沪胶价格从今年2月中旬达到高点后已经连续下跌接近4个月，目前沪胶价格已经回到去年四季度上涨行情的起点位置，沪胶何时会走出跌势？期价又是否能够再度反弹呢？今天我们就具体来关注一下。

首先来看宏观方面，去年四季度沪胶大涨一个是宏观商品整体的补库存周期，而产成品已经开始去库存，意味着商品整体的补库存周期已经转而进入去库存周期。从基本面来看，前期需求的利多因素也在逐渐转弱或者趋于消失。去年9月份“治超”新政实施以及运费的上涨使得橡胶需求出现一个井喷，而今年新政的利好影响逐渐趋弱，导致春节以后轮胎的配套需求大幅减弱，另外今年北方地区环保严查以及运费的持续下行亦拖累轮胎的替换需求。

下游行业方面，由于去年四季度随着胶价的上涨，市场普遍对后市预期乐观，轮胎厂、代理商以及终端汽车业持续备货，整个产业链开始去库存，不过去库存效果并不好。目前保税区库存库存已经达到27.6万吨，区外还有10万吨左右的库存，总库存已经接近历史高位。

同时今年天胶的供应大幅增加，今年前4个月天胶进口同比累计增加24.9%，根据天然橡胶出产国联盟数据预测今年全球天胶供应量1277.1万吨，同比增加5.7%，而2016年天胶供应下降1.4%，供应的增加会继续打压天胶期价。

最后来关注天气，去年受到上半年厄尔尼诺以及年底泰国洪水影响天胶产量减少比较大，而根据目前气象监测数据来看，今年出现类似去年极端天气的可能性很低。虽然今年国内云南海南产区出现了白粉病，不过目前来看影响并不严重，对供应影响有限。

总体来看，天胶的供需格局今年已经转弱，在库存不能得到有效去化之前，沪胶的下跌之路可能还会继续。