【导语】：昨日沪胶急速暴跌，主力合约日内最大跌幅达6.8%，尾盘小幅回暖，收盘较前一交易日跌890元/吨，跌幅6.29%。一日之内回吐了10月底以来的所有涨幅，引起市场恐慌。缓涨急跌现象再次上演。什么因素加速了其跌势及对未来市场看法如何，简析如下。

　　经济数据不及预期，引发商品集体抛盘

　　近日中国10月宏观经济运行数据公布，工业、投资、消费等指标增速均有回落，且数据普遍不及预期，引发市场对需求担忧，商品集体遭抛售大跌。昨日天胶跌幅趋前，资金流出达6.05亿元，主力1801合约大幅减仓近两万手，成交增量至近70万手，突出表现出资金大幅抛售，多头恐慌性主动平仓的特征。其它联动性产品，黑色、有色等均出现一定幅度回落。

　　供需增速差较大，社会供应压力日增

　　根据ANRPC的数据，1月至10月，全球天然橡胶产量同比增长5%至1042.9万吨，较去年增加60.5万吨。消费量同比增长1.1%至1073万吨。全球主要天胶生产国产量均有增加：印尼增速最低，仅0.7%。泰国、越南分别增长1.9%和11.3%，中国增长7.6%。据估算，2017年全球天胶消费量同比增长1.1%。其中中国下降0.9%，泰国增长7.7%。由此可以看出供应增速仍远远快于需求增速，需求增长压力较大，同时供应规模和体量的增长使得市场供需错配仍然严重，这也是年内橡胶慢涨急跌的主要基本面表现。

　　今年以来，天然橡胶市场缓涨急跌发酵，9月底以来，沪胶步入缓慢复苏阶段，截至目前，主力合约最大涨幅10.77%，而昨日日跌幅高达6%以上。巨大的社会库存压力成为制约行情反弹的主要因素之一。据卓创数据统计，截至目前，保税区橡胶总库存近20万吨，上期所期货库存突破41万吨创历史新高，保税区外库存在套利盘作用下数量不容小觑。

　　此外，据悉昆明市场仓库库存压力再度增强，据不完全统计，当地库存已创历史新高，保守估计15万吨以上，以国有工厂及套利盘库存为主。据卓创了解，近期库存压力加码，但需求偏弱，库存消化缓慢，部分商家存在低价抛售意向。此外行情持续低迷，加大部分工厂的资金压力。

　　下游刚需采购，囤货意愿薄弱

　　今年行情高位回跌，令去年部分囤货商家信心丧失，特别是今年持续的阶段性狂跌缓涨行情，令下游拿货更为谨慎。据卓创了解，下游工厂除持有长约外，从市场多保持刚需采购，原料库存维持合理状态，暂无囤货意向。

　　综上，在供应压力难得缓解情况下，橡胶需求表现的主导性增强，目前产业链突出表现为增收不增利现状，下游企业资金紧张及对后市缺乏信心，使得对原材料采购备货意愿较低，并且11月交割带来的巨量老胶出库令市场压力增加，现货整体压力不减，对期价反弹持续性始终是拖累。目前橡胶多头恐慌性抛售后，使得价格重心趋于前低，如供应面没有突发减产效应，1月将随着持仓的减少而趋近现货，因此关注1-5价差拉大情况，参与反弹做空1805合约。（观点仅供参考！）