一、本周天然橡胶市场基本情况

天然橡胶现货市场，国际橡胶联盟（IRCo）在官方网站上称，因受干旱天气影响，目前泰国、印尼和马来西亚的天然橡胶产量继续“大幅”下滑。IRCo称，这将有助于支撑橡胶价格，但其并没有提供橡胶产出和价格预估。泰国目前天气较为干旱，气温逐步升高，降水减少，胶水供应较为紧张，价格持续上行。国内下游中小企业开工低迷，据反馈仅在40-50%左右，虽然大型轮胎工厂开工尚可，但并不能有效带动库存的下滑，市场存在较大的出货压力。

天气方面，东南亚各橡胶主产区天气多为多云伴随降雨天气。泰国、印尼、吉隆坡气温基本在23℃-34℃。中国产区海南多云伴随小雨天气，气温在21℃-28℃。云南西双版纳阴转小雨，气温在15℃-27℃。

供应方面,中国海关总署周五最新公布的数据显示，中国2014 年2 月天然橡胶进口量为191,161吨，较去年同期增长31.2%；合成橡胶进口量为109,276 吨，较去年同期增长6.6%；2 月合成橡胶出口量为10,918 吨，同比降2.68%。国内进口随着停割期进行而加大，青岛库存也不断增加，有继续攀升势头，现货开割供应“空窗期”，市场以消耗库存为主，截至3 月中旬青岛保税区天胶库存大幅增加。

需求方面，汽车方面，据中国汽车流通协会发布的报告显示，今年1 月中国汽车经销商库存预警指数为50.5%，环比上升10.5 个百分点，而2 月的中国汽车经销商库存预警指数延续涨势，环比再度上升7.7 个百分点，至58.2%。一直表现稳健的合资品牌库存系数在2 月也出现大涨，库存系数达到2.18，环比上涨151%，超警戒线，库存压力明显增加。

下游轮胎生产方面，轮胎企业开工率未能快速回升。据了解，目前山东地区的大型轮胎厂的开工率在40-50%，而小型轮胎厂的开工率在80%左右，均不及往年同期。此外，橡胶价格跌跌不休加剧了商家对于原料采购的谨慎心态。轮胎企业补库意愿下降直接导致橡胶贸易商和青岛保税区去库存动力锐减。

合成胶方面，顺丁市场个别地区炒作升温，其中华东地区高桥顺丁，因货源不多，报价维持高位，成交活跃，华南福建地区计划户开单积极，补仓明显，不过山东地区因成交不畅，部分仍然倒挂销售，华北地区加价后成交清淡。

二、天然橡胶市场本周现货交易情况

本周国内产区海南和云南停割，交投比较清淡。全周共成1421.89吨（较上周下降了2204.07吨），折干胶1378.29吨，干胶综合平均价13003元/吨。成交的主要品种中全乳胶成交30吨，周均价14900元/吨。10#标胶878吨，周均价12871元/吨。浓缩乳胶109吨，周均价10797元/吨。其中海口交易厅成交150.49吨干胶,干胶综合平均价13239元/吨。成交品种中浓缩乳胶成交32.4吨干胶,干胶综合平均价18500元/吨。昆明交易厅成交1113.8吨干胶,干胶综合平均价12858元/吨。成交品种中全乳胶无成交。10#标胶878吨，周均价12871元/吨。广州交易厅本周成交114吨干胶,干胶综合平均价14107元/吨。

国际产区现货胶价整体出现小幅震荡,期间涨跌互现。其中泰国3号胶现货价格由3月17日的234.14美分/千克下降至3月21日的228.94美分/千克。印尼20号标胶现货价格由3月17日的208美分/千克下降至3月21日的203.5美分/千克。

三、天然橡胶市场本周期货交易情况

沪胶主力多空转换，投机面持续拉涨动力不足，但下跌空间亦相对有限。宏观面总体偏空，产区新胶上市在即，而轮胎厂成品滞销，开工率提高乏力，基本面疲软态势延续。

经济环境，国际上，美联储结束了为期两天的货币政策例会。与市场预期一致，美联储将月度资产购买规模从此前的650 亿美元缩减至550 亿美元，同时在利率前瞻性指引中放弃了6.5%的失业率门槛。美联储或将在今年10 月结束资产购买计划，这意味着美联储或于明年4 月开始加息。

中国方面，20 日国家能源局发布数据显示，1-2 月全国全社会用电量累计8243 亿千瓦时，同比增长4.5%，较去年同期回落1 个百分点。央行在公开市场继续开展正回购操作，期限28 天，交易量260 亿元，比周二减少740 亿元；若无其他操作，本周公开市场净回笼规模将锁定为480 亿元，为春节后连续第六周净回笼。

欧洲方面，今年2 月份，欧盟28 国（马耳他车市销量暂不可得，实际上为27 国销量）乘用车注册量达到861,058 辆，去年同期为797,494 辆，同比提升了8%；欧盟28 国前两个月乘用车累计销量达到1,796,787 辆，同比提升6.6%。将范围扩大至欧盟28 国以及欧洲自由贸易联盟（EFTA），这一地区2 月份的乘用车注册量总计达到894,730辆，较去年同期的831,371 辆攀升7.6%；多数国家销量全面回升在ACEA 统计的欧盟27 个国家中的数据中，除了法国与塞浦路斯外，其余25 个国家上个月的乘用车注册量均出现增长。

日本方面，日本财务省19 日发布的数据显示，2 月份日本货物贸易逆差额再次创下新高，同比增长3.5％，增至8003 亿日元（79 亿美元）。这是日本连续第20 个月出现贸易逆差，也是自1979 年1 月份有参照数据以来保持的最长贸易逆差时间。

总体来看，综合来看，各地新能源汽车产业支撑力度不断加快，市场反应积极。现货方面，东南亚现货供应逐渐减少，市场也迎来了短期难得的“空窗期”。经过一周的下探回调后，短期技术有转强之势。随着美联储削减QE 步伐再度迈出以后，利率前瞻性指引加剧了商品负面情绪，笔者认为未来在弱经济和紧流动性下背景下，沪胶仍将继续维持弱势窄幅整理，不排除再创新低的可能。