策略摘要

割胶淡季原料总体供应压力有限，叠加国内需求改善预期，供需环比改善对胶价有支撑，国内社会库存仍未看到去库拐点，限制反弹空间，单边建议观望。

核心观点

■市场分析

期现价差： 2月23日，RU主力收盘12570元/吨（+40），NR主力收盘价10220元/吨（+60）。RU基差-520元/吨（+60），NR基差-245元/吨（-21）。RU非标价差1370元/吨（-60），烟片进口利润-905元/吨（-84）。

现货市场： 2月23日，全乳胶报价12050元/吨（+100），混合胶报价11200元/吨（+100），3L现货报价11650元/吨（+75），STR20#报价1445美元/吨（0），丁苯报价11900元/吨（0）。

泰国原料： 生胶片48.10泰铢/公斤（+0.60），杯胶40.25泰铢/公斤（+0.25），胶水50.00泰铢/公斤（+0.20），烟片51.15泰铢/公斤（+0.20）。

国内产区原料：国内全面停割暂无报价 

截至2月17日：交易所总库存198178（+1896），交易所仓单186830（-220）。

截止2月23日，国内全钢胎开工率为68.89%（+1.31%），国内半钢胎开工率为73.66%(+1.94%）。

观点：短期因国内处于停割期，海外处于割胶淡季，总体供应压力有限，叠加国内需求改善预期，供需环比改善对胶价有支撑，但因国内社会库存仍未看到去库拐点，限制反弹空间，单边建议观望。泰国1月份仍有较大产量，目前还有部分货源体现在国内港口上，因此3月份或有可能看到国内港口到港量的逐步减少，总体国内进口胶将逐步缩窄，国产胶则将在3月下旬迎来新一季的回升。因此，有利于RU与NR价差的继续缩窄。

策略

中性，全球原料供应季节性淡季支撑胶价，轮胎开工率环比上涨，胶价经过一轮下跌后市场惜售情绪增加，空头情绪减缓，橡胶(12630, 10.00, 0.08%)下行空间有限。