【导语】经历过剧烈震荡的前三季度，四季度开始胶市进入箱体震荡区间持续至今。截至目前已经横盘震荡了近4个月，这在近年的走势中实属罕见。不过当下行情仍未出现扭转迹象。俗话说“久盘必跌”，会应验吗，转折点又会在何时出现？

　　趋势描述：卓创统计数据显示，四季度以来，沪胶主力合约围绕在14000元/吨上下浮动，最大波动区间在13285-15020元/吨，国内现货市场随之调整，16年国产全乳胶价格在12000元/吨上下调整，最大波动区间在11200-12800元/吨，基本主力升水16年全乳胶2000元/吨上下。目前来看，恐怕此种趋势仍暂未有打破迹象。

　　影响因素：近期市场虽然不乏可能影响行情变动的因素，但均是以雷声大雨点小告终，短暂的刺激仍未能撼动僵持的趋势。

　　比如，政策方面，一、泰国政府对天然胶出口削减量按16-17年1-3月均值量消减30%，由48家公司分担；二、政府决定对橡胶定价采取行政干预；三泰国政府计划提高橡胶采购量等等；生产方面，中国、越南陆续进入停割期及泰国低温可能出现提前停割等消息，均本应会一定程度对低迷的胶市形成提振。不过些许的利好均掩没在了年内高产及高库存中。单供应看，全球天胶产量同比有望增产6.8%；库存看，各国供应充足，特别是消费龙头中国市场库存压力巨大；需求看，下游工厂虽然实现生产利润，且实际需求不比往年差，但年底其资金仍不宽裕，备货量及积极性大打折扣。相对而言的供强需弱或许是为何市场持续僵持的关键所在。

　　库存概况：单从显性库存看，截至目前，青岛保税区库存高达24.63万吨，处于绝对高位，在出库缓慢的情况下，入库困难；上期所库存方面，总库存已至41.54万吨，其中仓单库存34.88万吨；云南昆明市场现货库存冲至20万吨以上历史高位。区外库存虽未详细统计，但估计20万吨以上可能较大，综上可以看出，中国市场显性库存就在100万吨以上，且普遍处于历史相对高位。

　　备货情况：据卓创调研所知，目前下游工厂备货基本至2月底3月初，从贸易环节了解到，受近日部分工厂备货带动，整体成交有放量。不过多数工厂仍意愿维持偏低库存按需采购。整体来看，今年的备货情况弱于去年同期。

　　未来趋势：目前市场最大的问题一是供需矛盾，另一个是流动性问题。过去的一年需求保持稳健增长，只是相对于巨量的现货库存表现相对偏弱，套利盘积累的现货库存成为行情变动的最大掣肘。另外，高企的库存带来库容的紧张，资金的分配不均导致流动性偏低，高持仓低成交同样反映资金流动性低的问题。也就说明近期的僵持行情依然在循环难有突破。一般来讲，3月份会进入阶段性需求高峰，又不同于去年年初价格盘高，加之东南亚主产国也在2-3月逐渐进入停割期，不乏会成为炒作的法码。市场或许会在此时打破僵局，但上半年的去库存仍然会延续，不过仍需视具体情况而定。