策略摘要

      原料绝对价格低位，继续下跌空间受限，海外泰国原料加工利润仍处于亏损状态，社会库存呈现降库趋势支撑胶价小幅反弹，国内橡胶(12225, 10.00, 0.08%)价格估值偏低，政策利好提振市场投资信心，胶价偏强震荡。

      核心观点

     ■市场分析

      期现价差：7月26日，RU主力收盘12200元/吨（+60），NR主力收盘价9505元/吨（+25）。RU基差-175元/吨（+40），NR基差13元/吨（-40）。RU非标价差1700元/吨（+35），烟片进口利润-586元/吨（+39）。

      现货市场：7月26日，全乳胶报价12025元/吨（+100），混合胶报价10500元/吨（+25），3L现货报价11250元/吨（+75），STR20#报价1335美元/吨（0），丁苯报价11800元/吨（0）。

     泰国原料： 生胶片44.45泰铢/公斤（+0.05），胶水41.60泰铢/公斤（0），烟片46.33泰铢/公斤（+0.03）,杯胶38.30泰铢/公斤（+0.10）。

     国内产区原料：云南胶水10750元/吨（0），海南胶水10600元/吨（0）。

     截至7月21日：交易所总库存186320（+921），交易所仓单173410（+400）。

     截止7月20日：国内全钢胎开工率为62.49%（-0.75%），国内半钢胎开工率为71.60%(+0.29%）。

      观点：国内外产胶区降雨影响减弱，原料稳定上量，海外进口货源也将呈现季节性增量，供应增加预期不变，但原料绝对价格处于历史低位，继续下跌空间受限，持稳运行；国内浓乳市场低迷下，促使部分原料转产全乳胶，浅色胶小幅累库；半钢胎整体订单充足，出口需求旺盛，开工率持续好于全钢胎，而全钢胎内销出货压力依然较大，反映国内工业需求恢复缓慢；青岛近期整体到货有所下降，出货稍有好转，中国天然橡胶社会库存呈现降库趋势，支撑胶价小幅反弹；海外泰国原料加工利润仍处于亏损状态，不利于成品的释放，进口烟片和20号胶窗口都处于关闭状态，国内橡胶价格估值偏低，政策利好提振市场投资信心，胶价偏强震荡。 

     策略

     谨慎偏多。原料绝对价格低位，继续下跌空间受限，海外泰国原料加工利润仍处于亏损状态，社会库存呈现降库趋势支撑胶价小幅反弹，国内橡胶价格估值偏低，政策利好提振市场投资信心，胶价偏强震荡。

     风险

     海内外产区原料大幅增加，国内宏观环境变化。