新浪美股讯 北京时间14日消息，本周联储可能加息也可能不加息，无论结果如何，这一决定都不可能像30年之前那样对经济产生较大影响。

　　根据堪萨斯城联储最近发表的一份研究，金融市场以及美国经济结构的变化使得联邦基金利率的重要性下降。

　　研究指出，在1985年之前，联储意外降息25基点可以在接下来两年里提升就业0.2%。但在1994年之后，利率变化对就业的影响几乎可以忽略不计。

　　这明显是一个问题，因为联储将其超低利率政策描述为旨在“支持美国经济持续向充分就业迈进”。如果联邦基金利率目标的改变对就业几乎没有影响，这一策略意义也就不大了。

　　也许更令人担忧的是，它意味着联储提振经济所使用的主要工具已经至少可以说严重钝化了。

       堪萨斯城联储的经济学家Jonathan Willis和Guangye Cao指出：“1990-91年、2001年和2007-09年衰退之后的复苏都很慢，相比之下1990年之前的衰退之后的复苏要快得多。这些慢速复苏还是发生在联储大规模货币宽松(主要通过降息)的背景之下。”

　　到底是什么造成了这种局面呢？两位经济学家称美国经济已经变得对利率不再敏感。

　　研究显示，耐用品制造和建筑对利率更加敏感，而医疗服务和教育等行业则不那么敏感。这从此前联储降息之后这些行业就业增长的差异就可以看出来。

　　很显然，相比制造业，医疗等服务业企业在做出商业决定时并不那么受制于资本成本。制造业企业在雇佣工人之前通常需要购买昂贵的土地或设备。

　　过去数十年中，这些对利率相对敏感的行业在美国经济中的比重不断下降，美国经济也从制造业经济转向了服务业经济，从而使得整体经济对利率的敏感度下降。

　　此外，美国短期利率与长期国债收益率之间的关联度下降也使得联邦基金利率重要性大不如前。现在，当联邦基金利率下降的时候，10年期国债收益率一开始往往倾向于上升，而长期收益率下降的滞后性“为1984年以来最高”。