橡胶突破11800震荡区间后，大幅震荡。股市大涨，对商品有吸金作用。

股市成交量大涨到1万亿，大量新进入资金，资金或展开换仓，行业轮涨。股市对商品暂时压制。

我们认为，11底-12月底的上涨行情，是上涨确定性比较高，但涨幅预期不高。行情也基本符合我们的预判。

未来的1个月的行情，我们判断是上涨确定性一般，不高，但涨幅预期可能比较高，弹性比较大。务必谨慎对待。

是否有可能中幅下跌？有。但未来1月我们预期可能性比较低。

我们的理由比较简单：

1月31日，美联储表态后，全球央行集体转鸽派（资金宽松）。

2019年1月4日，央行降准。2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。降准将释放资金约1.5万亿元。2019年1月18日，央行一周内逆回购投放1.25万亿。特别是，央行永续债为后续资金宽松创造了条件。

1月23日，泰国选举委员会宣布，泰国大选将于3月24日举行。这是5年来的大选。

可以预期，为争取10%的橡胶胶农选民，泰国大选有许多利多胶价的政策。

以上宏观事件，为近期的风险偏好相关品种的强势打好宏观大背景。

东南亚也有利好措施出台。

2019年2月21日-22日期间，泰国、印尼和马来橡胶理事会(ITRC)部长级会议在泰国曼谷举行。会议重申了关于协定出口吨位计划(AETS)。三国代表决定实施AETS以削减约30万吨的出口量，同时将在未来两周内继续讨论实施AETS的细节和执行时间。

2017年11月29日，泰国印尼马来限制橡胶出口34.9万吨。泰国23.4万吨，印尼9.5万吨，马来西亚2万吨，限制时间预计为2017年12月到2018年2月。

虽然橡胶上涨，橡胶总体基本面不够强。

胶价反应的是，中国高库存确定的现货难涨。需求平稳略悲观，供应未大量减少的利空预期。

叠加胶价处于10年中的较低位置的上涨预期，泰国调研信息反馈减产。泰国政府或出台利多橡胶措施。

行业如何？

春节后工厂逐步开工因素，开工率恢复。

截止2019年2月22日，山东地区轮胎企业全钢胎开工率69.33%，环比上周增长37.04%，较去年同期增长55.23%。国内轮胎企业半钢胎开工率为65.84%，较上周开工增长31.76个百分点，较去年同期增长50.80个百分点。全钢胎库存不低。一级批发商库存不低但有所降低，二级分销商库存低有所升高。

截止2019年2月22日，上海天然橡胶库存437876（+855）吨，仓单417630（-10）吨。

12月1日，方星海称积极推进20号胶期货上市。

我们评估因为20号胶宣布上市，导致的胶价下跌的幅度可能在300-1000元之间。不确定性较大。对此风险要重视。

现货

上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价11500元（0）。

天然橡胶网操作建议：

宏观偏多，橡胶基本面一般。所以行情做多的确定性不高。但不宜做空。

维持胶价走势震荡偏多。箱体突破。多头持有或回调日内短多。积极用期权做多。

建议持有RU1905的12500，或12750看涨期权。前期波动率小，成本低，强于止损。10年橡胶价格低位，盈亏比比较高。胶价虽然跌了200多元，期权才跌50元。因为期权含有时间价值和波动价值未消失。

橡胶虽然可能反弹，但20号胶上市的大利空难以规避。宣布上市导致急跌的风险比较高。如果发生此风险，稳健投资者事前多单止盈。积极的投资者可以事先设置好移动止损。