导语：时值6月份，天然橡胶期现货市场跌势仍未止步，相对而言，现货市场较为抗跌，15年全乳胶与沪胶主力合约价差缩减至300-400元/吨，越南3L胶价格尤为坚挺，约高于全乳胶约1000元/吨左右。缘何越南3L胶价格如此傲娇?后市与全乳胶价差又能否回归?请看本文分析。 

　　全乳胶与越南3L胶均是天然橡胶市场上流通的常见品牌，两者均可用于轮胎、鞋材、输送带等橡胶制品生产，具有较强的相互替换性，所以两者间的市场价格变化也具有密切关联性。通常情况下，全乳胶与3L价格相差不大时，3L胶因17票的税点优势更受买方青睐。上图可见，自今年4月份起，全乳胶与3L胶价格差距愈拉愈大，全乳胶凭借低价优势，市场交易量放大。而3L市场贸易商却任凭价差扩大，跟跌意向有限。 
　　奈何3L价格如此傲娇？主要因当前市场可流通现货资源偏少，究其原因，主要有以下几点： 
　　其一，市场上仍有部分库存，但无奈成本较高，商家无意在此价位出货。2017年3L市场价格最高在19800-20000元/吨，目前跌幅已达33.33%。据悉多数货源采购成本约在17000元/吨以上，故仍有部分高成本库存流通受限。 
　　其二，4-5月份，新胶进口量偏少。尽管今年1-3月份我国天然橡胶进口量猛增，但4月份来看，来自越南的天然橡胶进口量同环比均有下降。2017年4月份，我国共进口越南胶(标准胶及混合胶)共3.02万吨，同比降19.68%，环比大降39.75%。 

　　近月来，越南胶进口量明显下降，原因主要有：第一，4月中旬之前，产区停割，越南工厂放货量少。且开割初期，原料价格偏高，越南加工厂利润有限，报盘亦不积极主动。第二，自2月中旬至今，持续下跌的行情令国内贸易商元气大伤，尤其部分一手商受损严重，在跌势未止的行情中，对新货补进意向消极，同样导致进口量下降。第三，海关严查混合胶进口报关，进口商操作谨慎。为降低进口成本，越南3L胶多打“擦边球”，通过40028000天然橡胶与合成橡胶的混合物的税号进口，据悉宁波、上海海关监测相对严格，打压商家进口意向。 
　　综上而言，目前越南3L胶市场流通现货资源偏少，支撑其报盘相对坚挺。但进入6月份后，越南产区气候转好，胶水产出放量，加工厂出货压力将逐渐加大，报盘将呈现下跌趋势。国内市场来看，目前贸易商已经开始预售6月中旬后到港的船货，船期越远价格越低，足以见市场的看空心态。故预计，随着新胶的补充，3L胶价格亦将回落，与全乳胶价差亦将快速回归。