橡胶价格洼地，库存高企，轮胎等消费也无起色，加上国家经济下行，贸易战的影响，橡胶行情上下两难。平衡何时打破?泰国、印尼等国达成的减产协议(海外版供给侧改革)到底如何?为了抓住行情——我们未雨绸缪，专业研究员带队全方位调研。

李敏 招金期货研究院副总经理，投资咨询部负责人，期货从业8年，长期专注天然橡胶，大商所十大期货投研团队领队。

一、沪胶与20号胶关系如何?

2018年6月12日，上期所20号胶作为特定期货品种的立项申请近日已获得中国证监会批复同意。20号胶期货将复制原油期货相关政策，以“国际平台、人民币计价”为上市模式，采用净价交易、保税交割的方案，全面引入境外交易者参与。

那么，新胶上市后对沪胶会有怎样的影响呢?

　　1. 什么是20号标胶?

根据原料和制作方法可以将橡胶分为合成橡胶和天然橡胶。其中，天然橡胶原料均产自于橡胶树，根据不一样的加工方法，形成不同的橡胶成品。

和全乳胶相比，20号标胶在下游主要应用在生产全钢胎、半钢胎、斜交胎等轮胎产业。全乳胶虽然可以制作斜交胎，但是随着轮胎市场的不断子午胎化，用于生产斜交胎的全乳胶越来越少，全乳胶更多地是应用在生产手套、避孕套等橡胶制品。而另一方面，由于全乳胶一直升水标胶，导致国内的轮胎企业对全乳胶的需求越来越少。

有数据表明，20号胶是当今全球天然橡胶产业最主要、最具代表性的品种。全球天然橡胶产量逾1200万吨，约70%用于轮胎制造，其中约80%使用20号胶。

目前，我国已成为世界第一大轮胎制造国，也是20号胶第一大进口国和消费国。从进口量看，2016年我国进口20号胶约327万吨，来自泰国、印度尼西亚和马来西亚的进口量占我国20号胶进口量的82%，从上述三国的进口量约占其总出口量的57%。从成交看，2017年我国天胶成交金额达到14万亿，为上海期货交易所总成交金额的16%，交割量为20多万吨，其中套保申请1000万吨，批准560万吨，较2016年提高30%。从天胶资源方面看，我国天然橡胶产业链企业在海外实际控制的天然橡胶资源已是国内资源的2.5倍;20号胶作为其海外生产、使用的主要品种，其面临的价格风险敞口与经营风险与日俱增。上海期货交易所开发20号胶期货，有利于构建全球天然橡胶市场的定价体系。