身处国内经济减速周期及产胶旺季到来的双重利空环境下，沪胶期货在步入4月后并未能扭转前期易跌难涨的格局，主力1409合约期价每逢上行触碰60日均线，便会招致空头顽强打压，进而再度承压下行。对比其他活跃的工业品而言，沪胶似乎患上了“老年病”，愈发显得步履蹒跚、精神萎靡。由于缺乏大规模经济刺激预期，需求端不存在超预期改善可能，而供应端天气因素炒作趋于平淡匮乏，又难以激发多头信心，胶价低迷姿态预计在短期内还将维持下去。

　　二季度国内经济存在下行压力

　　由于缺乏政府主导性大规模刺激政策投入，今年一季度国内经济放缓态势并未迎来转折，而是承接去年四季度以来低迷格局。造成一季度经济增速继续回落的背后原因有三点：一是外部经济环境严峻导致出口逊于预期；二是我国正处在“三期”叠加阶段，即经济增速换档期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期，不可避免带来经济下滑；三是政府采取主动调控，放弃逆周期刺激政策的结果。对于二季度经济运行发展形势而言，外部经济环境存在改善可能，但国内经济深化调整的态势不会轻易改变。换言之，只要经济下滑不超出政府认为的“底线”，未来无论在货币政策还是财政政策方面均不会有超预期增量出现，政策层面也不会出台大规模逆周期干预措施。二季度国内经济或存在小幅下滑的可能，或维持目前低迷的现状。

　　需求端维持平淡，天胶存压价风险

　　在宏观大背景基调确定之后，产业链需求前景便陷入平淡模式。以山东地区轮胎企业开工情况为例，天胶下游采购积极性在步入3、4月后并未迎来季节性改善现象。截至4月上旬末，全钢胎轮胎厂的平均开工率依然维持在72%左右，仅比2月末稍有好转，但远不及往年同期水平；而半钢胎生产企业的开工率也仅仅保持在82%附近，不比往年好。由于天胶上下游产业链利润分配存在不平衡现象，而轮胎企业的盈利又相对较高，导致天胶供应环节对轮胎企业原料提价呼声与日俱增，而下游汽车业对轮胎企业产成品的降价要求也颇为积极。

       从产业链角度看，作为中间环节的轮胎行业对于上游天胶种植业的溢价能力要相对强于对下游汽车业的溢价能力，加之目前国内市场销售推进缓慢，不得已，目前国内轮胎行业已有部分企业开始下调出厂价格，平均幅度在2%—4%。换言之，对于轮胎企业来说，“堤内损失堤外补”，产成品降价的损失存在向上游原料采购寻求弥补的可能。与此同时，天胶原材料再度被轮胎厂压价的风险与目前青岛保税区天胶库存高企而复合胶库存回落的现状也存在着解不清、道不明的内在联系。据统计，截至4月15日，青岛保税区橡胶(14615, -335.00, -2.24%)总库存环比再度增加，虽说增幅有所放缓，但天胶库存却继续增加5700吨至25.57万吨，反观复合胶却从1月中旬的10.18万吨持续回落，跌至7.82万吨，净消耗达2.36万吨。要知道，复合胶通常要比全乳胶或进口烟片胶便宜得多，轮胎企业在采购上更愿意选择便宜的原料来替代，从而弥补销售损失。

　　由于国内云南西双版纳州在度过“泼水节”后将迎来传统雨季，产胶量会逐步提高，而泰国在度过宋干节以后也将因降雨量逐步增加而进入季节性割胶高峰期，供应端压力将稳步增大。