【导语】：最近一段时间整个工业品市场都被一个主要逻辑所引导，那就是供给侧改革和环保监管带来工业品供给受到政策性影响。在此逻辑主导下，工业品价格上涨，以钢厂、水泥厂等企业的为代表的资产负债表修复，呈现出短期大宗商品供应收缩和库存水平改善，吸引了资金大量流入商品市场“炒作”，其中黑色系、有色金属就是上涨“工业品代表”。而对于天然橡胶这种不受政策直接影响的工业原料，却扮演了跟随者角色，下面我们以螺纹钢和橡胶的价格相关系数为切入，来思考龙头品种对天胶走势的影响。

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　　从今年以来天胶和螺纹钢期货主力价格的走势图上可以看出来，天胶是表现为一个探底回升的形态，而螺纹钢自6月份以来表现为稳步上扬的态势，并且螺纹钢期货创出近三年来的高点，强势表现不言自明。我们选取了7、8两个月胶和螺纹的主力价格数据来作为短期两者相关系数研究样本，得出两者价格走势相关系数为0.8594，按照相关系数数值范围及判断标准，天胶和螺纹钢在近两个月中的价格走势为高度正相关。

　　从走势的带动作用上来看，螺纹钢价格的波动水平要明显强于天胶价格。从波动逻辑上来看，受供给侧改革和环保监管影响的大宗商品是率先启动上涨的，而螺纹钢是主要受到供给侧政策影响的品种，从市场环境来说，螺纹钢市场供需要强于天然橡胶，并且螺纹钢市场价格结构表现为反向市场，也就是远月价格低于近月，而天然橡胶表现为正向市场，远月高升水近月，因此就现阶段来看螺纹钢市场结构要强于天然橡胶，因此可以推断螺纹钢对天然橡胶价格有带动作用，符合高度正相关特性。

　　从当前天然橡胶市场结构上来看，并没特别强的单边逻辑，需求表现从数据上看并不差，进口量同比持续大增也能正面反映今年市场需求好于去年，包括可能出现的国内外政策措施，利多预期已经在远月高升水上得以呈现。但远月强势带来的高升水结构有透支预期利好的可能，而橡胶本身非供给侧商品，从而市场根本性供过于求的压力没有解决，套利压力也由此凸显。

　　由此可见天然橡胶市场多空对垒矛盾较大，目前9月交割的时间窗口下，在无任何一方占据优势的情况下，天胶也容易受到带动作用，去跟随宏观供给侧和环保题材，跟随龙头品种走势，从而在螺纹钢等黑色龙头出现震荡调整的情况下，对天胶价格运行仍会施加影响，令市场震荡波动频繁反复，建议做好风险防范，注意强相关性品种动向。