【导语】：在天胶市场一季度梳理的上篇中，我们对一季度产业链供需数据、竞品价差情况和库存情况进行了点评分析。本篇将对一季度中国天胶进口数据、轮胎开工情况进行点评，从进口情况反映实体供应量，以轮胎开工延展终端需求，对二季度以及更长时间进行分析预测。

1. 天然橡胶一季度进口数据点评

图1

　　一般情况下，每年四季度为进口高峰期，一季度进口量普遍偏弱，这与春节假期密不可分。从上图可以看出，今年一季度进口量有些反常，不仅创出近三年一季度进口最高，而且有直逼四季度进口量的趋势。

　　据卓创资讯数据统计，一季度我国天然橡胶进口量为132.5万吨，环比下滑3.92%，同比增27.69%。从单月进口数据看，今年1-3月份每个月进口量均创出近三年来新高。特别是3月份，以53.28万吨的进口量创出三年来除去年12月之外的单月进口峰值。对于3月进口量大增的原因，卓创认为一是受去年四季度大涨带动，普遍对年初预期良好，加大进口；二是受运输因素制约，少量前期应该到港的船货推迟；三是下游需求提升带动。不过年后行情持续下跌，社会库存不断累积，需求不及预期，预计二季度进口量难以超越。

2. 一季度轮胎企业开工情况

图2

图3

　　一季度全钢胎和半钢胎生产企业开工率整体保持上涨态势，截至3月末，国内半钢企业开工率为73.38%，全钢企业开工率为69.01%，双双回到七成左右的开工水平，主要是假期因素消退后开工率整体提高。所以一季度轮胎企业开工情况整体表现出积极的一面。

　　上篇我们已经提到轮胎产量增长的背后，存在着成品库存压力增长的问题，这是在一季度结束后轮胎市场面临的主要问题之一。并且在原料价格一路下跌的压力下，轮胎企业不得不面对持续增长的库存压力而主动降负荷，并且因前期轮胎涨价幅度较大而透支了一部分销售量，致使一季度末开始出现出货受阻情况，替换市场低迷，仅依靠配套市场支撑的轮胎企业不得不降低开工水平。由此图中可见4月全钢企业和半钢企业纷纷调低开工率，4月份卓创监测的半钢轮胎生产企业月均开工率为68.97%，较上月下滑4.41个百分点，与去年同期相比下滑6.15个百分点。4月份山东地区轮胎企业全钢胎平均开工率为66.93%，较上月开工下滑2.08个百分点。

3. 一季度总结与后市展望

　　卓创天然橡胶研究团队认为，一季度天然橡胶市场可以用一句话来点评：天胶并轮胎库存齐增，需求共开工同降。可以看到的是，宏观数据上CPI与PPI形成的剪刀差也在天胶产业链上得到印证，当一季度出上下游价格飙升与社会终端需求尚未跟上所形成的剪刀差，得到了产业上下游被动增库存的结果。因此企业为了能够减轻生产和销售的资金压力，并放开因流通环节库存累积而缺乏弹性的价格，一季度末及整个二季度可能都会进入到产业链主动降价和主动去库存阶段，天胶后市整体趋势也不言而喻。

　　因此卓创认为5月份乃至更长周期天然橡胶市场整体仍将处于弱势氛围。泰国产区在5月份全面开割，有较强的供应增长预期。一季度进口量的大幅增长和青岛保税区橡胶库存达到22万吨，流通环节库存不断累积，下游需求也因自身成品库存压力而放缓了采购计划，致使供需矛盾集中在了中游流通环节，加之供应旺季叠加，因此5月乃至整个二季度天然橡胶市场面临的是去库存压力，也承受着去库存带来的成本亏损。预期天然橡胶难以形成较大反弹，短期内关注市场能否在14000-15000区间构筑整理平台。当然在现货成本压力下和去库存过程中短线有小幅反弹可能性，中长期来看天然橡胶年内供需博弈或更加激烈，整体行情或处于巩固底部区域的大周期中。