• 决战ECB会议：投行们今夜将如何操作
  • 时间: 2016-03-10 03:36:43    作者:    来源: 未知    点击：

  •              欧央行官员们最近几乎所有的言论都在暗示3月会议上将进一步扩大宽松规模，正如路透对18名交易员开展的投票显示，欧洲央行3月10日会议宣布降息概率为100%；扩大QE规模的概率为50%。

    但也有不少投资者担心“超级马里奥”可能让市场大失所望，因为就在去年12月会议前，市场也是信心满满的期待欧央行扩大宽松，结果德拉吉给了市场一个大大的意外，导致随后欧元飙涨了6%。
    一方面不少分析师对于欧元中长期走势观点产生了分化，另一方面又要市场预期和现实之间的背离又令人难以琢磨。那么，对于这次的会议，各大投行给出了什么样的建议呢？
    美银美林（BofA Merrill）分析师Gilles Moec、Ruairi Hourihane、Athanasios Vamvakidis：
    欧元风险仍偏向下行，不过将不会持续。该行经济学家基本预期为，欧洲央行货币政策会议料不会改变欧元趋势。不过极短期内，欧元将承受来自欧洲央行3月货币政策会议的下行风险。
    欧洲央行行长德拉基立场料非常鸽派，并强化前瞻指引，以声称欧洲央行将竭尽全力实现通胀目标。日内德拉基料试图打压欧元，避免出现去年12月的情况，即实施宽松政策后欧元不跌反涨。
    不过若日内欧元的确走软，我们将采取策略性方式，获利后将迅速平仓。因为欧元的持续走软需要美联储配合持续加息，并且全球风险偏好也一起增强才行。
    美银美林（BofA Merrill）分析师Stephen Suttmeier：
    欧元/美元最近的技术指标显示其处在偏下行的趋势内，过去一年里汇价走出的高点越来越低，两大指标显示2月的牛市动能已经枯竭，如今价格也一度第破了短期支撑线。如今价格还受到200日均线的压制，导致日线图上近日出现了两根十字星，显示目前多空争夺胶着。
    总体看欧元/美元较为弱势，倾向于偏空。
    瑞士信贷(Crdit Suisse)分析师Shahab Jalinoos、Alvise Marino、Bhaveer Shah：
    料欧洲央行3月将大幅宽松，包括降息10基点、增加200亿欧元月购债规模、可能购买企业债券等。
    不过从外汇市场隐含波动率曲线来看，目前投资者对欧洲央行可能重现去年12月令人大失所望情景，所采取的保护措施并不比去年12月会议前强。所以决议公布后欧元短暂下跌后报复性上涨的几率高企，因此在此次会议前，倾向于买入欧元兑美元。维持欧元/美元3个月将涨至1.17的预测。
    高盛(Goldman Sachs)分析师Robin Brooks、Silvia Ardagna、Michael Cahill：
    从欧元/美元的角度看，我们认为，任何QE项目的主要目标都是鼓励投资组合从欧元区主权债券之类的避险资产转向风险资产，包括外国货币。一年前的德国国债抛售潮已经削弱了欧央行QE的作用，这可以从去年6月德拉吉发表“市场应当习惯于高波动性”讲话之后居民投资组合出现资金流出当中看出来。
    我们最推荐的是，欧央行只将德国国债收益率稳定在相对较低的水平就可以了，就像是日本央行在QQE项目以来所做的那样。这是压低欧元汇率最有效果的选择。欧央行还会要求德国央行调整其购买的德债到期时间以适应市场环境。
    其次的可能选择是，欧央行从购买德国国债转向购买更多外围国家债务，比如放松相关购买限制。按照我们以往的经验，如果欧央行这次意外将QE扩增至1000亿欧规模，欧元/美元将下跌100点。
    我们最不推荐选项是进一步降息。若欧央行降息10个基点，则欧元将下跌200点。考虑到市场已经提前消化的程度，这将是力度最小的政策选项。
    最后，鉴于欧洲央行仅将通胀作为其目标，我们维持欧元/美元年底预期在0.95不变。
