行情回顾：3月国内天然橡胶(11300, -100.00, -0.88%)期货价格未能延续2月的上涨势头，在3月4日盘中达到近期最高点后便开启了连续下跌模式。截至2019年3月29日，上期所天然橡胶主力合约RU1909日盘收于11565元/吨，较3月1日下跌1465元/吨，跌幅达11.24%。

　　宏观环境：美国第四季度GDP增速的下修以及就业数据不及预期等均预示着美国经济增长正在放缓，而美联储3月会议释放的超预期鸽派信号更表明了2019年美国经济下行压力有所加大。中国3月制造业PMI时隔3个月重回扩张区间，国内经济出现企稳回弹迹象，但部分分项数据偏弱也表明了中国经济复苏还将面临着一定的考验。

　　供需关系：随着国内产区新一轮割胶的开始以及东南亚产区部分地区即将试割，天然橡胶产出将逐渐开始回升；下游轮胎企业虽然开工情况较好，但国内整体车市的低迷表现令其终端需求难有明显提升；随着2019年新一轮割胶的逐步展开，在下游需求没有明显提升的情况下，国内天然橡胶库存将会再度上升，高企的库存压力难以得到缓解；印、马、泰三国将从4月开始实施AETS计划（泰国自5月开始实施），不过24万吨的限制总量对于天然橡胶整体供需格局影响有限。

　　操作建议：RU1909在11800元/吨附近逢高适量布局空单，止损位设在11950元/吨。

　　不确定风险：国内汽车市场超预期反弹、印马泰等主产国推出新的挺价计划、中美经贸磋商结果

　　一、上月行情回顾

　　3月国内天然橡胶期货价格未能延续2月的上涨势头，在3月4日盘中达到近期最高点后便开启了连续下跌模式，同时，天胶期货主力合约也开始从1905合约向1909合约转移，并在月末基本完成本次主力合约换月。截至2019年3月29日，上期所天然橡胶主力合约RU1909日盘收于11565元/吨，较3月1日下跌1465元/吨，跌幅达11.24%，年内涨幅全部被吐出。

　　图1：上期所天然橡胶RU1909合约近三个月走势