一、本周天然橡胶市场基本情况

天然橡胶现货市场，本周人民币橡胶现货市场窄幅反弹，不过整体实际交投重心依然处于低位。烟片方面，市场出货热情明显升温，不过报价混乱，部分小厂货和大厂货价差较大，山东地区相对处于低位，江浙沪稍高。全乳胶实际需求端依然较为低迷，14 年新胶几乎没有现货实际流通。人民币复合胶依然在量大的压制下价格疲软，实际成交一度跌破一万关口。

供应方面, 中国海关总署最新公布的初步数据显示，中国2014年进口天然橡胶和合成橡胶（包括胶乳）共计409万吨，较上年增加2.4%。其中，中国12月的橡胶进口量为410,000吨，超过11月的330,000吨。同时，近期青岛保税区入库较多，且以复合胶居多，预计上半年复合胶会进口量会较为显著。

需求方面，汽车方面，2015年1月20日，中国汽车流通协会对外发布2014年12月份“汽车经销商库存调查结果”。12月份汽车经销商综合库存系数为1.53，环比下降16%，同比上升53%，经销商库存压力有所缓和，但仍处于警戒线水平以上。

下游轮胎,生产方面，2014年第四季度，欧洲乘用车轮胎出货量同比下降9%至从4000万条。ETRMA表示，四季度轮胎销量下降是因为欧洲出现了暖冬，冬季胎销售较以往减少了。2014年全年，欧洲乘用车轮胎出货量同比增加2%达1.97亿条。

合成胶方面，随着中油各大区跟跌落定，此轮丁苯降价落幕。市场出现部分补空单操作者，部分下游或投机商也出现囤货意向，市场气氛略显好转，成交量略有提升。截至目前，顺丁橡胶供应充足，需求低迷。

二、天然橡胶市场本周现货交易情况

本周国内产区海南和云南相继停割。全周共成1448.4吨（较上周减少了2742.53吨），折干胶1429.6吨，干胶综合平均价11306元/吨。成交的主要品种中全乳胶成交840吨，周均价12010元/吨。10#标胶成交278吨，周均价10022元/吨。浓缩乳胶成交47吨，周均价8338元/吨。其中海口交易厅成交63吨，周均价8252元/吨。成交品种中浓缩乳胶成交27吨，周均价7700元/吨。昆明交易厅成交1365.4吨干胶,干胶综合平均价11323元/吨。成交品种中全乳胶成交840吨，周均价12010元/吨。10#标胶成交278吨，周均价10022吨。广州交易厅本周成交12吨干胶,干胶综合平均价15333元/吨。

国际产区现货胶价整体出现小幅震荡,期间涨跌互现。其中泰国3号胶现货价格由1月19日的168.3美分/千克上升至1月22日的168.76美分/千克。印尼20号标胶现货价格由1月19日的165美分/千克下降至1月22日的165.5美分/千克。

三、天然橡胶市场本周期货交易情况

经济环境，国际上，美联储1月15日发布的《美国当前经济环境报告》（又称“褐皮书”）显示，去年的最后两个月内，美国经济状况虽在逐步改善，但原油价格的下跌仍令该行官员对美国经济造成的负面影响感到担忧。该报告首度提及了原油价格下跌对各联储所在辖区能源公司所产生的负面影响，并指出这种趋势正在蔓延。此外，油价的持续走低为美国页岩油行业敲响了警钟。美国能源信息局（EIA）日前发布的《短期能源展望报告中》指出，美国各项原油开采活动受到抑制，页岩油的抑制效应尤其明显。

中国方面，国家统计局今天(1月20日)公布，2014年我国国内生产总值同比增长7.4%，创下1990年以来新低。初步核算，全年国内生产总值636463亿元，按可比价格计算，比上年增长7.4%。分季度看，一季度同比增长7.4%，二季度增长7.5%，三季度增长7.3%，四季度增长7.3%。分产业看，第一产业增加值58332亿元，比上年增长4.1%；第二产业增加值271392亿元，增长7.3%；第三产业增加值306739亿元，增长8.1%。从环比看，四季度国内生产总值增长1.5%。

欧洲方面，欧洲汽车制造商协会ACEA公布数据称，去年12月份欧盟地区乘用车销量达到95.1万辆，全年销量超过1,255万辆，同比增长5.7%。这也是欧盟地区新车销量七年来首次实现同比增长。2014年12月份，欧盟28国（马耳他数据暂不可得，实为27国）乘用车销量达951,329辆，2013年12月为908,470辆，同比增长了4.7%。去年全年欧盟乘用车注册量达到12,550,771辆，较2013年的11,879,573辆增长了5.7%。

日本方面，日本央行21日在政策会议后表示，考虑到近期国际原油价格大幅下滑，日本2015财年（始于同年4月1日）通胀预期从此前的1.7％下调至1％。不过，日本央行认为目前日本经济仍持续温和复苏，因此维持每年购买80万亿日元金融资产的规模不变。日本央行还将2014财年通胀预期从此前的1.2％下调至0.9％，但认为2016财年通胀水平或达2.2％，高于此前预计的2.1％。日本央行认为，2％的通胀目标有望在2016年3月达成。去年11月，日本核心消费者价格指数或进一步放缓至上涨0.7％，因此日本央行在目前的货币政策指引下无法达成通胀目标，很可能在今年晚些时候采取进一步刺激措施。

总体来看，本周国内沪胶期货扭转此前下跌颓势迎来震荡上扬行情，由于海关更改天胶关税标准由此前的20%或1500元吨固定为20%，实则是调整的进口天胶的成本，变相提升了沪胶的价格重心，加之泰国方面再度采取信贷措施鼓励企业以80 泰铢/公斤的高价收购胶农手中的胶以拉抬胶价，利多因素聚集提振沪胶走强。不过也应看到目前国内下游轮胎企业开工率低迷，用胶需求下降，未来沪胶继续上行缺乏动力。建议投资者在1505合约万四上方维持偏空思路。