天然橡胶上游受到干旱以及虫害影响，预期延迟开割， 供应端口偏弱 。下游需求方面，4月份轮胎外销订单下滑，轮胎厂开工率下降，橡胶采购积极性较差。合成胶方面，目前贴水天然橡胶幅度较大，替代性增强。沙特公布5月份月份原油出口亚洲政策，加大贴水力度，对化工品价格偏负面。整体来看，天然橡胶处于供需双弱格局。交易策略方面，天然橡胶存在供需双弱特征，预期短期低位震荡，目前胶价在低位主要是新冠疫情下全球需求的坍塌，供给相对需求充足出现累库现象，供需两端疲软造成的。至于原油大跌对合成胶和天胶的替代影响相对较小，原油大跌造成胶价下降主要是原油下跌中需求预期悲观影响，但是若原油价格战持续恶化，原油价格如果继续下降，一旦合成橡胶和原油价格持续扩大，则会对胶价形成一定拖累。二季度天胶最需关注的两个点是国外疫情的发展对需求的持续影响情况，以及东南亚疫情下供给的影响。我们认为二季度前期国外疫情处于增长期，特别是美国存在变数，因此胶价仍有可能创出新低；东南亚疫情如果继续恶化，那么供给端的问题也会逐渐显现，会对期价起一定支撑和拉涨作用。橡胶期价主要是受到新冠疫情影响下，打乱了需求格局，改变了节奏。其走势也是随着疫情的发展而演变。由于春节前后新冠疫情在中国爆发，节后胶价大跌，随着国内疫情逐步好转，胶价由于情绪主导走反弹收复行情；但随着国外疫情的爆发，叠加基本面的疲软也逐步占据情绪面，天胶又开始大幅下降，跌破2015年来的新低。又因为全球宏观救市政策频出，同时东南亚疫情的发酵，使胶较开始磨底。