数据来源：金联创

四季度是传统意义上的东南亚产胶国旺季，进入10月份后，主要产胶国雨水将逐渐减少，天然橡胶产出将明显增加，11月开始将逐渐进入最大旺产季，并持续至次年1月。从上图来看，进入四季度后，天然橡胶船货呈现阴跌的状态。期货市场重心下移拖拽美金市场，但因原料收购价格尚显坚挺，东南亚市场报盘并未大幅度转跌。

东南亚天然橡胶船货走跌，欧美市场买盘积极性较高，成交表现活跃。印度、印尼市场因本国减产的影响，加大从他国的进口力度，成交表现亦尚可。但中国市场的采购热情却低迷不振。金联创认为，造成这种情况的原因大致有二。

一、人民币贬值 进口风险较大

数据来源：金联创

由上图，美联储加息大背景下，人民币不断贬值，截止目前已濒临“破七”。人民币贬值对天然橡胶带来的直接影响即是进口成本增加。虽然东南亚天胶船货美金价格重心下移，但对国内进口商而言，进口成本并未降低，且人民币尚处于贬值通道中，美金船货价格不变的情况下，人民币成本也有增加的风险，故国内买盘情绪十分谨慎。

二、国内库存充裕 下游需求疲软

就全球而言，天然橡胶供应处于弱平衡状态；但就中国而言，天然橡胶供应明显过剩，近两年非标套利机会的出现令大量库存流向中国，而短时间内难以得到消化。目前国内两大显性库存，青岛保税区及上海期货交易所仓单都处于较高水平。截止到10月中，青岛保税区内橡胶库存11.2万吨。据统计，区外还有30万吨以上的库存。上海期货交易所仓单库存超50万吨。高库存状态下，工厂无意过多储备原料。

轮胎生产是天然橡胶最大的下游需求点。受中美贸易摩擦，欧盟、印度、巴西接连对中国轮胎发起“双反”调查的影响，我国轮胎出口环境明显受挫。美国称，自2018年1月1日起，将对2000亿美元中国商品征收25%的税率，国内轮胎厂为了规避出口美国的风险，近期加紧生产对应订单，叠加传统意义上“金九银十”的需求旺季，开工率有所回升，但这势必将提前透支11月中旬至12月的轮胎开工情况，后市需求并不看好。从终端销售来看，今年9月份，我国重卡市场共计销售各类车型7.6万辆，同比下降25%。2018年1-9月，汽车产销2049.13万辆和2049.06万辆，同比增长0.87%和1.49%，增速分别比1-8月回落1.90个百分点和2.04个百分点。产销增速比上年同期明显回落，总体表现开始低于年初预期。整体来看，轮胎企业整体开工及出口情况并不及去年，库存积压明显，资金流动偏紧，据悉不少大厂对未来原材料采购长约的数量都有所缩减，终端销售亦不畅，需求表现疲软。

综上，国内市场对东南亚天胶船货的青睐度偏低，虽然未来天胶船货价格仍有走跌预期，但料国内采购难有好转。