一、 市场分析

    四月份月天胶继续大幅下探，合成胶跟随延续暴跌模式，对天胶的氛围由支撑转利空，相隔仅两个月，整个市场参与者情绪从极度乐观转极度悲观。究其原因，宏观货币政策收紧、地产调控及产业自身隐形供应显性化三大因素共振，前两者不做细论，产业层面，天胶进口历史新高，叠加价格下跌套利盘刺破期现双杀，库存快速累积，贸易商资金压力紧张出现抛货，泰国抛储加剧市场情绪恶化；合成胶方面前期丁二烯巨额利润吸引进口套利盘及国内供应商提升供应，库存累积-抛货-暴跌轮番演绎，两个月下跌近15000点，库存问题仍没有效解决。
    短期来看主产国处于停开割过渡阶段，产量依然稀少，东南亚主产区天气正常，国内继云南产区白粉病后海南产区也爆发白粉病，推迟割胶20余天，需求端季节性旺季，供需错配，4-5月份是传统去库存月份，库存压力将有所缓解。合成胶方面原料丁二烯和合成胶集中检修季到来，近期燕山石化1#环关停整顿至年底，茂名石化8万吨SBS装置因仓库失火导致停车检修，另外国内价格暴跌导致丁二烯和合成胶套利窗口关闭，进口压力缓解。
    对2017年市场行情判断，分供需、合成胶胶、交割品三条主线。供需方面，橡胶农产品供应属性，综合对比13-16年种植割胶面积及价格中枢对比，17年全球供应增速至多4%，对应需求增速仅需0.34%即可满足，虽然16年需求有透支，但维持1%左右增长还是比较容易的，一季度数据来看，中国汽车销售同比增长7.3%，欧洲汽车数据维持8左右增幅，美国持平附近。合成胶方面，国内丁二烯2017年计划投产4套装置，其中盛虹斯尔邦和久泰能源的可能性最大，其余两套有推迟可能，合成胶新增产能不多，叠加进口窗口关闭，国内压力不大。交割品方面，全乳胶30万吨，历史同期最高，带来的问题跟往年一样，交割前1709-1711合约贴水混合胶交割，主力合约基差方面有1000点左右雷在等待，但基差回归并不意味着期价下跌，有可能是以现货上涨完成。
    整体来看，17年基调：供需面层面紧平衡，流动性溢价因素依然存在。短期宏观、整体商品氛围皆偏弱，未来期货合约面临709/711合约交割时1000元/吨左右升贴水的雷要踩。操作策略：主力合约若下跌至13000-14000元/吨区间则具备买入价值，持有展期在18年合约上站上2万是大概率。套利方面9-1价差在1500元/吨以内可参与，空间不大。