【导语】：进入9月份以来沪胶经历了两次“黑色星期五”，两周断崖式下跌约2800元/吨，跌幅达到16%，这是自6月份以来最大单月跌幅。技术上形成了向下破位形态，并且期现价差回归有所修复，市场转向弱势。

图1 沪胶主力1801合约日K线图

　　从技术图形上来看，沪胶主力1801合约自上周五开始连续四根大阴线形成破位形态。上周五下跌连续破位40日均线和60日均线，中长期均线支撑被打破，MACD形成强烈做空信号，此后5日、10日和20日等中短期均线陡峭向下，价格下滑趋势较为明显。

　　我们以今年6到7月份两次筑底形成的“双底”结构作为回归通道线（上图红色平行线）的通道下轨线，中轨作为短期支撑线，可见整个6-8月份主力价格是整体抬升的，但是在9月初价格反弹突破上轨后形成超买信号，与此同时工业品整体看涨氛围弱势，市场情绪切换，沪胶在短时间内打破了回归通道格局，跌破了通道下轨线，由此形成的了强烈的看空信号和多单止损信号。这同样也说明，6月份以来的强势反弹格局在短周期内被扭转，技术指标上看沪胶或进入到低位震荡调整趋势。

　　对于本次大幅下跌原因，卓创认为更多的是受到工业品整体情绪转向带动，并且橡胶自身面临进口量大幅增长和套利库存高企的现实供应压力，而ITRC（国际三方橡胶理事会）在上周五（9月15日）的会议中没有达成限制出口决议，成为本次大幅下跌的重要导火索，多头预期减弱，资金大幅抛售减仓。在价格“挤泡沫”的过程中，价差回归成为市场主旋律。

图2

　　从现货混合胶和沪胶主力的基差图上就能够看出，目前基差绝对值缩小到2400元附近。目前远月的高升水有所修复，并且沪胶大幅下跌使得套利盘获利，套利库存也会陆续释放。前期反弹伴随基差高走，使得套利盘锁定了大量现货，一度造成了现货流通紧张的局面。而沪胶大幅下跌使得价格“挤泡沫”，现货套利库存需要释放兑现利润，从而现货相对期货价格来说跌幅要小，并且现货套利库存的释放对市场供应形成新的压力，以及进口量预期的增长同样对后市价格运行造成压力，因此目前基差收窄对于沪胶价格来说是一个压力。

　　从而卓创认为，短期形成的破位形态和套利盘库存释放的作用下，沪胶难免要大幅震荡调整，而调整的主要作用是修复期现价差，引导近远月价格结构的回归，因此沪胶接下来可能会回到震荡巩固底部的趋势，短期可能有反弹修复超跌，但是反弹高度受限，震荡区间关注14500-15300元/吨。