一、商品指数

1月11日天然橡胶(标一)商品指数为32.95，较昨日上升了0.18点，较周期内最高点100.00点（2011-09-01）下降了67.05%，较2015年11月25日最低点28.15点上涨了17.05%。(注：周期指2011-09-01至今)

二、行情走势

自步入2019年以来的半月时间里，叠加泰国产胶区台风引发供应偏紧、季节性产胶淡季引发阶段性供应预期、政府对橡胶业紧急扶持等利好因素，天然橡胶曾出现连续震荡反弹，虽大幅度上涨可能性不足且终归转头回落，但短期回暖对新一年的天胶市场还是带来了些许希望。1月初（1日）天然橡胶（标一）国内主流均价10650元/吨，截至本周末（11日）主流均价为11112.50元/吨，涨幅4.34%；其中最高价出现在9日11137.50元/吨左右。自2018年12月初价位10260元/吨至今，天胶已累计上涨8.31%，短期上涨明显。

三、期现对比

如上图所示，期货方面，沪胶在3日、4日连续回升，尤其4日1905合约单日上涨3.45%，创下2018年9月20日以来单日最大涨幅，此后价格更是一度逼近12000元/吨关口，之后反复震荡，终因下游需求疲软，行情回落，11日，主力1905合约减仓增量，期价小幅收跌，收于11640元/吨，较10日下跌0.3%，减仓356手，成交313142手。现货方面，元旦以来走势的翻红给了市场信心，天然已连续八年下跌，处于成本线附近，相当脆弱，11日期货虽收跌，但现货市场贸易价格并没有跟进，当日现货报价平稳。

四、因素分析

宏观因素：近期原油市场动向直接引领大宗商品市场。1月4日中美举行副部级谈话释放积极信号，OPEC执行减产，原油市场大幅走高（9日美国WTI原油2月期货市场价格大幅上涨，报52.36美元/桶，截止收盘上涨2.58美元，涨幅逾4%，今年WTI原油累计上涨13%）。作为大宗商品风向标，原油反弹带动大宗商品信心，商品短期反弹，天胶反弹受此影响。

产量方面：一份研究数据估算显示，2018年全年ANRPC天然橡胶产量将达到1201.2万吨，较2017年产量增加19.5万吨；估算2019年的开割面积约为930.39万公顷，假设2019年单产维持在2018年水平，则2019年预计ANRPC天然橡胶产量为1231.91万吨，较2018年产量增加30.71万吨，天胶产量仍持续增加。当前，东南亚地区，越南已进入停割期，泰国本月初遭受的2019年第一号台风影响了短期的产胶和运输。胶贱伤农，原料价格持续低位影响胶农割胶积极性。橡胶业主产区的泰国、印尼和马来西亚相继采取了相关扶持政策。国内产区，云南在11月中旬左右开始进入停割期，海南在12月中旬或月底进入停割期，价格低迷对胶农而言，天胶业正经历“最冷的冬天”。

库存方面：交易所库存和保税区外库存均持续增加，1月11日上海期货交易所天然橡胶期货仓单404570吨，较前一交易日增加940吨，未来供应压力依然较大。

下游需求：总体而言，天胶供需矛盾未有彻底改善，下游需求颓势未改。中汽协最新统计数据显示，2018年前11个月，国内汽车累计产、销量分别为2532.52万辆、2541.97万辆，同比下跌2.59%、1.65%；乘联会最新数据，2018年前11个月，国内广义乘用车累计产销量分别为2140.82万辆、2048.66万辆，同比下跌3.44%、4.33% 。

相关产品：丁二烯，近期国内市场行情涨幅明显。生意社监测显示，7日丁二烯价格为10420元/吨，11日市场价格10903元/吨，周内涨幅4.64%，价格同比上涨4.19%。合成胶，在过去的两周里，厂家两次明显提价，2日一次性调涨200-300元/吨，10日调涨200元/吨，市场看涨心态明显。

相关政策：

期权交易：近日中国证监会批准上海期货交易所开展天然橡胶期权交易，天然橡胶合约正式挂牌交易时间为2019年1月28日。

三方会议：据马来西亚消息，印尼、马来西亚和泰国将于本月在曼谷召开国际橡胶联盟三方会议，研究橡胶保价措施，保护胶农利益，日期或定于本月19-20日，需要关注。

五、后市预测

生意社天然橡胶分析师认为，1月至今的几项综合因素导致了天胶的反弹，但时间短、持续性差，对于市场信心而言有一定提升；根本需求仍未大幅改善，决定了天胶仍将延续低迷行情。但按照季节特点，1月中旬开始，越南、泰国北部相继进入停割期，2月中旬泰国南部、马来半岛、印尼赤道以北地区也将进入停割期，全球天然橡胶在2-5月产量最低，主产区大多处于停割期或低产期；新年后下游企业开工率回升，应当会迎来消费的增长期，市场去库存化明显，这其中的机会还是应当把握。