    丹斯克银行(Danske)分析师Pernille Bomholdt Henneberg、Kristian Olsen：
    虽然说德拉吉曾表示欧欧央行有“多种工具”可以用，并且为了达成央行的目标，对这些工具的使用“没有限制”，但我们认为欧央行虽说有这些工具，但实际上根本没有做好使用那些非常规工具的准备。
    我们预计在欧央行决议之前，欧元会承压，因为鉴于最近美国数据表现强劲，此时欧美货币政策差异的声音又会在投资脑中响起。但我们认为欧央行注定会让市场在某种程度上失望，会议后欧元/美元会再度走强。
    摩根士丹利(Morgan Stanley):
    随着对负利率批判越发广泛地蔓延开，国际清算银行(BIS)报告显示，负利率的短期提振效果无法弥补造成的长期经济损害，市场也越发怀疑这一工具的效果。
    BIS将有效着力点放在负利率将导致经济行为的扭曲，该机构援引了瑞士央行实施负利率的例子，后者反而造成抵押贷款利率上扬。
    因此，欧洲央行的行动力度可能不会超过市场已然定价的预期程度。
    取而代之的，欧银或将考虑其他旨在推动资金进入金融系统的全新工具，和去年12月会议不同的是，这次会议市场没有那么高的预期，投资者的想法都变得更为理智，暗示欧洲央行若采取激进的宽松行动，则欧元可能会遭遇显著抛压。
    上周五，欧元/美元测试了1.1045的200日均线，但若日收盘无法站在1.10上方，则提示汇价调整势将开启，打开全新的下行空间。
    和上述预期相对应，摩根士丹利维持1.1360入场的欧元/美元空头仓位不变，目标指向1.0700，下修后的止盈位设在1.1070。
    大华银行(UBO):
    预计欧央行将降息10基点至-0.4%，但市场已经将这一预期完全计入了资产价格。
    欧元/美元短期可能因为欧美货币政策差异的预期承压，但是我们认为其不会跌破1.0710的年内低点。
    尽管欧央行本月有很大可能性扩大宽松，但是如果不出台新的“大规模杀伤性武器”的话，这次行动注定会另市场失望，预计后续欧元会在1.08~1.12之间波动。
    法国兴业银行(SocGen)：
    预计欧洲央行本周会加码宽松政策导致欧元下跌；关键突破位在1.08附近。但不至于跌破去年创下的1.04~1.05低点。
    不过，英国人如果公投赞成脱离欧盟，作为负面因素将足以把欧元/美元在年内压低至平价。对移民和英国退欧等风险的规避阻碍避险资金流入欧元；退欧预计会使得英镑/美元跌破1.30。
    法国巴黎银行(BNP Paribas)：
    我们认为，本次欧洲央行货币政策决议可能营造欧元反弹的风险。我们预计央行将采取新的激进宽松举措：削减储蓄利率20个基点(同样是分层降息)，增加每月资产购置规模100亿欧元，并延长购债时间框架6个月，至2017年9月份。
    然而市场对于宽松行动的预期过高了，我们的利率策略小组主张，在欧银会议声明发布后，欧元近端利率由很大的上行风险，因此建议抛售3个月和6个月欧元银行同业拆借利率（Euro Interbank Offered Rate）合约。此外，我们的STEER模型暗示，欧元的下滑相较基本面驱动因素有点过量。
    我们认为，通过风险反转模式参与欧元/日元是做多的理想选择。
    彭博(Bloomberg)分析师Vassilis Karamanis、Richard Jones：
    随着欧洲央行（ECB）3月议息会议的临近，外汇交易员们纷纷克制住自己去持有过多欧元空头头寸，以防本月欧央行再度上演12月时让市场意外的情景。鉴于市场目前对欧央行决议持谨慎态度，届时如果德拉吉的言论立场鸽派，那可能将大幅打压欧元，即便刺激措施仅符合最低预期水平。当前较低水平的欧元空仓意味着近期“空头回补”造成的欧元上涨将很快失去动能。
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