乳胶现货人民币呈现深度贴水

图1

　　从上面的图中看出，自3月份开始天然乳胶美金完税价升水国内现货人民币，随后在泰国停割期而国内期胶及需求惨淡下，升水幅度不断扩大，尤其在进入4月份以后，升水幅度扩大至700-900元/吨，相比下外强内弱格局明显。

　　而分析原因主要在于基本面现状，据卓创了解当前泰国低产季且加工厂原料库存不多，美金市场在前期持续表现抗跌，外盘商挺价意向较强。相反之下进口人民币市场整体表现弱势，沪胶暴跌导致现货商看跌情绪浓厚，多低价甩货，造成价格大幅下挫，从而加深贴水局面。

干胶与乳胶价差呈现大幅度收窄

图2

　　期胶持续下挫导致现货市场信心匮乏，加之云南产区陆续开割，少量17年民营全乳已逐渐进入市场，从而造成老胶销售压力增加，加之对后市行情的看跌影响，国内全乳老胶大幅下挫，据卓创统计全乳老胶升水浓乳价格自最高3700元/吨下调至当前400元/吨水平；而沪胶主力合约升水浓乳价格自最高6000元/吨下调至当前1600元/吨。

　　卓创认为，泰国新胶月底正常开割，但听闻东北部干旱，原料稳定释放将出现在五一之后，而目前工厂原料储备维持低位，而前期高库存成功转移至国内市场，因此外盘商整体销售压力不大；反观国内市场目前多数商家仍有持货，但经历近两月的缓慢消化后目前市场库存总量较此前有所减少。但尽管如此，沪胶偏弱格局导致业者对行情缺乏信心，加之海南、泰国产区月底开割，开割时间较去年整体提前，新胶即将上市的担忧加重看跌情绪，而干胶与乳胶的非理性价差，从目前大环境来看，乳胶或存在进一步下跌空间以达到与干胶价差的合理回归。