资料显示，2013 年美国从中国进口轮胎5080 万条，且这些轮胎多为中低档产品。中国轮胎业由于小企业数量众多，出口竞争激烈，同国外大企业相比，议价能力较弱，导致轮胎企业之间产生价格大战。

　　在轮胎企业由于美国双反措施而转向其他市场之际，又遭遇了其他国家和地区的种种限制。印度不但对中国产公共汽车和卡车子午线轮胎进行反倾销调查，而且对中国产客车和卡车斜交轮胎发起了反倾销调查；巴西对中国产自行车、小汽车、大客车和卡车等产品用的轮胎进行反倾销调查；埃及对自中国进口的卡车和大客车轮胎进行反倾销调查；哥伦比亚对中国产大客车和货运机动车轮胎做出反倾销终裁；欧亚经济委员会(俄、白、哈关税同盟)立案对中国卡车轮胎进行反倾销调查。中国轮胎企业对外突围受到限制。